Negatiivinen korko on korko, jolla lainanantajan on maksettava lainanottajalle. Negatiiviset korot ovat seurausta rahapolitiikan keventymisestä kriisin aikana. Keskuspankit yrittävät stimuloida luotonantoa ja kysyntää laskemalla nimelliskorkoja, kunnes ne saavuttavat pohjan nollakaton. Jatkuva lasku voi johtaa poikkeavaan tilanteeseen, kun korko on alle nolla.
Ennen vuoden 2008 finanssikriisiä negatiiviset korot olivat suhteellisen harvinaisia. Niitä havaittiin esimerkiksi Japanissa. Kriisin jälkeen useimmat keskuspankit ovat aktiivisesti piristäneet taloutta alhaisilla koroilla, joten ne kaikki ovat kohdanneet alimman nollakaton. Joissakin tapauksissa korot osoittautuivat negatiivisiksi.
Negatiivisia korkoja voidaan havaita markkinoilla ja keskuspankkien positiivisilla koroilla. Tässä tapauksessa lainanantajat (esimerkiksi pankit), jotka eivät näe lainanantomahdollisuuksia, ottavat tallettajilta palkkion rahan säilyttämisestä.
Reaalikorot voivat olla negatiivisia, kun nimelliskorko on positiivinen ja hinnat laskevat ( deflaatio ). Tässä tapauksessa Fisher-yhtälön mukaan reaalikorko on pienempi kuin nolla, jos deflaatioaste on suurempi kuin nimellinen korko.
Nykytaloudessa tärkein väline suhdannevaihteluiden tasoittamiseen on rahapolitiikka . Kriisin aikana pankit laskevat nimelliskorkoja, ylikuumennettuaan nostavat niitä. Jos talous kasvaa tasaisesti, niin korkotaso on neutraalilla tasolla , mikä vastaa markkinoiden tasapainoa. Pääohjeena on siis tuotantokuilu ja havaitun työttömyyden poikkeama luonnollisesta tasosta (katso Okunin laki ). Kriisin aikana tuotantokuilu on negatiivinen (havaittu tuotanto on alle potentiaalin ) ja työllisyys jää luonnollisen alapuolelle. Siksi koron alentaminen stimuloi kysyntää , tuotantoa ja työllisyyttä . Jos tuotantokuilu on positiivinen (havaittu tuotanto on potentiaalista suurempi), nopeuden nousu vaimentaa kysyntää, tuotantoa ja säilyttää työllisyyden luonnollisella tasolla.
Työllisyyden ja tuotannon lisäksi keskuspankki ottaa huomioon inflaation . Jonkin verran jatkuvaa inflaatiota pidetään toivottavana, koska se stimuloi kysyntää ja investointeja. Samalla pieni vakaa inflaatio on hyvin ennustettu, eikä se siksi aiheuta liiallista epävarmuutta. Hintojen noustessa tämä rohkaisee kuluttajia käyttämään rahaa sen sijaan, että säästäisivät rahaa odotettaessa alhaisia hintoja. Deflaatio devalvoi myös yritysten voittoja, mikä saa yritykset vetäytymään investoinneista. Pieni inflaatio eliminoi deflaatio-odotukset ja rohkaisee investointeja.
Keskuspankki asettaa julkisen inflaatiotavoitteen ja laskee kriisin aikana korkoja paitsi kysynnän tukemiseksi, myös hintojen laskun estämiseksi ja inflaatiotavoitteen saavuttamiseksi. Esimerkiksi EKP ylläpitää 2 prosentin inflaatiotavoitetta ja joutui ottamaan käyttöön negatiiviset korot vuonna 2014, koska inflaatio oli jatkuvasti tavoitteen alapuolella [1] . Tällaisten korkojen piti pakottaa talouden toimijat kuluttamaan ja investoimaan enemmän ja säästämään vähemmän, koska rahan pitäminen tileillä ja talletuksissa tulee kannattamattomaksi.
Marraskuussa 1998 valtion kuuden kuukauden joukkovelkakirjalainat Japanissa osoittivat pienen negatiivisen tuoton, -0,004 %. Se oli ensimmäinen kerta 50 vuoteen, kun korot olivat alle nollan. Negatiivinen tuotto johtui joukkovelkakirjalainojen kysynnän kasvusta, jonka seurauksena niiden noteeraus osoittautui nimellisarvoa korkeammaksi. Negatiivinen tuotto tarkoitti sitä, että sijoittajien oli kannattavampaa pitää rahansa paperissa käteisen sijaan, koska papereilla oli suuria nimellisarvoja ja niiden kanssa oli kätevä työskennellä sähköisten järjestelmien kautta [2] .
Vuoden 2008 kriisin jälkeen kuusi keskuspankkia maailmassa otti käyttöön negatiiviset korot, nimittäin [3] :
| Rahamarkkinoiden viitekorot ( benchmarks ) . | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| Teoreettinen perusta | |||||
| Hinnoittelu rahamarkkinoilla | |||||
| Rahapolitiikan viitekorot | |||||
| Vertailuarvon uudistus | |||||
| Viitekorot |
| ||||
| |||||