Alennus

Kokeneet kirjoittajat eivät ole vielä tarkistaneet sivun nykyistä versiota, ja se voi poiketa merkittävästi 9. helmikuuta 2021 tarkistetusta versiosta . tarkastukset vaativat 2 muokkausta .

Diskonttokorko on korko, jota käytetään muuttamaan tulevat tulovirrat yhdeksi nykyarvoksi. Diskonttauskorkoa käytetään laskettaessa tulevien nettoarvon kassavirtojen nykyarvoa .

$NPV=\summa _{{t=0}}^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}=-IC+\summa _{{t=1}} ^{N}{\frac {CF_{t}}{(1+i)^{t}}}$ ,

missä on diskonttokorko. $i$

Diskonttokorko on muuttuja, joka riippuu useista tekijöistä , $i=f(i_{1},...,i_{n})$

missä ovat tuleviin kassavirtoihin vaikuttavat tekijät, jotka määritetään jokaiselle investointiprojektille erikseen : $(i_{1},...,i_{n})$

$i_1$ - vaihtoehtoisen rahastosijoituksen kustannukset tietyltä ajanjaksolta, olipa kyseessä sitten: talletusten pankkikorko, jälleenrahoituskorko , olemassa olevan yrityksen keskimääräinen kannattavuus jne.;

$i_2$ - valitun ajanjakson inflaatiovauhdin arviointi kauden varojen heikkenemisriskin kustannusarviona.

Diskonttokoron laskeminen

Diskonttauskoron ennuste perustuu teoreettiseen olettamukseen velkainstrumenttien ( joukkovelkakirjalainojen ) ja oman pääoman ehtoisten instrumenttien ( osakkeet ) tuoton välisestä läheisestä suhteesta . Yleisesti ottaen sijoittaja on valmis ottamaan enemmän riskejä (ostamaan osakkeita) vain, jos niille odotettu tuotto ylittää joukkovelkakirjalainan tuoton lisättynä tietyillä riskipreemioilla. Tässä tarkastellun mallin mukaan sijoittajan tuleva tuottovaatimus on summa:

Liikkeeseenlaskijan peruskorko - tämän liikkeeseenlaskijan valuutta- (dollari) yrityslainojen ennustettu tuotto (ottaa huomioon luottoriskipreemion );
Maariskipreemiot osakeinstrumenttien haltijoille ( ottaa huomioon osakeinstrumentteihin sijoittamisen riskin, joka on tyypillistä Venäjän osakemarkkinoille verrattuna joukkovelkakirjamarkkinoihin);
Toimialariskien vakuutusmaksut (ottaa huomioon toimialan erityispiirteistä johtuvan kassavirtojen epävarmuuden);
Huonon hallintotavan riskiin liittyvät maksut ;
Palkkiot liikkeeseenlaskijan osakkeiden epälikviditeettiriskin varalta.

Yleensä kaava tulevan diskonttokoron laskemiseksi voidaan kirjoittaa seuraavasti:

$i$ = + + + + $i_{b}$ $On}$ $i_{o}$ $i_{k}$ $minä_{l}$

Peruskoron laskenta liikkeeseenlaskijakohtaisesti

Peruskorko on olennainen osa diskonttokorkoa. Tarkoituksensa peruskorko osoittaa, millä kannattavuudella markkinaosapuolet ovat valmiita sijoittamaan yritykseen. Vastoin yleistä käsitystä, jonka mukaan peruskoron arvo on sama kaikille tarkasteltavina oleville yrityksille, harkittava lähestymistapa ottaa huomioon liiketoiminnan erot jo tässä alkuvaiheessa. Jokaisen yrityksen peruskorko on yksilöllinen. Tämä korko riippuu tietyn yrityksen taloudellisesta vakaudesta.

Yhtiön taloudellinen vakaus määritetään joko riippumattomien luokituslaitosten (S&P, Moody's, Fitch) liikkeeseenlaskijalle antaman luottoluokituksen perusteella tai sen taloudellista tilaa analysoimalla. Ihannetapauksessa jokaisella yrityksellä on oma peruskorkonsa.

Näin ollen, koska peruskorko ottaa huomioon yrityksen taloudellisen vakauden tason, se heijastaa todella riskiastetta (ja sen seurauksena vaadittua vähimmäistuottoa), joka vastaa tiettyyn yritykseen tehtyjä sijoituksia.

Maariskipreemion laskenta (ottaen huomioon isäntämaan erityisriskin)

Maariski on riski viranomaisten epäasianmukaisesta käyttäytymisestä suhteessa kyseisessä maassa toimiviin yrityksiin. Mitä ennakoitavampi valtion asenne yritystoimintaan on, sitä enemmän valtion harjoittama politiikka edistää yritysten kehitystä, sitä pienemmät ovat tällaisessa maassa harjoittamisen riskit ja sen seurauksena vaadittu kannattavuus.

Maariskiä voidaan mitata ja ilmaista lisätuotolla, jota sijoittajat vaativat sijoittaessaan kyseisessä maassa toimivien yritysten osakkeisiin tai joukkovelkakirjoihin.

Ymmärtääkseen, mikä on se lisätuotto, jota sijoittajat nyt vaativat kompensoimaan maariskiä, riittää vertailla valtion ja yritysten joukkolainojen tuottoa. Samaan aikaan laskelmien tarkkuuden lisäämiseksi vertailtavilla joukkovelkakirjoilla tulisi olla suunnilleen sama likviditeetti, luottokelpoisuus ja duraatio . Siten yritysten ja valtion joukkolainojen korin tuottoero johtuu vain yrityslainoihin sijoittavien sijoittajien maariskistä (valtion obligaatioihin maariskin käsitettä ei voida soveltaa).

Tuloksena oleva tuottoero osoittaa velkainstrumenttien haltijoiden maariskin määrän. Tämän indikaattorin muuntamiseksi osakkeiden kanssa työskenneltäessä laskettu maariskin määrä kerrotaan asiantuntijan määrittämällä korjauskertoimella.

Toimialan riskipreemio

Tämä diskonttokoron komponentti on luonteeltaan ylikansallinen (eli se ei riipu maasta, jossa liiketoimintaa harjoitetaan) ja sen määrää yksinomaan toimialojen sisäinen piirre - niiden kassavirtojen epävakaus. Esimerkiksi vähittäiskaupan ja öljyntuotannon virtojen volatiliteetti tulee olemaan varsin erilainen.

Sijoittajien täydellisin asenne toimialojen riskien vertailuun ilmaistaan kehittyneillä osakemarkkinoilla. Ne ovat lähde teollisuuden palkkioiden laskennassa. Jokaiselle kiinnostavalle toimialalle määritetään joukko tutkittavia yrityksiä, joille lasketaan toimialan keskimääräinen diskonttokorko.

Objektiiviset perusteet ylimääräiselle toimialariskipreemiolle syntyy, kun toimialan keskimääräinen diskonttokorko (sijoittajan vähimmäistuottovaatimus) ylittää sijoittajan luotettavimman omaisuuserän, Yhdysvaltain valtion obligaatioiden vallitsevan tuoton. Aloja, joiden keskimääräiset diskonttokorot ovat alhaisemmat kuin US Treasury -tuottoja, pidetään suhteellisen riskittöminä, eli sijoittajat eivät aseta erityisiä lisävaatimuksia, jotka lisäävät näiden toimialojen liikkeeseenlaskijoiden SD:tä. Kaikilla muilla toimialoilla toimialan riskipreemio lasketaan alan keskimääräisten SD- ja Yhdysvaltain valtionlainojen tuottojen erotuksena. Näin ollen laskettu toimialapalkkio koskee kaikkia sen liikkeeseenlaskijoita.

Premium huonon yrityshallinnon (CG) riskistä

Tämä palkkio heijastaa liikkeeseenlaskijan osakkeiden omistajan riskejä, jotka liittyvät ensisijaisesti nettovoiton ja varojen poistamiseen yhtiöstä.

Epälikviditeettipreemio

Tämä preemio johtuu sijoittajan mahdollisista vaikeuksista hankkia tai myydä osakepaketti ilman suurta hinnan ja ajan menetystä. Jos muut asiat ovat muuttuneet, sijoittaja ostaa likvidimmän omaisuuden.

Linkit

http://gaap.ru/articles/76914/