Zombie - yritys on median käyttämä termi yritykselle , joka tarvitsee jatkuvia taloudellisia injektioita jatkaakseen toimintaansa. Kansainvälisen järjestelypankin (BIS) määritelmän mukaan "zombi" on julkinen yhtiö, joka on vähintään 10 vuotta vanha ja jonka lainojen korkomaksut ylittävät tuloksen ennen korkoja ja veroja [1] .
Laaja ymmärrys: Yritys voidaan määritellä "zombiksi", jos sen korkokate on ollut alle yhden vähintään kolmena peräkkäisenä vuotena ja jos yrityksen korkokate on vähintään 10 vuotta vanha [2] .
Kapea käsitys: Osakemarkkinoiden arvon perusteella lisätään vaatimus, että zombiyrityksillä on alhaisempi odotettu tulevaisuuden kasvupotentiaali kuin ei-zombeilla. Näin ollen zombien omaisuuseriensä markkina-arvon ja jälleenhankinta-arvon suhde – Tobinin suhde ( q ) – on oltava alas mediaanin alapuolella minä tahansa vuonna. Laajan määritelmän mukaan zombien mediaani q on korkeampi kuin ei-zombeilla, joten sijoittajat ovat optimistisia monien zombiyritysten tulevaisuuden suhteen. Kapea määritelmä pyrkii korjaamaan tämän poikkeavuuden – zombieyrityksen mediaani q on pienempi , hieman alle yhden [3] .
Hyman Minskyn hypoteesissa taloudellisesta epävakaudesta zombiyritys vastaa kolmatta lainanottajien luokkaa: ensimmäinen on suojausrahoitus, jossa velallinen pystyy maksamaan sekä koron että velan, toinen on spekulatiivinen rahoitus. , kun lainanottajien kassavirta riittää koron maksamiseen, mutta ei velan runkoa, kolmas - Ponzi-rahoitus (kuuluisan italialaisen "pyramidinrakentajan" puolesta ) - kassavirta ei jo riitä koron maksamiseen [4] .
Toimittaja- ja tiedeyhteisössä vallitsee mielipide, että klassinen esimerkki zombiyrityksestä (laajemmassa merkityksessä) on korkean teknologian sähköautoja valmistava , mutta kannattamaton Tesla [5] : vuonna 2003 perustettu yritys on ollut Vuotuinen nettotappio kahdeksan viime vuoden ajalta [6] , mikä on ennennäkemätön Yhdysvaltain yrityssektorilla. Value Investors Clubin mukaan Tesla on muunneltu Ponzi-järjestelmä: yritys rahoittaa koko historiansa ajan omaa toimintaansa ilmoittamalla uudesta tuotteesta ja keräämällä ennakkomaksuja ennen kuin se on valmis aloittamaan tuotannon - yritys kuluttaa houkutellun asiakkaan pääomapanosten ja käyttökulujen talletukset edellisen tuotteen valmistukseen, ja kun yrityksen varat loppuvat, ilmoitetaan uuden tuotteen julkaisusta ja siitä hyväksytään ennakkomaksu aiemmin ilmoitetun tuotteen valmistuksen saattamiseksi päätökseen tuote” [7] .
Termiä "zombiyritys" alettiin soveltaa aktiivisesti japanilaisiin yrityksiin, joita japanilaiset pankit tukivat "kadonneen vuosikymmenen" aikana Japanin rahoituskuplan romahtamisen jälkeen vuonna 1990. Zombie-yritykset Japanissa elävät toistaiseksi vain markkinakorkoisten lainojen lisäyksen vuoksi, ja huono hallintotapa on edelleen syy tuotantomäärien alhaiseen kasvuun [8] . Nikkein mukaan Japanin keskuspankista tulee vuoteen 2020 mennessä japanilaisten yritysten suurin osakkeenomistaja (se hankkii omaisuutta 360 miljardin dollarin arvosta) - tällainen osto tukee "zombejen" jatkuvaa olemassaoloa [9] .
Kiinan hallitus on vuodesta 2015 lähtien toteuttanut ohjelmaa kymmenien tuhansien zombiyritysten likvidoimiseksi tai uudelleenorganisoimiseksi maan taloudessa [10] .
Vuonna 2016 Euroopan keskuspankin mukaan noin 10 prosenttia euroalueen kuuden suurimman maan yrityksistä on "zombeja" [1] .
Bianco Researchin mukaan vuoden 2017 lopussa zombiyritysten osuus S&P 1500 -indeksistä oli 14,6 %, mikä on maksimi viimeiseen 20 vuoteen. Vertailun vuoksi, Dot-com Bubblen aikakaudella ne olivat alle 4 % [11] .
Etelä-Korean hallitus julisti vuonna 2017 toteuttamatta suunnitelman poistaa kansantaloudesta ”zombit” (yritykset, jotka eivät pysty kattamaan kolmena peräkkäisenä vuotena liikevoiton koron maksamisen kustannuksia), jotka muodostavat 45 % yritysten velasta [ 12] .
KPMG :n mukaan "zombien" osuus Yhdistyneen kuningaskunnan taloudesta vuonna 2018 oli 14 prosenttia [13] .
Erityinen tutkimus havaitsi zombieyritysten osuuden tasaisen nousevan: 14:ssä kehittyneessä taloudessa niiden osuus (laajasti määriteltynä) nousi keskimäärin 2 prosentista 1980-luvun lopulla 12 prosenttiin vuonna 2016 ja 1 prosentista 6 prosenttiin. suppeaan tulkintaan. Kansainvälinen järjestelypankki (BIS) on maininnut zombieyritysten leviämisen yhdeksi neljästä syystä (yhdessä kauppakonfliktien aiheuttaman epävarmuuden lisääntymisen, keskuspankin rahapoliittisten toimenpiteiden tehokkuuden heikkenemisen ja työn tuottavuuden hidastumiseen) globaalin tilanteen heikkenemiseen. talouden 2018-2019 käytäntönä lykätä ongelmia myöhemmäksi yhä uusien velkojen kustannuksella: jos halpoja lainoja on mahdollista saada, yritykset ovat vähemmän motivoituneita parantamaan tulostaan omien resurssiensa kustannuksella [14] .
Forbes-lehti esitteli "startup zombien" käsitteen yritysjulkaisuissa maaliskuussa 2013 vastauksena [15] Daniel Morrillin lausuntoon tällaisesta tilasta projektinhallinnassa , kun perustaja ( perustaja ) joutuu valitsemaan joko jatkaa selviytyä avainindikaattoreiden kasvun puutteesta huolimatta (tämä on "zombie"), tai muuttaa liikeideaasi tai hylätä se kokonaan [16] .
Aloittaville yrityksille suurin riski tulla "zombiksi" on varhaisen nopean kasvun laskeminen. Mutta kokemus osoittaa, että yritys ei välttämättä pääse mahdollisuuksien ikkunaan huonon toteutuksen (teknologinen, markkinointi, johtaminen) vuoksi tai toimivaa liiketoimintamallia ei ole löydetty . Tämän seurauksena tällaiset startupit eivät nouse liikkeelle eivätkä kuole, mutta samalla ne ovat vaarallisia: ”Markkinakehityksen alkuvaiheessa ostajan on vaikea erottaa elävää yritystä zombista: parhaimmillaan hän tuhlaa aikaa, pahimmillaan hän lähtee markkinoilta pettyneenä tekniikkaan” [17] .
Zombie-käynnistyksen tunnusmerkki on pysähtyneisyys . Heti kun yritys kasvaa tietyn koon yli (yleensä liikevoiton ilmaantumisen vuoksi ), sen on siirryttävä yrittäjämäisestä johtamisesta tavanomaisiin johtamiskäytäntöihin . Suuri määrä "zombeja" osoittaa, että markkinoilla on suuri potentiaali, koska yritys, jolla on korkea johtotaso näillä markkinoilla, ei kohtaa vakavaa vastustusta [18] .