Muuntokurssi

Muuntokerroin on kerroin , jota käytetään valtion joukkovelkakirjalainojen futuurien spot-hinnan laskemiseen (mukaan lukien Yhdysvaltain valtion joukkovelkakirjalainat (T-bond) ja Venäjän OFZ ) suljettaessa " lyhyt " positio muiden liikkeeseen laskemilla joukkovelkakirjoilla.

Futuurikauppojen selvityksissä käytetään niiden emissioiden joukkovelkakirjoja, jotka ovat toimitettavissa ja joista on mahdollista suorittaa selvitykset. Korvaavien joukkovelkakirjalainojen parametrit eroavat futuurien kohde-etuutena käytettävien joukkovelkakirjojen parametreista. Tasoittaakseen emissioiden välisiä eroja Chicagon CBOT on kehittänyt muuntokertoimen järjestelmän, jota sovelletaan erikseen jokaiseen korvaavien joukkovelkakirjalainojen liikkeeseenlaskuun. Pörssit laskevat kertoimet säännöllisesti [1] ennen uusien sopimusten käyttöönottoa [2] .

CBOT käyttää kertoimina ehdollisten joukkovelkakirjalainojen likimääräistä spot-hintaa, jonka nimellisarvo on 1 dollari ja tuotto 6 % [3] . MICEXillä [4] ja Eurexilla [5] on myös omat laskentamenetelmänsä .

Kertoimen soveltamiskaavio [2] :

$P=n*S*C+A$ ,

jossa:
P – spot-hinta;
n on sopimuksen koko;
S on korvaavan kohde-etuuden spot-hinta;
C on muuntokurssi;
A - kertynyt korko.

Halvin toimittaa

Jos joukkovelkakirjasalkkua on, spot-hinnaksi valitaan joukkovelkakirjalaina, jonka toimitushinta on alhainen ( eng. Halvin toimitus; CTD ). Jokaiselle salkun joukkovelkakirjalainalle lasketaan senhetkisen selvityshinnan S ja yksittäisen vaihtokurssin Q sekä muuntokertoimen C perusteella toimitushinta P [6] :

$P_{i}=Q_{i}-S*C_{i}$ .

Kun salkussa on suuri joukko joukkovelkakirjoja, CTD:tä löydettäessä on kätevää käyttää seuraavia malleja:

Jos tuotto ylittää 6 %, tulee valita matalan koron ja pitkän maturiteetin joukkovelkakirjat;
Jos tuotto ei ylitä 6 % - korkealla kupongilla ja lyhyellä maturiteetilla;
Jos tuottokäyrä on positiivinen, kannattaa etsiä pitkäaikaisia joukkovelkakirjoja;
Jos negatiivinen - lyhyt maturiteetti [6] .

Esimerkki CTD-sidoksen löytämisestä:

Bond	Vaihtotarjous, $	muuntokurssi
yksi	95	1.05
2	100	1.10

Jos kohde-etuuden arvioitu hinta on 90 dollaria, niin:

$P_{1}=Q_{1}-S*C_{1}=95-90*1,05=\$0,5$ ;

$P_{2}=Q_{2}-S*C_{2}=100-90*1.10=\$1.0$ .

Ensimmäinen sidos tulee valita CTD:ksi.

Muistiinpanot

↑ Alexander C. Markkinariskianalyysi, hinnoittelu, suojaus ja rahoitusvälineiden kauppa. - John Wiley & Sons, 2008. - S. 72. - 416 s. — (The Wiley Finance Series). — ISBN 0470772816 .
↑ 1 2 Fabozzi, 1997 .
↑ Yhdysvaltain valtion velan futuurien muuntokertoimien laskeminen . CME Group . Haettu 21. huhtikuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 23. toukokuuta 2017.
↑ Metodologia OFZ-korin futuurisopimusten muuntokertoimien valintaan (pdf). MICEX (2013). Haettu 21. huhtikuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 23. syyskuuta 2017. (määrätön)
↑ Toimitettavat joukkovelkakirjat ja muuntokertoimet (englanniksi) (linkki ei saatavilla) . Eurex. Haettu 21. huhtikuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 22. huhtikuuta 2017.
↑ 12 Hull , 2015 .

Kirjallisuus

Fabozzi FJ:n muuntokerroin ja muunnettu hinta // Treasury Securities and Derivatives. - John Wiley & Sons, 1997. - S. 201. - 311 s. — (Frank J. Fabozzi-sarja). — ISBN 1883249236 .
Hull JC Interest Rate Futures // Optiot, futuurit ja muut johdannaiset. - 9. - Toronton yliopisto, 2015. - S. 137-138. - 869 dollaria — ISBN 0133456315 .