Perisynti (taloustiede)

Hypoteesi "alkuperäisestä synnistä" ( eng.  original sin ) on taloudellinen hypoteesi, jonka mukaan kehittyvien talouksien kansallisten rahoitusmarkkinoiden epätäydellisyys estää kansainvälisten lainojen houkuttelemisen kotimaan valuutassa ja rajoittaa myös pitkäaikaisten lainojen määrää kotimaan markkinoille .

Alkuperä

Hypoteesin kirjoittajat ovat joukko taloustieteilijöitä, mukaan lukien Barry Eichengreen Kalifornian yliopistosta , Ricardo Hausmann Harvardin yliopistosta ja Hugo PanizzaGeneven kansainvälisten asioiden ja kehityksen instituutista . Ajatus esitettiin ensimmäisen kerran Kansasin keskuspankin järjestämässä symposiumissa "New Monetary Policy Challenges" [1] vuonna 1999, ja sitä kehitettiin vuosina 1999-2002 [2] .

Alkuperäisen syntihypoteesin muotoilivat ensimmäisen kerran Barry Eichengreen ja Ricardo Hausmann vuonna 1999 tilanteeksi, jossa kansallista valuuttaa ei voida käyttää lainaamiseen ulkomailta tai pitkäaikaiseen lainanottoon edes maan sisällä valuuttamääräisten pankkilainojen ja velkasitoumusten kautta. kansainvälisiä joukkovelkakirjoja." He osoittivat, että tämä pätee useimpiin kehitysmaihin eikä se ole riippuvainen inflaation ja valuutan heikkenemisen historiasta. Tämä varhainen tutkimus jätti kuitenkin avoimeksi kysymyksen tämän tilanteen syistä.

Perisyntihypoteesin toisessa versiossa Barry Eichengreen, Ricardo Hausmann ja Hugo Panizza vuonna 2002 luopuivat kotimaisesta elementistä ja määrittelivät perisynnin uudelleen kansainväliseksi tilanteeksi, jossa useimmat maat eivät voi lainata ulkomailta kansallisessa valuutassaan. Ne osoittivat, että melkein kaikki maat (lukuun ottamatta Yhdysvaltoja, euroaluetta, Japania, Iso-Britanniaa ja Sveitsiä) ovat kokeneet tämän ongelman ajan myötä. Eichengreen ja muut kirjoittajat päättelivät, että kansallisten makrotaloudellisten politiikkojen ja instituutioiden puutteet eivät liittyneet tilastollisesti perisyntiin, ja havaitsivat, että ainoa tilastollisesti pätevä perisyntitekijä oli maan taloudellinen taso. Lisäksi he väittivät, että kansainväliset transaktiokustannukset, verkkoulkoisvaikutukset ja globaalien pääomamarkkinoiden epätäydellisyys olivat pääasiallisia syitä tällaisiin tilanteisiin, eivätkä ne ole riippuvaisia ​​yksittäisestä maasta. Tämän vuoksi he ehdottivat kansainvälisen aloitteen ratkaisuna paikallisessa valuutassa lainaamisen ongelmaan ja suosittelivat kehittyvien markkinoiden valuuttojen korin indeksin kehittämistä, jotta kansainväliset rahoituslaitokset voisivat laskea liikkeeseen tämän indeksin määräisiä velkoja, kunnes ne ovat likvidit. markkinat kehittyvät. Burger ja Vernock (2003) ehdottivat, että analyysissä otettaisiin huomioon kotimaan joukkovelkakirjamarkkinoita koskevat tiedot, jotta voidaan nähdä ulkomaiset sijoitukset paikallisen valuutan kehittyvien markkinoiden joukkolainoihin. Käyttämällä tätä tietojen laajennusta he osoittivat, että kehittyvien markkinoiden maat voivat kehittää paikallisia joukkovelkakirjamarkkinoita (joilla ne voivat lainata paikallisessa valuutassa) ja houkutella globaaleja sijoittajia vahvemmilla instituutioilla ja uskottavalla kotimaisella politiikalla [3] . Reinhart, Rogoff ja Savastano (2003) kritisoivat ehdotettua ratkaisua kansainvälisen lainanoton ongelmaan ja totesivat, että kehittyvien markkinoiden maiden suurin ongelma on yleensä oppia ottamaan vähemmän velkaa (velkaintoleranssi) sen sijaan, että oppisivat ottamaan enemmän lainaa omassa maassaan. valuutta [4] .

Business case

Hypoteesin kirjoittajat osoittivat eri maiden esimerkkien avulla, että "alkuperäinen synti" on olennainen ominaisuus kehittyville talouksille. Se ei riipu inflaatiosta tai kansallisen valuutan heikkenemisestä. Useimmissa nousevissa talouksissa rahoitusmarkkinat ovat alikehittyneet. Tämän seurauksena paikalliset lainanottajat eivät voi lainata pitkiä aikoja. Kotimaisten säästöjen puutteen vuoksi merkittävä määrä rahoitusresursseja voidaan houkutella vain ulkomaisilta markkinoilta [5] .

"Alkuperäisen synnin" vaikutukset

Rahoitusmarkkinoiden alikehittyminen johtaa syntymiseen

Eroja ei ehkä ole, jos pankit ja yritykset suojaavat valuutta- ja korkoriskiltä. Kehittyvissä talouksissa ei kuitenkaan ole korkeiden riskien vuoksi suojausosapuolta, joka voisi ottaa valuutta- ja korkoriskin.

Muistiinpanot

  1. Rahapolitiikan uudet haasteet . Kansas Cityn Federal Reserve Bankin sponsoroima symposiumi . Federal Reserve Bank of Kansas City (26.-28. elokuuta 1999). Haettu 26. elokuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 28. heinäkuuta 2017.
  2. Eichengreen B., Hausmann R. ja Panizza U. Original Sin: The Pain, the Mystery and the Road to Redemption // Paperi esitelty konferenssissa Currency and Maturity Matchmaking: Redeeming Debt from Original Sin (Inter-American Development Bank) . – 2002.
  3. John D. Burger, Francis E. Warnock. Monipuolisuus, alkuperäinen synti ja kansainväliset joukkovelkakirjasalkut  // International Finance Discussion Paper. - 2003-04. - T. 2003 , no. 755r . - S. 1-38 . — ISSN 1073-2500 . - doi : 10.17016/ifdp.2003.755r .
  4. Carmen M. Reinhart, Kenneth S. Rogoff, Miguel A. Savastano. Velkaintoleranssi  // Brookings Papers on Economic Activity. - 2003. - T. 2003 , numero. 1 . - S. 1-74 . — ISSN 1533-4465 . - doi : 10.1353/eca.2003.0018 .
  5. Eichengreen B. ja Hausmann R. Valuuttakurssit ja taloudellinen hauraus. — Rahapolitiikan uudet haasteet. Symposiumin aineisto. - Federal Reserve Bank of Kansas City, 1999. - S. 329-368.

Kirjallisuus