Macroprudential policy ( englanniksi macroprudential policy ) on joukko ennakoivia toimenpiteitä, joilla pyritään minimoimaan koko finanssisektorin tai sen yksittäisten sektoreiden järjestelmäriski . jonka seurauksena ne eivät voi toimia ilman rahaviranomaisen tai toiminnan vakauden valvojan tukea .
Käsite "prudential" ( englannin sanasta prudential ) tarkoittaa varovaista, varovaista, kaukonäköistä. Latinan sana prudentia tarkoittaa varovaisuutta, varovaisuutta [1] . Termi alkoi levitä taloussanastossa 1800-luvun lopulla alkaen vakuutustoiminnasta . Usein sana "prudential" sisältyi vakuutuksenantajien yrityksen nimiin (esimerkiksi Prudential Assurance Company (1848), Prudential Life Insurance Company of America (1875), Prudential Fire Insurance Co (1891) jne.).
Ilmaisu tuli rahoitusalan sääntelyviranomaisten tasaiseen kiertoon 1970-luvulla, jolloin yleistä pankkivalvontaa ja -sääntelyä alettiin kutsua "vakavaraiseksi", eli ennakoivaksi, keskittyen mahdollisiin riskeihin, tuleviin ja vielä ilmenmättömiin ongelmiin. Jo vuonna 1975 British Banking Associationjulkaisi Euroopan talousyhteisön pankkien vakavaraisuussäännöstön, jossa vertaileva katsaus Belgian, Ison-Britannian, Saksan, Tanskan, Irlannin, Italian, Luxemburgin, Alankomaiden ja Ranskan pankkilainsäädäntöön [2] . 1980-luvulle mennessä ilmaisusta "toiminnan vakauden valvonta ja valvonta" oli tullut vakio keskuspankkien ja rahoitusalan sääntelyviranomaisten sanakirjassa. Vuonna 1987 OECD julkaisi konsolidoidun raportin "Prudential Supervision in Banking", joka paljasti myöhemmin klassikoiksi muodostuneen pankkisektorin valvontatyön pääkohdat. Rahoituksen välittäjien vakavaraisuussääntely ja -valvonta ymmärretään tällä hetkellä "mikrovakauden" merkityksellä, eli se liittyy yhteen rahoituslaitokseen, ei koko rahoitusalaan.
Termiä "makrovakauspolitiikka" käytettiin aktiivisesti 1900-luvun lopulla, mutta sen alkuperä juontaa juurensa aikaisemmalta ajanjaksolta. Kansainvälisen järjestelypankin työntekijöiden mukaan termi mainittiin ensimmäisen kerran vuonna 1979 Cook-komitean ( Baselin pankkivalvontakomitean edeltäjä ) kokouksessa [3] . Valiokunta aloitti kansainvälisen luotonannon tilastointiprojektin ja oli huolissaan mikro- ja makroasioiden yhteenliittymästä.
Tiettyjä maan finanssikriisin2007-2009yleistyimakrovakauspolitiikkavälineitämakrovakauspolitiikan . Klassisesta vakavaraisuuspolitiikasta poiketen makrovakauden lähestymistapa ottaa huomioon rahoituslaitosten välisen suhteen, rahoitussyklin ja mahdolliset tartuntavaikutukset.
Makrovakauspolitiikan kohteena ovat rahoituksen välittäjien , rahoitusmarkkinoiden , rahoitusmarkkinoiden infrastruktuurin sekä rahoitusjärjestelmän ja reaalisektorin väliset suhteet . Makrovakauspolitiikka on väliasemassa makrotalouden vakauttamistavoitteiden saavuttamiseen tähtäävän keskuspankin rahapolitiikan ja mikrotason vakauden sääntelyn ja valvonnan välillä, joiden tarkoituksena on estää yksittäisten rahoituksenvälittäjien maksukyvyttömyys ja suojella niiden velkojien, asiakkaiden ja säästäjien etuja.
Makrovakauspolitiikan tavoitteet täydentävät toisiaan. Toisaalta makrovakauspolitiikka perustuu instrumentaalisella tasolla mikrovakauden normeihin ja vaatimuksiin. Käytännössä makrovakauspolitiikka perustuu vakavaraisuusvaatimuksiin, joiden ansiosta yksittäisillä pankeilla on riittävästi omaa pääomaa ja likviditeettiä selviytyäkseen sokeista ja täyttääkseen velvoitteensa itse. Kuitenkin kun rahoitussektorilla on suhdannevaihteluita ja kaikki markkinatoimijat ovat yhtäläisesti alttiina häiriöille, kiinteät mikrovakausvaatimukset eivät välttämättä riitä.
Päärooli globaalien makrovakauspolitiikan standardien kehittämisessä on IMF :llä , Financial Stability Boardilla ja Kansainvälisellä järjestelypankilla .
Vuoden 1998 vuosikertomuksessa IMF totesi ensimmäistä kertaa, että " tehokkaan pankkivalvonnan on oltava jatkuvaa.. tämä voidaan saavuttaa pääasiassa dokumentaarisella valvonnalla sekä mikro- että makrovakaustasolla... makrovakausanalyysi perustuu markkinatutkimukseen ja makrotaloudelliseen tietoon, sen painopiste on keskeisissä omaisuusmarkkinoilla, rahoituksen välittäjissä, makrotalouden kehityksessä ja mahdollisissa epätasapainossa . Makrovakausanalyysiä varten IMF kehitti vuonna 2000 "makrovakausindikaattoreita" (makrovakausindikaattoreita), jotka nimettiin seuraavana vuonna "rahoituksen vakautta osoittaviksi indikaattoreiksi". Vuonna 2003 Venäjän keskuspankissa otettiin käyttöön ohjelma rahoitusvakauden makroindikaattoreiden laskemiseksi.
Vuonna 2009 vuosien 2007-2009 globaalin finanssikriisin analyysin tulosten mukaan. Mainitut kolme kansainvälistä järjestöä ovat ehdottaneet G20-ryhmälle rahoituslaitosten, -markkinoiden ja -instrumenttien systeemisen merkityksen arviointiopasta, jossa esitetään makrovakauspolitiikan tärkeimmät viestit. Neuvoa- antava " Group of Thirty" julkaisi vuonna 2010 makrovakauspolitiikkaa koskevan käsikirjan. Siinä luetellaan neljä keskeistä ominaisuutta:
Kansainväliset järjestöt julkaisivat vuonna 2016 yhteisen raportin Elements of an Effective Macroprudential Policy: Lessons from International Experience, jossa tiivistettiin maiden kokemuksia makrovakauspolitiikan kehittämisestä ja toimeenpanosta. Työn perustana olivat kansainvälisten järjestöjen raportit, yksittäisten maiden kokemukset sekä tieteellinen tutkimus. 2010-luvun aikana IMF on julkaissut joukon raportteja, joissa selostetaan lähestymistapoja makrovakauspolitiikan kehittämiseen ja soveltamiseen.
Makrovakauspolitiikka keskittyy siihen, mikä menee mikrovakauspolitiikan ulkopuolelle – selkärankainstituutioihin, niiden välisiin yhteyksiin (jotka ilmenevät kriisin aikana "dominoilmiönä") ja pankkien suhteisiin muihin rahoitusmarkkinoiden toimijoihin, mukaan lukien eläkerahastot. , vakuutus- ja sijoitusyhtiöt. Näin ollen makrovakauspolitiikka eroaa mikrovakauspolitiikasta monella tapaa (ks. taulukko). Ensinnäkin rahoitussektorin vakauden analyysi tehdään kokonaistasolla, ei yksittäisten laitosten tasolla. Toiseksi koko rahoitussektori otetaan huomioon, ei vain pankit. Kolmanneksi tulisi analysoida eri markkinoilla toimivien systeemisesti merkittävien instituutioiden välisiä suhteita, jotta voidaan arvioida "dominoilmiön" ketjuja. Neljänneksi makrovakausanalyysillä tulisi olla soveltuva tarkoitus: sen perusteella on tehtävä päätöksiä sääntelyn ja valvonnan asetusten muuttamisesta.
Tab. Mikro- ja makrovakauden lähestymistapojen vertailu.
| Ominaista | Makrovakauspolitiikka | Mikrovakauspolitiikka |
|---|---|---|
| Lopullinen maali | Finanssikriisiin liittyvän epävakauden kustannusten vähentäminen | Pankkitallettajien ja velkojien etujen suojaaminen |
| välitavoite | Taloudellisen vakauden ylläpitäminen yleensä | Yksittäisten pankkien maksukyvyttömyyden estäminen |
| Makrotaloudellinen tekijä | Makrotaloudellisia olosuhteita pidetään endogeenisenä tekijänä | Makrotaloudellisia olosuhteita pidetään ulkoisena tekijänä |
| Riskimalli rahoitussektorilla | Yleiset ja systemaattiset shokit | Erityisiä iskuja |
| Näkymien arviointi | Todennäköisyyspohjainen lähestymistapa riskiarviointiin, painopiste skenaarioanalyysiin | Muodollinen raportointitapa, jossa keskitytään sisäiseen valvontaan ja tarkastuksiin |
| Markkinatoimijoiden suhteet ja yhteiset riskit | Taustalla olevat tekijät | Ei otettu huomioon |
| Vakausnormien asettaminen | Ylhäältä alas -lähestymistapa: systeemisten rahoitusalan shokkien seuranta | Alhaalta ylös -lähestymistapa: yksittäisten markkinatoimijoiden riskien seuranta |
| Tietojen paljastaminen | Arviointitulosten laaja levittäminen, mukaan lukien taloudellisen vakautta kuvaavat indikaattorit, makrovakausindikaattorit ja varhaisvaroitusmallisignaalit | Standardoidut raportit ja luottamukselliset tiedot valvontatarkoituksiin |
Lähde: Hirtle B., Schuermann T. ja Stiroh K. Rahoituslaitosten makrovakausvalvonta: Lessons from the SCAP. Federal Reserve Bank of New York Staff Reports No. 409, marraskuu 2009. S. 13.
Makrovakauspolitiikka liittyy läheisesti rahapolitiikkaan . Tasapainoisessa makrotaloudellisessa ympäristössä makrovakauspolitiikan tavoitteiden toteuttaminen edistää rahapolitiikan tavoitteiden, kuten hintavakauden, saavuttamista. Jos makrovakaus- ja rahapolitiikan välillä on makrotalouden epätasapaino, tavoitteet voivat kuitenkin olla ristiriidassa. Sääntelyviranomaisen on valittava reaalitalouden ja rahoitusjärjestelmän tukemisen välillä. Esimerkiksi valuuttamarkkinoilla vallitsevan spekulatiivisen paineen ja tallettajien paniikkitilanteessa rahaviranomaiset kohtaavat dilemman: tarjota pankeille likviditeettiä velkojen takaisinmaksuun tai vastustaa valuuttakriisiä rajoittamalla pankkien likviditeettiä. Rahoitusjärjestelmän ominaisuuksista, sen vaikutuksesta talouden reaalisektoriin ja shokin profiilista riippuen sääntelijän valinta on harkinnanvarainen. Monissa äärimmäisissä tilanteissa rahapolitiikka ei ehkä ole johdonmukaista makrotalouden tasapainon saavuttamisen kanssa. Esimerkiksi, kun korot ovat lähellä nollaa tai päinvastoin, kun keskuspankki on pakotettu taistelemaan pääoman ulosvirtausta ja kansallisen valuutan heikkenemistä vastaan asettamaan liian korkeita korkoja, jotka vaikuttavat negatiivisesti talouteen. Tässä tapauksessa makrovakauspolitiikka voi korvata perinteisen rahapolitiikan, joka on menettänyt tehonsa.
Vuonna 2011 Venäjän keskuspankkiin perustettiin rahoitusvakausosasto . Megasääntelijän muodostamisen aikana (FFMS:n yhdistäminen Venäjän keskuspankkiin) vuonna 2013 tehtiin muutoksia liittovaltion lakiin nro 86-FZ "Venäjän federaation keskuspankista (Venäjän pankki)" sisällyttää Venäjän keskuspankin viralliseen toimeksiantoon rahoitusmarkkinoiden vakauden varmistamisen. Venäjän keskuspankki perusti vuonna 2014 rahoitusvakauskomitean, jota johtaa sen puheenjohtaja E. S. Nabiullina . Valiokunta arvioi säännöllisesti järjestelmäriskejä ja rahoitusjärjestelmän vakautta sekä keskustelee mahdollisista makrovakaus- ja kriisintorjuntatoimenpiteistä. Osastojen välisen koordinoinnin parantamiseksi Venäjän federaation hallitus perusti heinäkuussa 2013 kansallisen rahoitusvakauden neuvoston , jota vuodesta 2015 lähtien on johtanut Venäjän federaation hallituksen ensimmäinen varapuheenjohtaja I. I. Shuvalov . Neuvostoon kuuluvat valtiovarainministeriön , elinkeinoministeriön , DIA :n ja Venäjän keskuspankin johtajat . Rahoitusvakauslautakunta keskustelee ajankohtaisista rahoituksen kestävyydestä ja laatii suosituksia asianomaisille viranomaisille.