Futuurit

Futuurit ( englanninkielisestä futuurisopimuksesta tai englanninkielisestä futuurista , futuurisopimuksesta tai futuurisopimuksesta ) on johdannainen rahoitusinstrumentti (sopimus) pörssissä kohde- etuuden ( hyödyke , arvopaperi jne.) ostoa ja myyntiä varten , kun sopimus tehdään jonka osapuolet (myyjä ja ostaja) sopivat vain hinnasta ja toimitusajasta. Muut omaisuuden parametrit (määrä, laatu, pakkaus, merkintä jne.) on määritelty etukäteen vaihtosopimuksen eritelmissä ja ovat vakiona tälle kauppapaikalle. Osapuolet ovat vastuussa vaihdosta futuurien toteutumiseen asti.

Futuurit voidaan nähdä standardoituna termiinityyppinä (lykkäyssopimus), jolla käydään kauppaa järjestäytyneillä markkinoilla keskinäisten selvitysten ollessa keskitetty pörssiin.

Suurin ero termiini- ja futuurisopimusten välillä on, että termiini on kertaluonteinen OTC-kauppa myyjän ja ostajan välillä, kun taas futuurisopimus on toistuva tarjous, jolla käydään kauppaa pörssissä [1] .

Historia

Pohjois-Amerikassa futuurimarkkinat ovat olleet virallisesti toiminnassa 1800-luvun puolivälistä lähtien. 1900-luvun puoliväliin asti kauppaa käytiin pääasiassa maataloushyödykkeiden ja jalometallien futuureilla. 1970-luvulla syntyivät rahoitusinstrumentteja , osakeindeksejä ja asuntolainavakuudellisia arvopapereita koskevat sopimukset . Vuodesta 1978 lähtien on aloitettu kauppa polttoöljyn futuurisopimuksilla ja 1980-luvun alusta öljyllä ja muilla öljytuotteilla [2] .

Venäjän nykyhistoriassa futuurikaupankäynti pörssissä alkoi aikaisemmin kuin osakkeet, tällainen oli kapitalismin muodostumisen erikoisuus Venäjän talousuudistusten vuosina , ensimmäiset futuurit olivat tuon ajan hengessä: sokerille, vodkalle ja muut tavarat [3] .

Futuurityypit

Toimitettavassa futuurisopimuksessa oletetaan, että sopimuksen selvityspäivänä ostajan on ostettava ja myyjän on myytävä spesifikaatiossa määritelty kohde-etuuden määrä. Toimitus suoritetaan huutokaupan viimeisenä päivänä sovittuun arvioituun hintaan. Jos myyjällä ei ole tavaraa tämän sopimuksen voimassaolon päättyessä, vaihto määrää hänelle sakon.

Selvitys (ei-toimitettavissa olevat) futuurit edellyttävät, että osallistujien välillä suoritetaan vain käteissuorituksia sopimushinnan ja omaisuuserän todellisen hinnan erotuksen verran sopimuksen toteutuspäivänä ilman kohde-etuuden fyysistä toimitusta. Sitä käytetään yleensä suojautumaan kohde-etuuden hinnan muutosriskeiltä tai spekulatiivisiin tarkoituksiin.

Futuurispesifikaatio

Futuurispesifikaatio on pörssin hyväksymä asiakirja, joka määrittelee futuurisopimuksen pääehdot.

Futuurispesifikaatiossa on määritelty seuraavat parametrit:

sopimuksen nimi
koodinimi (lyhenne)
sopimustyyppi (maksu/toimitus)
sopimuksen koko — kohde-etuuden määrä yhtä sopimusta kohti
sopimuksen ehdot
toimituspäivämäärä
vähimmäishinnan muutos
minimi askelkustannukset

Vaihtelumarginaali

Variation Margin - päivittäinen kertynyt marginaali, joka lasketaan voittona tai tappiona avoimista tai suljetuista sopimuksista. Jos kauppaistunnon aikana avattiin vain sopimus, vaihtelumarginaali on yhtä suuri kuin tämän kaupankäyntipäivän selvityshinnan ja kauppahinnan erotus (operaation etumerkki huomioiden); jos kaupankäyntiistunnossa oli vain aiemmin avatun sopimuksen sulkeminen, vaihtelumarginaali on yhtä suuri kuin edellisen kaupankäyntipäivän selvityshinnan ja sopimuksen sulkemishinnan erotus (operaation etumerkki huomioiden); jos sopimus avattiin ja suljettiin kaupankäyntiistunnon aikana, vaihtelumarginaali on yhtä suuri kuin näiden transaktioiden hintojen ero (itse asiassa tämä on toiminnan lopullinen taloudellinen tulos); jos sopimuksella ei ollut kauppoja kaupankäyntiistunnossa, aiemmin avattujen ja vielä sulkemattomien positioiden vaihtelumarginaali on yhtä suuri kuin kuluvan kaupankäyntipäivän ja edellisen kaupankäyntipäivän selvityshintojen erotus. Tämän seurauksena minkä tahansa sopimustapahtuman taloudellinen tulos on täsmälleen yhtä suuri kuin tämän sopimuksen perusteella kertyneen vaihtelumarginaalin arvojen summa kaikilta kaupankäyntipäiviltä, joina sopimuksen kanssa tapahtuneet liiketoimet (osto ja myynti) tapahtuivat.

Talletusmarginaali (vakuus)

Talletus (alku)marginaali tai -vakuus on palautettava vakuutusmaksu, jonka pörssi perii avattaessa positiota futuurisopimuksessa. Pääsääntöisesti se on 2-10 % kohde-etuuden nykyisestä markkina-arvosta.

Talletusmarginaali veloitetaan sekä myyjältä että ostajalta.

Kun myyjä ja ostaja ovat tehneet pörssissä futuurisopimuksen, heidän välinen yhteys katkeaa ja pörssin selvitysyhteisö alkaa toimia kaupan osapuolena kummankin osalta. Näin ollen alkumarginaali on suunniteltu suojaamaan selvityskeskusta ja sen jäseniä riskiltä, joka liittyy siihen, että yksi asiakkaista ei täytä sopimuksen mukaisia velvoitteitaan, eli varmistamaan pörssin selvityskeskuksen taloudellinen elinkelpoisuus. muuttuvassa markkinaympäristössä.

Maailman johtavat pörssit käyttävät marginaalin laskemiseen SPAN - menetelmää ( Standard Portfolio Analysis of Risk ) , jonka avulla voit laskea futuuri- ja optiosalkun marginaalin kokonaisarvon sellaisen salkun kokonaisriskin analyysin perusteella. . SPAN analysoi takuut erilaisissa markkinaolosuhteissa. Monet salkut sisältävät positioita, jotka kompensoivat toisiaan. Tällaisissa tapauksissa SPAN-vähimmäisvaatimus voi olla pienempi kuin muissa marginaalijärjestelmissä.

Tällä hetkellä alkumarginaalia ei veloita vain pörssi kaupankäynnin osallistujilta, vaan käytäntönä on myös veloittaa ylimääräistä välitysmarginaalia asiakkailtaan (eli välittäjä estää osan asiakkaan varoista turvatakseen hänen asemansa johdannaismarkkinoilla ).

Pörssi varaa oikeuden korottaa marginaalihintoja. Marginaalivaatimusten nousu voi johtaa siihen, että joillakin markkinatoimijoilla ei ole tarpeeksi varoja marginaalin tarjoamiseen, ja heidän on pakko sulkea positionsa.

Futuurisopimuksen toteuttaminen

Futuurisopimuksen toteutus toteutetaan sopimuksen päätyttyä joko suorittamalla toimitusmenettely tai maksamalla hintaero (variation margin).

Futuurisopimuksen täytäntöönpano toteutetaan tämän sopimuksen toteutuspäivänä määrätyllä selvityshinnalla. Kohde-etuuden toimitus tapahtuu usein saman pörssin (ja joskus saman osan kautta), jossa kyseisellä futuurisopimuksella käydään kauppaa.

Aiemmin venäläiset tuomioistuimet ovat pitäneet sovittuja futuureja eräänlaisena "uhkapelinä" ja kiistäneet vaatimukset, jotka johtuvat siitä, että ne eivät täytä oikeudellista suojaa. Vuodesta 2007 lähtien Venäjän federaation siviililain 1062 artiklaa muutettaessa on kuitenkin tunnustettu, että kaikki vaatimukset, jotka johtuvat liiketoimista, jotka edellyttävät sen osapuolen (osapuolten) velvollisuutta maksaa rahasummia hintojen muutoksista riippuen. tavarat, arvopaperit, asianomaisen valuutan vaihtokurssi, korot, inflaatio jne. ovat oikeussuojan alaisia. Tässä tapauksessa on välttämätöntä noudattaa tiettyjä ehtoja liiketoimen osallistujille ja sen tekemiselle (katso Venäjän federaation siviililain 1062 artiklan 2 kohta).

Futuurihinta

Futuurihinta on sellaisen futuurisopimuksen nykyinen markkinahinta, jolla on määrätty voimassaolopäivä. Futuurisopimuksen arvioitu (käypä) arvo voidaan määritellä sen hinnaksi, jolla sijoittajan on yhtä kannattavaa ostaa itse omaisuus spot-markkinoilta (välittömäksi toimitettavaksi) ja säilyttää sitä sitten käyttöhetkeen (kulutukseen) asti. , myynti, tulon saaminen siitä) ja tätä omaisuutta koskevan futuurisopimuksen ostaminen vastaavalla toimituspäivämäärällä.

Arbitraamattomien futuurien hinnan laskeminen:

{\displaystyle F(t,T)=S(t)\times (1+r)^{(Tt)))

tai koronkoron tapauksessa :

F(t,T)=S(t)e^{r(Tt)}

missä:

$F(t,T)$ — futuurien hinta;

$S(t)$ — kohde-etuuden nykyinen spot-hinta;

$r$ — diskonttokorko (lukuun ottamatta varastointikorkoja, osinkoja jne.);

$T$ - parasta ennen;

$t$ - Nykyinen päivämäärä.

Kohde-etuuden nykyhinnan ja vastaavan futuurihinnan erotusta kutsutaan futuurisopimuksen perustaksi. Futuurisopimus voi olla kahdessa tilassa suhteessa kohde- etuuden spot-hintaan . Kun futuurien hinta on korkeampi kuin kohde-etuuden hinta, tätä ehtoa kutsutaan contangoksi . Tässä tapauksessa pohja on positiivinen, markkinaosapuolet eivät odota kohde-etuuden hinnan laskevan. Yleensä futuurisopimukset käyvät kauppaa contangossa suurimman osan ajastaan.

Kun futuuri käy kauppaa kohde-etuuden hinnan alapuolella, tätä ehtoa kutsutaan taaksepäin . Tässä tilassa pohja on negatiivinen, markkinaosapuolet odottavat kohde-etuuden hinnan laskevan.

Futuuripörssit

Venäjällä tällä hetkellä (vuoden 2014 alussa) futuurisopimukset solmitaan seuraavissa pörsseissä:

Maailman johtavat futuuripörssit ovat:

Chicago Mercantile Exchange (CME)
New York Mercantile Exchange (NYMEX, osa CME-konsernia )
Chicago Board of Trade (CBOT, osa CME-konsernia)
Intercontinental Exchange (ICE)
London International Financial Futures and Options Exchange (LIFFE, osa NYSE Euronextiä )
Lontoon metallipörssi (LME)
Eurex
Ranskan kansainvälinen rahoitusfutuuripörssi (MATIF)
Singaporen pörssi (SGX)
Australian pörssi (ASX)

Katso myös

Muistiinpanot

↑ Johdannaiset: Kurssi aloittelijoille, 2009 , s. 51.
↑ Daniel Siegel, Diane Siegel, 2012 , s. 21.
↑ "Futures: kone riskialttiille ja varovaisille" Arkistokopio , päivätty 11. tammikuuta 2019 osoitteessa Wayback Machine expert.ru , 2007.

Kirjallisuus

Futures // Suuri venäläinen tietosanakirja : [35 nidettä] / ch. toim. Yu. S. Osipov . - M . : Suuri venäläinen tietosanakirja, 2004-2017.
John C. Hull Optiot, futuurit ja muut johdannaiset, 8. painos = Optiot, futuurit ja muut johdannaiset, 8. painos. -M .: "Williams", 2013. - 1072 s. -ISBN 978-5-8459-1815-4.
Daniel Siegel, Diane Siegel. Futuurimarkkinat: salkkustrategiat, riskinhallinta ja arbitraasi = The Futures Markets: The Professional Trader's Guide to Portfolio Strategies, Risk Management and Arbitrage. - M . : " Alpina Publisher ", 2012. - 627 s. — ISBN 978-5-9614-1451-6 .
Suojaukset termiinimarkkinoilla. Vasiliev A. V. Moskova, 2001
Johdannaiset: Aloituskurssi = Johdannaisten johdanto. - M . : "Alpina Publisher", 2009. - 208 s. - (Sarja "Reuters rahoittajille"). - ISBN 978-5-9614-1092-1 .

Sanakirjat ja tietosanakirjat	Iso venäläinen maailman ympäri Britannica (verkossa) Brockhaus
Bibliografisissa luetteloissa	J9U : 987007534348705171 LCCN : sh88001653 NKC : ph442530