Valtion lyhytaikaiset joukkovelkakirjat (lyhennetty GKO) tai virallisesti Venäjän federaation valtion lyhytaikaiset nollakuponkilainat [1] - valtion arvopaperit , joiden liikkeeseenlaskija oli Venäjän federaation valtiovarainministeriö . GKO:t laskettiin liikkeeseen rekisteröityinä alennusjoukkovelkakirjoina ei-dokumentaarisessa muodossa (kirjausten muodossa kirjanpitoon). Venäjän federaation keskuspankki toimi GKO-asioiden yleisasiamiehenä .
GKO:t laskettiin liikkeeseen eri ajanjaksoille - useista kuukausista vuoteen - erillisinä liikkeeseenlaskuina Venäjän federaation hallituksen asetuksella hyväksyttyjen "Venäjän federaation valtion lyhytaikaisten nollakuponkilainojen liikkeellelaskemisen perusehtojen" mukaisesti. 8. helmikuuta 1993 nro 107. Jokaiselle numerolle voitiin asettaa rajoituksia erikseen mahdollisille omistajille. Liikkeeseenlasku katsottiin päättyneeksi, jos vähintään 20 % laskettavasta GKO-määrästä myytiin sijoitusprosessin aikana. Myymättömät T-setelit voidaan myydä myöhemmin. GKO:iden varhainen lunastus jälkimarkkinoilla oli myös mahdollista.
GKO:n käyttöönotto ja toiminta yhdistetään yleensä Andrey Kozlovin nimiin , joka johti vuonna 1992 Venäjän federaation keskuspankin arvopaperiosastoa [2] , ja Bella Zlatkiksen nimiin , joka toimi osaston johtajana vuosina 1991-1998. Venäjän federaation valtiovarainministeriön arvopaperi- ja osakemarkkinat [3] .
Tuotot muodostettiin lunastushinnan (nimellisarvon) ja kauppahinnan erotuksena.
GKO - talousmallin perustana oli MMM - toimintamallin kaltainen rahoituspyramidimekanismi . [4] [2] Mikhail Khazinin mukaan "Se oli suurin taloudellinen huijaus koko Neuvostoliiton jälkeisen ajan" [5] .
Heinäkuussa 1992 Venäjän keskuspankki antoi venäläisten pörssien [2] välisen kilpailun tulosten seurauksena Moskovan pankkienvälisen valuuttapörssin (MICEX) tehtäväksi luoda ja ylläpitää GKO-markkinoiden teknistä osaa - kaupankäynti-, selvitys- ja säilytysjärjestelmät. . Myöhemmin joukkovelkakirjalainojen sijoittaminen ja kaikkien kauppojen tekeminen GKO:iden kanssa jälkimarkkinoilla järjestettiin MICEX-kaupankäyntijärjestelmän kautta.
T-setelien ensimmäinen liikkeeseenlasku tapahtui 18. toukokuuta 1993 . Kolmen kuukauden joukkovelkakirjalainoista, joiden yhteismäärä oli 1 miljardi ruplaa, arvopapereita myytiin 885,4 miljoonan ruplan arvosta. [2]
Alkuvaiheessa GKO:iden kysyntä oli vähäistä korkean inflaation ja GKO:n sulkemisen ulkomaalaisilta vuoksi. GKO:n myynnistä vuonna 1994 saadut tulot olivat 12,8 biljoonaa ruplaa. Vuonna 1997 - 32 biljoonaa ruplaa, josta 44,2 % suunnattiin budjettialijäämän kattamiseen . Tammikuun 1. päivänä 1998 liikkeessä olevien GKO:iden kokonaisnimellisarvo oli 272 612 miljardia ruplaa. Vuoteen 1998 mennessä GKO-markkinoista oli tullut Venäjän budjettialijäämän pääasiallinen rahoituslähde . [2] Venäjän hallitus loi keskuspankin tytäryhtiöiden kautta lisäkysyntää GKO:ille samoilla markkinoilta saatujen varojen kustannuksella. Tämä varmisti ulkomaisten sijoittajien luottamuksen GKO-instrumentin luotettavuuteen ja Venäjän kulta- ja valuuttavarannon täydentämiseen valuutalla , jonka ulkomaalaiset vaihtoivat rupliksi ostaakseen GKO:ita. [2]
Toukokuusta 1993 syyskuuhun 1994 yhden joukkovelkakirjalainan nimellisarvo oli 100 tuhatta ruplaa, lokakuusta 1994 joulukuuhun 1997 - 1 miljoonaa ruplaa, tammikuusta 1998 - 1 tuhat ruplaa .
Huhtikuun 1. päivästä 1998 alkaen GKO-säilytyskeskuksen tehtäviä hoiti " Kansallinen säilytyskeskus ".
17. elokuuta 1998 ilmoitettiin teknisestä laiminlyönnistä GKO:lle, jonka tuotto juuri ennen kriisiä oli 140 % vuodessa. Vuoden 1998 talouskriisin jälkeen sijoitukset GKO:iin heikkenivät (dollareina) kolme kertaa, minkä lisäksi valtio jäädytti kaikki maksusuoritukset valtionkassasitoumuksista helmikuuhun 1999 asti. [2]
Venäjän federaation valtakunnansyyttäjä vuosina 1995-2000 Juri Skuratov uskoo, että strateginen virhe oli keskittyä lyhytaikaisiin ja korkeatuottoisiin joukkovelkakirjoihin (jopa 60 %, vastaavien arvopapereiden tavanomainen tuotto 4-5 % per kohde). vuosi). Tuloksena saadut varat olivat täysin sopimattomia pitkäaikaisten alojen - teollisuuden, maatalouden, korkean teknologian luomisen ja muiden talouden alojen, jotka eivät tuota kovin nopeita suuria voittoja , rahoittamiseen [6] . GKO-markkinoiden toimijat tekivät niin suuria voittoja, että todelliseen tuotantoon oli turha ryhtyä. Nämä kohdat sisällytettiin kuitenkin "Venäjän federaation arvopaperimarkkinoiden kehittämiskonseptiin" [7] . Jopa 70 prosenttia länsimaisista lainoista meni keinotteluun GKO-obligaatioilla, ei talouden reaalisektorilla [6] .
Joulukuuhun 1997 mennessä kävi selväksi, että tulot uusien GKO:iden sijoittamisesta eivät riittäneet maksamaan vanhoja. Markkinoita vahvistavien hätätoimenpiteiden sijaan tehtiin päinvastoin: ulkomaalaisia koskevia rajoituksia purettiin, ja pian kolmasosa kaikista arvopapereista oli heidän hallussaan. Joukkovelkakirjat myytiin hintaan 50-60 % nimellisarvosta, ja muutaman kuukauden kuluttua valtio maksoi omistajalle täyden hinnan. 1.1.1998 alkaen kaikki pääoman viennin rajoitukset poistettiin. Seurauksena oli, että sisäänvirtauksen sijaan valuutan ulosvirtaus oli voimakas - kaikki rahat vietiin pois, kansallinen valuutta heikkeni, GKO-markkinat romahtivat ja maksuhäiriö elokuussa 1998 [6] .
Valtionduuman ja liittoneuvoston valituksen jälkeen valtakunnansyyttäjänvirastoon tutkittiin tietoja GKO:n myynnistä ja ostosta. Selvitykseen osallistuivat sisäasiainministeriö ja valtiovarainministeriön edustajat . Tietoja pankkien välisen valuutanvaihdon tapahtumista käsiteltiin tietokoneella, ja kävi ilmi, että GKO-markkinoilla spekulointi johti noin 780 valtion virkamiehen rikastumiseen, joilla ei ollut oikeutta harjoittaa tällaista "kauppaa" [6] [ 8] .
Yksi syy maksukyvyttömyyteen oli ruplan kurssin ylläpitämiseen osoitetun Kansainväliseltä valuuttarahastolta suunnatun lainan varastaminen . Skuratovin mukaan lainan ensimmäinen osa (4,8 miljardia dollaria) varastettiin sen jälkeen, kun se oli siirretty Yhdysvalloista, mutta jo ennen kuin se saapui Venäjän federaatioon (s. 260-270 [6] ). Ja Yhdysvaltain valtiovarainministeri Robert Rubinin mukaan nämä rahat onnistuivat silti saavuttamaan Venäjän federaation keskuspankin ennen varastamista [9] . Tilikamarin johtaja Stepashin totesi , että hän "ei tiedä", minne IMF:n myöntämät rahat olivat menneet, ja lähetti edustajansa Sveitsiin selvittämään asiaa [10] . [11] mukaan Kirijenkon hallituksen tuhoisat toimet aiheuttivat lainan ensimmäisen osan koon pienentämisen 4,8 miljardiin dollariin. Talousanalyysin instituutin johtaja uskoo, että Venäjän federaation keskuspankki ei tukenut niinkään hallitusta kuin liikepankkeja ongelmien pahenemisen aikana; ja että 9,8 miljardin dollarin laina käytettiin tehottomasti: "Keskuspankki myi 9,4 miljardin dollarin arvosta valuuttoja, joista vain 2,5 miljardia dollaria meni valuutanvaihdon kautta. Leijonanosa valuutasta - noin 6,9 miljardia dollaria - myytiin suoraan pankeille, ohittaen valuuttamarkkinat [12] .