Todellinen vaihtoehto
Reaalioptio (englanniksi Real Option , ranskaksi Option réelle) on oikeus, mutta ei velvollisuus tehdä yrityksen toimintaan liittyviä johdon päätöksiä
Reaalioptioiden luokittelu
Toisin kuin rahoitusoptiot , reaalioptiot koskevat "oikeita" varoja. Tämä on yleensä materiaali: tehdas, auto jne., kun taas taloudellinen on osakkeet, joukkovelkakirjat, valuutta . Todelliset vaihtoehdot jaetaan yleensä useisiin tyyppeihin:
- Mahdollisuus pienentää ja lopettaa liiketoiminta (jos yritys menettää - PUT-optio). Tällaisia vaihtoehtoja ei aina ole, mutta niiden läsnäolo on tekijä, joka lisää merkittävästi sijoituskohteen arvoa.
- Kehitysvaihtoehto (tapahtumien suotuisan kehityksen tapauksessa - CALL-vaihtoehto). Se myös lisää arvoa tutkittavalle esineelle, koska sen avulla voit saada lisätuottoa
- Mahdollisuus toistaa kokemusta - näyttää kuinka paljon aikaisempaa kokemusta voidaan käyttää tulevaisuudessa
- Mahdollisuus vaihtaa ja väliaikaisesti lopettaa liiketoiminta . Vaihtoehto ei myöskään ole kaikkien yritysten käytettävissä. Yritykset, joilla on tiettyä omaisuutta, eivät useimmiten pysty siirtymään, ja joissakin tapauksissa keskeyttäminen ei myöskään ole mahdollista (esimerkiksi energiantuotannossa). Vaihto voi olla monen tyyppistä (toiseen teknologiaan, toiselle markkinoille ja toiselle toiminnan laajuudelle)
- Monimutkainen vaihtoehto - sisältää useamman kuin yhden muutosmahdollisuuden (esimerkiksi jos yhtiö voi suotuisissa olosuhteissa laajentaa toimintansa laajuutta, ja epäsuotuisissa olosuhteissa sillä on mahdollisuus irtautua). Samalla on otettava huomioon tällaisten vaihtoehtojen keskinäinen vaikutus, jolla voi olla sekä myönteisiä eli synergiaetuja että negatiivisia seurauksia (esimerkiksi vaihtovaihtoehto neutraloi jossain määrin mahdollisuuden irtautua liiketoiminnasta , ja kehitysvaihtoehto vahvistaa replikointimahdollisuutta).
- Mahdollisuus lykätä hankkeen alkamista on mahdollisuus lykätä investointeja siihen asti, kunnes saadaan uutta tietoa, joka on tarpeen tietoisen päätöksen tekemiseksi.
- Muita vaihtoehtoja todellisista vaihtoehdoista.
Reaaliasetusten käyttäminen
Investointiprojektien arviointimenetelmää, jossa otetaan huomioon olosuhteiden ja valintojen mahdollisuus, kutsutaan reaalioptioiden menetelmäksi (ROV - reaalioptioiden arvostus; ROA - reaalioptioiden analyysi). Reaalioptioiden eniten käytetty sovellusalue on investointihankkeita . Lisäksi reaalioptioanalyysiä sovelletaan kiinteistösijoitusten harkinnassa ja yritysten kehittämistä koskevien päätösten tekemisessä. Optiohinnoittelun käytön pääelementti tässä on tulevaisuuden kehitysvaihtoehtojen riskit ja epävarmuus. Jos näin ei olisi, vaihtoehtoja ei tarvitsisi luoda, koska tietäisimme minä hetkenä tahansa, mitä aiomme tehdä seuraavaksi. Yrityksen ulkoisen ympäristön muuttuvien tekijöiden läsnä ollessa menetelmällä toimintasuuntien määrittämisessä tapahtumien yhden tai toisen skenaarion tapauksessa on merkittävä arvo.
Reaalioptioiden arvostus
Tutkittavan kohteen (yritys, projekti, omaisuus jne.) investointiarvo lasketaan seuraavalla kaavalla:
Sinv \u003d Spr + Sopts, jossa Spr on yrityksen arvo ottamatta huomioon option kustannuksia; Sopts on vaihtoehdon hinta. Reaalioption arvo omaisuuserän käyvän arvon arvioimiseksi lasketaan perinteisesti Black-Scholes -mallin perusteella .
Soittovaihtoehto:
missä
| Indeksi | Nimitys kaavassa |
|---|---|
| Yrityksen omaisuuden arvo | P (osakkeen hinta) |
| Velan nimellisarvo | S (laskutushinta) |
| Velan kesto | t (jakso optio-oikeuksien toteutumiseen asti) |
| Duration riskitön korko | r |
| Omaisuuden arvon keskihajonta | σ |
Teorian soveltamisen ongelmat käytännössä
Kohde-etuudella ei käydä kauppaa avoimesti markkinoilla . Option arvostuksen (OV) teoria perustuu olettamukseen, että replikoituva salkku voidaan luoda käyttämällä kohde-etuutta ja riskitöntä lainaa tai lainaa, mikä on tyypillisempää pörssilistatuille instrumenteille kuin kiinteistöille.
Omaisuuserän hinnan tulee olla jatkuva . Tämä on yksi Black-Scholes-mallin rajoituksista. Jos tätä olettamusta rikotaan, mikä pätee moniin todellisiin optioihin, malli aliarvioi täysin rahattomien (kannattamattomien) optioiden arvon.
Teoriassa keskihajonta (σ) tunnetaan, eikä se muutu option käyttöiän aikana . Tämä oletus on erityisen vaikea toteuttaa tilanteessa, jossa on pitkän aikavälin vaihtoehtoja, koska on suuri todennäköisyys, että σ muuttuu.
Option välitön käyttö . Mallit perustuvat olettamukseen, että optio toteutetaan välittömästi. Tämä oletus ei aina pidä paikkaansa todellisille vaihtoehdoille. Option käyttöön voi liittyä esimerkiksi laitoksen rakentaminen tai öljykaivon kehittäminen, mikä ei tapahdu hetkessä.
Kirjallisuus
- Limitovsky M.A. Sijoitusprojektit ja reaalioptiot kehittyvillä markkinoilla: Ucheb.-praktich. korvaus. - M .: Delo, 2004. - 528 s - ISBN 978-5-9916-0016-3
- Antikarov, V., Copeland, T. Real Options: A Practitioner's Guide. W. W. Norton & Company, 2001 ISBN 1-58799-186-1