Joukkosijoitus eli osakejoukkorahoitus on vaihtoehtoinen rahoitusväline pääoman hankkimiseen startup- ja pienyrityksille monilta mikrosijoittajilta . Vuonna 2013 joukkosijoitusmarkkinoiden arvoksi arvioitiin 400 miljoonaa dollaria, josta Yhdysvaltojen osuus on noin 50 % [1] .
Keskeinen ero joukkosijoittamisen ja joukkorahoituksen välillä on se, että sijoittajat saavat osuuden yrityksen omasta pääomasta ja riski menettää sijoituksia [2] . Samanaikaisesti mahdollisen tuoton määrä ei ole kiinteä, kuten on tapana siihen liittyvässä joukkorahoituksessa - vertaislainauksessa . Joukkosijoitus on vaihtoehtoinen rahoitusväline sellaisten uusien yritysten rahoittamiseen, joilla ei ole pankille riittävää luottohistoriaa tai pakottavaa liiketoimintasuunnitelmaa [3] [4] .
Pääomajoukkorahoituksen mekanismi houkuttelee eniten ei-teknologisia yrityksiä, jotka tarvitsevat pieniä investointeja liiketoimintansa käynnistämiseen tai laajentamiseen, mutta ne eivät kiinnosta riskipääomarahastoja ja IT-hankkeisiin sijoittamiseen erikoistuneita bisnesenkeleitä [5] .
Teknologia-aloitusyritysten tapauksessa joukkoinvestointi voi ”sulkea” kehitysvaiheen, jolloin toimiva prototyyppi on jo olemassa ja alkurahoitus on saatu, mutta jatkokehitys vaatii 0,5-1 miljoonan dollarin lisäinvestointeja: yritys ei vielä täytä riskirahaston kriteerejä, ja bisnesenkeleille se on jo melko suuri sijoitus [1] .
Useimmissa tapauksissa varoja kerätään erikoistuneiden joukkosijoitusalustojen kautta. Näiden sivustojen toiminnalla maasta toiseen on omat ominaisuutensa paikallisen lainsäädännön huomioon ottaen. Jotkut sivustot suorittavat hankkeiden ennakkoarvioinnin ; Jotkut sivustot vain tuovat yrityksiä ja sijoittajia yhteen, kun taas toiset päinvastoin ovat sijoittajan osuuden ainoana haltijana rahoitetussa yrityksessä. Muoto on laajalle levinnyt, kun myös ammattisijoittajat ja bisnesenkelit sijoittavat sivustolla edustettuna olevaan yritykseen [4] .
Suurin este joukkosijoitusmarkkinoiden laajentumiselle ovat lainsäädännölliset rajoitukset, jotka sallivat vain akkreditoitujen sijoittajien pääsyn kohteille [4] .
Joukkoinvestointia ehdotettiin ensimmäisen kerran Venäjällä vuonna 2000. [6] Yhdessä alueen taloudellisen kehityksen strategialuonnoksessa ehdotettiin Rosstatin kilpailussa alustan ("keskuksen") mallia, joka hallitsee joukkoinvestointiprosessia ja on keskittynyt start-up-yrityksiin ja pieniin. yritykset, joilla ei ole mahdollisuuksia saada institutionaalista lainaa eivätkä voi laskea liikkeelle arvokasta paperia. Ehdotetussa kehitysstrategiassa tietokonepohjaisen alustan piti tarjota tietokannan kautta osallistujille tietoa liiketoimintasuunnitelmista ja tarjota ammatillisia riskinarviointipalveluita. Lisäksi suositeltiin luoda lainsäädäntökehys, joka kehittää ja suojelee joukkosijoittamisen kohteita. Strategiassa ehdotettu konsepti sisälsi sijoituskauppojen tekemisen yksityisoikeudellisten, siviilioikeudellisten sopimusten perusteella sijoittajan kanssa tulevan tuoton tai osuuden vuoksi. Vuonna 2013 tämäntyyppiset sopimukset standardisoitiin ns. "SAFE-muistiinpanoissa" Kalifornian hautomossa YCombinator. [7]
Yksi ensimmäisistä menestyneistä amerikkalaisista joukkorahoitusalustoista oli vuonna 2005 perustettu EquityNet Vuoteen 2014 mennessä se houkutteli 240 miljoonan dollarin rahoitusta 45 000 sijoittajalta [8] . Vuonna 2010 ilmestyi AngelList , jonka avulla ammattisijoittajat voivat muodostaa syndikaatteja startup-yritysten yhteisrahoitukseen [9] . SeedInvest (2011) ja FundersClub (2012) Jotkut alustat väittävät erikoistuneensa tietyille alueille. Esimerkiksi CircleUp- projekti (yksi sijoittajista on Starbucksin toimitusjohtaja Howard Schultz ) keskittyy sijoittamiseen "oikeisiin pieniin ja keskisuuriin yrityksiin, oikeisiin tuotteisiin, oikeisiin työntekijöihin" [10] ; SmallKnot.com- alusta kannustaa sinua investoimaan alueesi pienyrityksiin.
Suurin este joukkorahoituksen kehitykselle Yhdysvalloissa olivat Securities and Exchange Commissionin (SEC) rajoitukset, erityisesti vuoden 1933 arvopaperilaki , joka hyväksyttiin suuren laman aikana suojellakseen ei-ammattimaisia sijoittajia riskialttiilta sijoituksilta. Tosiasiassa vain pieni osa väestöstä, joiden vuositulot olivat vähintään 200 000 dollaria tai nettovarallisuus vähintään 1 miljoona dollaria, voisivat saada akkreditoidun sijoittajan aseman. Vuonna 2014 Yhdysvalloissa oli 8 miljoonaa ammattisijoittajaa [11 ] [12] .
Presidentti Barack Obama allekirjoitti 5. huhtikuuta 2012 Startup Funding Actin , niin kutsutun JOBS Actin . Lakiehdotuksen tarkoituksena on edistää yksityisiä investointeja pieniin yrityksiin ja vapauttaa joukkosijoitusmarkkinoita [13] . Muutoksia lobbasivat Crowdfunding Tax Relief Movementin jäsenet ja monet julkiset järjestöt, jotka näkevät lakiehdotuksen välineenä torjua talouden taantumaa. Laissa säädetään rahoitusportaalien pakollisesta rekisteröinnistä SEC:ssä sekä niiden kuulumisesta asiaankuuluvaan itsesääntelyorganisaatioon [14] .
Syyskuussa 2013 otettiin käyttöön II osasto , joka mahdollistaa joukkosijoittamisen mainonnan. Sijoitusoikeus oli kuitenkin edelleen rajoitettu ammattisijoittajille. Seuraavan vuoden aikana markkinat kasvoivat nollasta 250 miljoonaan dollariin [11] . Ei-ammattimaisten sijoittajien joukkosijoittamisen lopullinen laillistaminen tapahtuu vasta lain kahden osan (III ja IV osasto) voimaantulon jälkeen. Niiden odotetaan valmistuvan lokakuuhun 2015 mennessä ja olevan käytössä vuoden 2016 alusta [15] . On suunniteltu, että yritykset voivat kerätä jopa 50 miljoonaa dollaria, ja pätemättömät sijoittajat voivat sijoittaa jopa 10 % vuosituloistaan [11] Sijoittajien määrän odotetaan kasvavan 100 miljoonaan [8] .
Kaikista Euroopan maista liberaalein lainsäädäntö osakejoukkorahoituksen alalla Yhdistyneessä kuningaskunnassa [16] . Vuonna 2013 perustettu SyndicateRoom isännöi varhaisen vaiheen yrityksiä, jotka ovat saaneet sijoituksia ammattisijoittajilta ja bisnesenkeleiltä [17] . Minimisijoitustalletus on 1 000 puntaa. Kahdessa vuodessa 30 yritystä sai yhteensä 20 miljoonaa puntaa [18] . Joulukuussa 2014 yksi niistä, Mill Residential , listautui Lontoon pörssiin listautumisella . Tämä oli ensimmäinen tällainen sijoitus brittiläisen joukkorahoituksen historiassa [19] . Kaksi muuta suurta pelaajaa - CrowdCube ja Seedrs - antavat sinun sijoittaa kymmenestä punnasta. Noin miljoona puntaa kuukaudessa kulkee Seedrsin [ 17] kautta , hän keskittyy siemensijoituksiin, joten hän ottaa haltuunsa yhteisen osuuden yrityksessä [20] . Vuodesta 2011 lähtien 230 yritystä on kerännyt 80 miljoonaa puntaa CrowdCuben [21] kautta ja tullut Espanjan markkinoille vuonna 2014 [22] .
Ensimmäinen joukkosijoitusportaali Pohjois-Euroopassa oli toukokuussa 2012 lanseerattu Finnish Invesdor , joka keräsi kahdessa vuodessa puolitoista miljoonaa euroa 12 startupissa [23] . Huhtikuussa 2015 Invesdor sai ensimmäisen maailmanlaajuisen MiFID - lisenssin toimiakseen 31 Euroopan unionin ja Euroopan talousalueen maassa [24] . Samaan aikaan useiden maiden, kuten Tanskan , lainsäädäntö monimutkaistaa joukkosijoittamista suuresti. Skandinavian joukkosivustojen liitto Alliance lobbaa tarvittavia lainsäädäntömuutoksia [25] .
Heinäkuussa 2013 Italiasta tuli ensimmäinen maa, joka sääti osakejoukkorahoituksesta, joka koskee vain innovatiivisia start-up-yrityksiä, ja perustaa muun muassa kansallisen joukkosijoitusportaalien rekisterin ja tiedonantovelvollisuuden sekä liikkeeseenlaskijoille että portaaleille. Syyskuuhun 2014 mennessä kerättiin yli miljoona euroa 9 akkreditoidun toimipisteen kautta [26] .
Smartmarket.netistä tuli ensimmäinen joukkosijoitusalusta Venäjällä . Hankkeesta ilmoitettiin syyskuussa 2012 ja se päättyi seuraavana heinäkuussa [27] . Vuonna 2013 [28] lanseerattiin joukkorahoitusalustat VCStart ( suljettu huhtikuussa 2015 [29] ), WeShare (suljettu vuonna 2015 [30] ) ja StartTrack , jotka saivat 3 miljoonaa dollaria IIDF:ltä. Pääasiallinen kaupallistamismalli on palkkio kerätyistä varoista, joka vaihtelee 5–10 % [28] .
Venäjän keskuspankin mukaan joukkoinvestointisegmentti puolittui vuonna 2017 ja oli 153,2 miljoonaa ruplaa. [31] Heinäkuusta 2018 lähtien kaksi venäläistä sivustoa asettui joukkorahoitusalustoiksi - StartTrack ja Venture Club (perustaja bisnesenkeli Aleksanteri Borodich vuonna 2014 [32] ) [33] . Samaan aikaan molemmat alustat toimivat myös velkarahoituksen kanssa, kuten joukkolainat.
Venäjällä ei pitkään aikaan ollut erityistä lainsäädäntökehystä, joka turvaisi sijoittajien oikeudet ja sijoituskohteen velvollisuudet, mutta maaliskuussa 2018 valtiolle toimitettiin lakiesitys "Investointien houkuttelemisesta sijoitusalustojen avulla". Venäjän duuma, jonka kehittivät energiaministeriö ja Venäjän federaation keskuspankki osallistumalla toimipaikkojen edustajiin [34] .
Joukkosijoituksella Venäjällä on useita ominaisuuksia. Suurin osa venäläisistä pienistä ja keskisuurista yrityksistä on muodoltaan LLC , jossa lain mukaan osallistujia voi olla enintään 50 [35] . Tällainen vaatimus asettaa rajoituksen yritysten omistajille - he eivät ole kiinnostuneita houkuttelemaan alle miljoona ruplaa yhdeltä sijoittajalta [36] . Samaan aikaan LLC:n osakepääoman omistusoikeuden siirto edellyttää fyysistä läsnäoloa liiketoimen useissa vaiheissa [37] . Näistä syistä venäläisen joukkosijoittamisen segmentin liiketoimia ei voida kutsua massiiviseksi - yleensä vähimmäissekki on 1 miljoonasta ruplasta, yhteen yritykseen sijoittaa jopa 10 henkilöä ja asiakirjat laaditaan osapuolten läsnä ollessa [ 38] .
Kesäkuussa 2018 StartTrack-alusta ilmoitti ensimmäisenä Venäjällä osakejoukkosijoittamisen käynnistämisestä [39] . Tällaisen liiketoimen rakenne tarkoittaa, että sijoittajat saavat osakkeita ei-julkisesta osakeyhtiöstä ( JSC ). Sekä kun sijoitat LLC:n osakepääomaan Antimania Crowdinvesting Platformilla , kauppa JSC:n kanssa suoritetaan kokonaan verkossa, sijoittajat saavat etuoikeutettuja osakkeita, sijoittajien määrää ei ole rajoitettu ja vähimmäissijoituksen määrä on 100 tuhatta ruplaa. . Lisäksi kunkin yrityksen rahoitukseen osallistuu pääoman joukkosijoittamisen avulla syndikaattori (pääsijoittaja), joka tekee oman analyysinsa liiketoiminnasta, toimii hallituksessa vähemmistöosakkaiden edun mukaisesti ja hoitaa tehtävät. yrityksen työn seurannasta [40] .
2. elokuuta 2019 hyväksyttiin liittovaltion laki nro 259-FZ "Investointien houkuttelemisesta sijoitusalustojen avulla ja tiettyjen Venäjän federaation lainsäädäntötoimien muuttamisesta" [41] .
Lain mukaan sijoittaja voi olla sekä yksityishenkilö että oikeushenkilö. Sijoittamiseen on asetettu useita sääntöjä ja rajoituksia, erityisesti:
Venäjän keskuspankki sisällyttää ja jättää pois sijoitusalustojen ylläpitäjien tiedot sijoitusalustojen ylläpitäjien rekisteristä, valvoo, että sijoitusalustojen ylläpitäjät noudattavat lakisääteisiä vaatimuksia ja auditoivat heidän toimintaansa. Sijoitusalustojen toimijoiden rekisteriä ylläpidetään sähköisesti.
Lain mukaan kaikkien olemassa olevien alustojen operaattoreiden oli kirjauduttava rekisteriin ennen 1.7.2020 ja, jos heillä ei ollut aikaa, keskeytettävä toimintansa.
Helmikuussa 2013 OurCrowd lanseerattiin Israelissa . Huhtikuuhun 2014 mennessä 36 yritystä oli kerännyt 43 miljoonaa dollaria. Sitten itse alusta oli 25 miljoonan dollarin investointi. OurCrowd osallistuu projektirahoitukseen yhdessä 4 000 sijoittajan ja kumppanin GE Venturesin kanssa [42] . Tammikuussa 2014 ilmestyi iAngels -joukkosijoitusalusta , joka maaliskuussa 2015 sai 2,25 miljoonan dollarin sijoituksia Roman Abramovitšin rahastolta . 15 kuukaudessa 15 startuppia keräsi järjestelmän kautta yhteensä 5,5 miljoonaa dollaria [43]
Australiassa päteville sijoittajille on tiukat vaatimukset: vähintään 250 000 dollarin vuositulo tai 2,5 miljoonan dollarin nettovarallisuus. Vuonna 2015 sijoitusmarkkinoiden toimijoiden vaatimuksia odotetaan alenevan merkittävästi. Maassa on kuitenkin ollut vuodesta 2013 lähtien VentureCrowd- alusta, jonka kautta kerättiin kahdessa vuodessa 2 miljoonaa dollaria. Australiassa toimii myös israelilainen OurCrowd -yritys [44] .
Uusi-Seelantilainen alusta Snowball Effect julkaisi ensimmäisen joukkorahoitustarjouksensa elokuussa 2014, minkä ansiosta käsityöpanimo Renaissance Brewing onnistui keräämään 700 000 dollaria 13 päivässä [45] .
Maaliskuussa 2015 Singaporen lainsäädäntöuudistuksen jälkeen avattiin ensimmäinen joukkosijoitusalusta FundedHere [46] .
Ensimmäinen kanadalainen joukkorahoitusportaali - Optimize Capital Markets - lanseerattiin Ontariossa syyskuussa 2009. Kesäkuussa 2013 Ontarion arvopaperikomissio julisti sen pätevien sijoittajien viralliseksi portaaliksi [47] . Saskatchewanin maakunnassa osakejoukkorahoitus laillistettiin joulukuussa 2013.