Viitekorkojen uudistus

Koron vertailuindeksin uudistus Financial Stability Boardin [1] [2] aloitteesta tehty globaali uudistus , joka korvaa ohjeelliset korot , kuten LIBOR ja EONIA  ( uusilla kansallisilla riskittömillä yön yli -koroilla vuosina 2014–2021 .

Pankit ja muut rahoitusmarkkinoiden toimijat käyttävät laajasti viitekorkoja arvioidakseen rahoitustuotteiden arvoa ja laskeakseen niistä maksettavia maksuja. Useat keskuspankit ovat asettaneet viitekorot rahapolitiikan toiminnallisiksi tavoitteiksi . Uudistus sisältää kaksi vaihetta: (1) tärkeimpien viitekorkojen analysointi, tarkistaminen ja metodologinen parantaminen (mahdollisesti korvaamalla); 2) sellaisten säännösten ja käytännesääntöjen täytäntöönpano, joiden tarkoituksena on varmistaa vertailukorkojen eheys ja oikeellisuus, sekä toimivaltaisten kansallisten viranomaisten suorittama viitekorkojen valvonta [3]. Viitekorkouudistuksen seurauksena LIBOR-korkoperhe korvattiin ryhmällä keskuspankkien ja pörssien hallinnoimia kansallisia korkoja.

Vuodesta 2020 alkaen lainsäädäntöä taloudellisten viitearvojen sääntelemiseksi on otettu käyttöön Euroopan unionissa [4] , Australiassa [5] , Singaporessa [5] ja Etelä-Koreassa [6] . Keskuspankit ja valtion toimeenpanoelimet poistettiin sen toiminnasta. Tämän seurauksena vertailuindikaattorin sääntelyalue sisältää yksityisiä indikaattorien ylläpitäjiä . Jos kansallisia indikaattoreita sovelletaan rajat ylittävästi, niiden Yhdysvalloista, Sveitsistä ja Kiinasta olevilla valvojilla on Euroopan unionin akkreditointi [7] .

Viitekorot ennen uudistusta

Pankkienvälisillä markkinoilla tarjottuja ohjeellisia korkoja ( pankkienväliset tarjouskorot , IBOR ) 2010 - luvun puoliväliin saakka pidettiin viitekorkoina tai viitekorkoina . Ne muodostettiin pienen pankkipiirin tekemän kyselyn perusteella. Kukin niistä kertoi tarjouskoroistaan ​​lainoille, jotka eivät ole sitovia. Korkoja pidettiin vertailuarvoina , koska ne osallistuivat useiden rahoitustuotteiden hinnoitteluun asuntolainoista monimutkaisiin johdannaisiin . Viitekorkoja käytetään rahoitustuotteesta maksettavien palkkioiden laskemiseen sekä rahoitustuotteiden arvon arvioimiseen. Yleisimmät esimerkit viitekoroista ennen uudistusta olivat LIBOR , EURIBOR ja EONIA . LIBOR- ja EURIBOR-skandaalin ja korkomanipulaatiosyytösten jälkeen maailmanlaajuinen rahoitusalan sääntelyyhteisö on päättänyt luopua ohjeellisten korkojen käytöstä vertailukohtana ja siirtyä kohti vaihtoehtoisia riskittömiä korkoja [8] .

Tab. Varantovaluuttojen viiteprosenttiindikaattorit ennen maailmanlaajuista uudistusta [9] .

LIBOR-skandaali

Epäilyt LIBOR-koron manipuloinnista syntyivät maailmanlaajuisen finanssikriisin aikana vuonna 2008. Vuonna 2011 Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea ja Yhdysvaltain oikeusministeriö käynnistivät tutkimuksen, johon liittyivät Iso-Britannian, Japanin ja Euroopan unionin sekä sitten Sveitsin viranomaiset. Vuonna 2012 joukkoa niiden perustamiseen osallistuneita kansainvälisiä pankkeja syytettiin LIBOR- ja EURIBOR-viitekorkojen manipuloimisesta. Kahdelletoista pankille määrättiin yhteensä noin 9 miljardin dollarin sakkoja. Vain entinen kauppias Tom Hayes sai 14 joka alennettiin myöhemmin 11 vuodeksi Hän oli ainoa LIBOR-tapauksessa tuomittu pankkiiri, hänen johtonsa ja kollegansa muista pankeista pysyivät vapaana [1] .

Korkouudistus

LIBOR-skandaalin jälkimainingeissa Yhdistyneen kuningaskunnan valtiovarainministeriö tilasi Financial Conduct AuthoritynMartin analyysin LIBORin Loppuraportissa Martin Wheatley teki useita ehdotuksia [10] :

• siirtyä todellisten tapahtumien koron laskemiseen eikä tarjouksen ilmoitettuihin hintoihin;
• pitää yksityiskohtaista kirjaa liiketoimista;
• täsmäyttää laskelma todellisten tietojen mukaan;
• paljastaa pankkien yksittäisiä tietoja kolmen kuukauden kuluttua;
• perustaa riippumaton virasto hallinnoimaan koron laskemista ja julkaisemista;
• antaa lainsäädäntöä viitekoron muodostusta koskevista säännöistä;
• ottaa käyttöön rikosoikeudellisia seuraamuksia korkojen manipuloinnista.

Siten Whitley-raportissa vaadittiin viitekorkoperheen uudistamista. Ison-Britannian hallitus hyväksyi suositukset, ja vuonna 2013 Financial Conduct Authoritylle annettiin valtuudet säännellä viitekorkoja.

Britannian tutkinta on käynnistänyt viitekorkojen maailmanlaajuisen uudistuksen. G20 -ryhmä antoi vuonna 2013 Financial Stability Boardin tehtäväksi laatia ehdotuksia tärkeimpien viitekorkojen uudistamiseksi. Samana vuonna International Organisation of Securities Commissions julkaisi "Principles for Benchmarking Financial Indicators". Periaatteet sisälsivät [11] :

• standardien muodostusprosessin hallinta ja eturistiriitojen poistaminen;
• tietojen laadunvarmistus ja menetelmät;
• järjestelmänvalvojan vastuun käyttöönotto ;
• Tietojen muodostus- ja tallennusprosessin dokumentointi;
• työskennellä valitusten parissa;
• auditointeja.

Kansainvälisen arvopaperimarkkinavalvojien järjestön periaatteet muodostivat vertailuindikaattoreiden sääntelyä ja valvontaa koskevien kansallisten päätösten perustan [12] .

Vuonna 2014 Financial Stability Board tarkasteli tärkeimmät viitekorot, kuten EURIBOR, LIBOR ja TIBOR. Hän teki julkisia ehdotuksia Kansainvälisen arvopaperivalvontajärjestön periaatteiden toteuttamiseksi. Näitä olivat vertailukorkojen vahvistaminen sitomalla ne useampaan transaktioon, vertailuanalyysin ja yleisvalvonnan parantaminen sekä vaihtoehtoisten riskittömien korkojen tunnistaminen. G20-ryhmä suositteli, että markkinaosapuolet siirtyisivät uusiin riskittömiin korkoihin (RFR ). Financial Stability Board julkaisee vuosittain edistymisraportteja viitekorkouudistuksesta [2] .

Yhdistyneen kuningaskunnan Financial Conduct Authority on päättänyt lopettaa LIBOR-korkojen julkaisemisen vuoden 2021 jälkeen. Tämä sai muiden maiden viranomaiset etsimään ratkaisuja kansallisille markkinoille. Paikallisia työryhmiä on perustettu Australiaan , Iso- Britanniaan , euroalueelle , Kanadaan , Yhdysvaltoihin , Sveitsiin , Etelä-Afrikkaan ja Japaniin . Keskuspankit ovat olleet mukana viitekorkouudistuksessa komiteoiden tai työryhmien järjestäjinä ja valvojina. Viime kädessä viitekorkojen hallinnoijien rooli siirtyi pääasiassa keskuspankeille [ 2] .

• Viitekorkouudistuksen järjestäjät

• US Securities and Exchange Commission oli LIBOR-pankkien manipulointia koskevan tutkimuksen alullepanija

• G20 tai G20 kokoaa yhteen kahdenkymmenen kehittyneimmän talouden hallitukset ja keskuspankkiirit.

• G20-ryhmä perusti Financial Stability Boardin vuonna 2009 kehittämään politiikkaa globaalille rahoitusjärjestelmälle .

• International Organization of Securities Commissions -järjestö kokoaa yhteen kansalliset arvopaperimarkkinaviranomaiset ja sen osallistujat

Viitekorkojen muodostuminen

Viitekorkojen muodostumisen uudet säännöt kuvaavat niiden hallinnointimenettelyä. Kansainvälisen arvopaperivalvontaviranomaisten järjestön "Benchmarking Financial Indicators" -periaatteiden mukaan hallinto sisältää seuraavat vaiheet [11] :

1. tietojen tai mielipiteiden kerääminen, analysointi ja/tai käsittely hinnan muodostamiseksi;
2. koron laskeminen käyttämällä kaavaa tai muuta menetelmää tietojen tai mielipiteiden käsittelyyn;
3. julkaisuprosentit ja tiedot , mukaan lukien tiedot asiaan liittyvien prosessien tarkistamisesta, säätämisestä ja muuttamisesta.

Markkinaosapuolet, jotka antavat hallinnoijalle tietoja koronlaskentaa varten, ovat osallistujia . Yleensä ne ovat pankkeja ja muita rahoituslaitoksia. Ylläpitäjän kanssa tehdyllä sopimuksella jotkin koron asettamisen toiminnot, erityisesti sen laskenta, voidaan siirtää ns. "selvitysagentille". Sen lisäksi ylläpitäjä voi tehdä sopimuksen kurssin julkaisemisesta vastaavan agentin kanssa, joka on pääsääntöisesti uutistoimisto [11] .

Uudet vertailukorot

Uudistus johti useisiin innovaatioihin viitekorkojen muodostuksessa. Ensinnäkin niitä alettiin selvitellä vain yön yli -segmentissä , jossa likviditeettivolyymit ovat korkeammat. Toiseksi vastapuolten joukko laajeni pankkien välisten markkinoiden ulkopuolelle . Erityisesti liiketoimet rahamarkkinarahastojen, sijoitusrahastojen , vakuutusyhtiöiden ja muiden kanssa alettiin sisällyttää korkojen laskemiseen. Siten viitekorko on muuttunut pankkien välisestä korosta rahamarkkinakoroksi . Kolmanneksi ohjeellisten hintojen muodostamisesta kieltäydyttiin. Periaatteessa uusia korkoja edustavat joko vakuudettomat rahamarkkinatapahtumat tai REPO-tapahtumat . Neljänneksi uusien korkojen hallinnoijia ovat keskuspankit ja pörssit , joilla on paras pääsy tietoon rahamarkkinaosapuolten toiminnasta [13] .

Tab. Varantovaluuttojen viitekorot [14] .

Uudistuksen yhteydessä sääntelyviranomaiset, rahoitusmarkkinoiden julkiset yhdistykset ja niiden toimijat kehittävät uusia globaaleja pelisääntöjä. Puhumme uusista luotto- ja johdannaistransaktioiden dokumentointistandardeista, mukaan lukien siirtymäsäännökset korkojen korvaamisesta. Pankkien valmistelutyön odotetaan valmistuvan kokonaan vuoteen 2021 mennessä. Kansainvälinen Swaps and Derivatives Association (ISDA) ja Loan Market Association ovat siinä keskeisessä roolissa . Uusien kansainvälisten standardien käyttöönoton jälkeen pankit ja muut rahoituksen välittäjät voivat tarjota asiakkailleen uusia tuotteita ja muuttaa olemassa olevien sopimusten ehtoja. Joulukuussa 2018 International Swaps and Derivatives Association julkaisi varantokorkoindikaattoreita koskevan kuulemisen tulokset. Neuvottelujen tuloksena varantoindikaattoreiksi valittiin vastaavat uudet riskittömät viitekorot. Ne sisältyivät vakiomuotoisen yleissopimuksen ( ISDA Master Agreement ) dokumentaatioon korkojohdannaisten transaktioiden ehtojen määrittelyssä. Yhdistys julkaisi myös lisäsopimuksen (protokollan), jonka mukaan markkinaosapuolet voivat tarvittaessa sisällyttää varaindikaattoreita olemassa oleviin sopimuksiin. Ottaen huomioon, että viitekorkoja käytettiin aiemmin eri ehdoin tehdyissä transaktioissa, liitto ilmoitti ottavansa käyttöön termikorot, jotka ovat riskittömien yön yli -korkojen johdannaisia. Kansainvälinen yhteisö on kuitenkin ilmaissut huolensa siitä, että siirtyminen uusiin viitekorkoihin kestää alun perin odotettua kauemmin. Tästä syystä joidenkin sääntelijöiden mukaan ohjeellisten korkojen säilyttäminen on merkityksellistä jonkin aikaa vuoden 2021 jälkeen, jolloin LIBOR-perhekorkojen laskemisen odotetaan loppuvan [15] .

Rahoitusalan vertailuarvojen eurooppalainen sääntely

Osana viitekorkouudistusta nousevien talouksien suurin ongelma on Euroopan unionin sääntelyn ekstraterritoriaaliset vaikutukset . Vuodesta 2018 lähtien EU on ottanut käyttöön uuden sääntelyn indekseistä, joita käytetään vertailuindeksinä rahoitusvälineissä ja rahoitussopimuksissa tai mittaamaan sijoitusrahastojen tuottoa. Tällä hetkellä EU on ainoa lainkäyttöalue, joka määrittelee vertailuarvojen soveltamisen maailmanlaajuiset ehdot. Eurooppalaisella normatiivisella säädöksellä säännellään standardien luomisprosessia, niiden julkaisemista ja käyttöä, mukaan lukien standardien valvojille ja lähtötietojen toimittajille ( toimittajille ) asetetut velvoitteet [13] .

Eurooppalainen asetus asettaa yleiset vaatimukset kaikentyyppisille viitetaloudellisille indikaattoreille ja eriytetyt vaatimukset indikaattorin tyypistä riippuen. Kaikentyyppisiä vertailuindikaattoreita koskevat yleiset vaatimukset on ryhmitelty muun muassa [16] :

• johtaminen ja valvonta: hallintovirkamiesten on varmistettava tehokas yrityshallinto, hallinnoijan toiminnan erottaminen muista toiminnoista, perustettava pysyvä valvontayksikkö, perustettava raportointi- ja tiedonvaihtojärjestelmä jne.;
• laskentamenetelmä ja tietojen laatu: järjestelmänvalvojien on järjestettävä mekanismi tietojen laadun seurantaan, tietojen tai tekijöiden vaihtamiseen tarvittaessa, indikaattorin laskentamenetelmän ja sen läpinäkyvyyden huomioimiseksi, tietojen manipuloinnin havaitsemiseen ja estämiseen tähtäävien toimenpiteiden kehittäminen sekä sääntelijälle tiedottaminen havaituista rikkomuksista ;
• indikaattorilaskennan avoimuus ja kuluttajansuoja: on tarpeen julkistaa tiedot tunnuslukumenetelmän koostumuksesta, menetelmästä ja menettelyistä, kehittää menettely indikaattorin laskentaprosessin muuttamiseen tai lopettamiseen sekä tarjota vaihtoehtoisia vaihtoehtoja indikaattorin laskennan lopettamiseksi;
• hoitajan valtuutus tai rekisteröinti: hoitaakseen hoitajan toimintaa Euroopan unionissa hänen on välttämättä läpäistävä Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen rekisteröinti-/valtuutusmenettely;
• tietojen toimittajia koskevat vaatimukset: järjestelmänvalvojien on kehitettävä tiedon tarjoajien käytännesäännöt kullekin indikaattorille; avustajien puolestaan ​​on noudatettava koodia sekä muita hallinnon ja valvonnan organisointia koskevia vaatimuksia.

Yleisten vaatimusten lisäksi EU-asetuksessa säädetään eriytetyistä viiteindikaattoreiden sääntelystä: kriittisesti merkittävistä indikaattoreista, merkittävistä ja merkityksettömistä indikaattoreista sekä ns. säänneltyjen tietojen perusteella lasketuista indikaattoreista. (tiedot kaupankäyntijärjestelmistä). Erityiset sääntelyjärjestelmät on vahvistettu kahdelle indikaattoriryhmälle: prosenttiosuudelle ja hyödykkeelle. Euroopan komissio on luokitellut EURIBOR- ja LIBOR-korot kriittisiksi taloudellisiksi indikaattoreiksi, joita valvovat rajat ylittävät valvontaelimet [17] .

Vertailuindeksin ylläpitäjän tulee varmistaa, että vertailuindeksi edustaa mahdollisuuksien mukaan aktiivisia markkinoita tai mittaa sen taloudellisia realiteetteja. Vertailuarvo olisi laskettava todellisia liiketoimia koskevista tiedoista eikä pelkästään keräämällä tietoja ilmoitetuista koroista. Eurooppa-asetuksen liite sisältää ohjeet standardin laskemisesta, erityisesti määritellään syöttötietojen "kaskadihierarkia". Vertailuindeksin luotettavuuden ja tarkkuuden varmistamiseksi on ensin otettava huomioon tiedot kohde-etuusmarkkinoilla tehdyistä liiketoimista ja sitten tiedot niihin liittyvistä liiketoimista. Toiseksi tietoaukot on täytettävä tilastollisilla menetelmillä. Ohjeelliset hinnat otetaan huomioon laskettaessa standardia viimeksi [13] .

Euroopan unionin asukkaat voivat käyttää vain siinä tunnustettuja viiteindikaattoreita. Tämä vaikuttaa ennen kaikkea pankkien ja keskusvastapuolten etuihin, kun on kyse rajat ylittävistä liiketoimista muiden valuuttojen kanssa. Ensinnäkin eurooppalainen sääntely vaikuttaa koron- ja valuutanvaihtosopimusten markkinoihin, joissa vertailukohtana ovat €STR ja paikallinen (ei-eurooppalainen) korko. Jos haluat käyttää muita kuin eurooppalaisia ​​standardeja, sinun on käytävä läpi niiden tunnustamismenettely Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisessa. Tähän sisältyy tarve tunnustaa EU:n ja sen kumppanimaiden sääntelyjärjestelmien vastaavuus. Euroopan komissio tunnusti vuoden 2019 lopussa vain Australian ja Singaporen oikeudellisen ja valvontajärjestelmän vastaavuuden . Vaihtoehtoinen tapa muille maille on rekisteröidä paikalliset ylläpitäjät EU:ssa tai delegoida standardien hallinnointivaltuudet eurooppalaiselle ylläpitäjälle. Kehittyvien talouksien on itse asiassa omaksuttava uusi lainsäädäntö, joka toistaa eurooppalaiset vaatimukset, sekä käydään läpi menettely, jolla tunnustetaan järjestelmän vastaavuus ja sen noudattaminen paikallisten standardien kanssa. EU:n viranomaiset ovat asettaneet vastaavuuden tunnustamiselle määräajan vuonna 2022 [18] .

Vuonna 2020 Euroopassa tunnustettujen ulkomaisten (ei-eurooppalaisten) vertailuarvojen määrä ylitti 40 tuhatta ja hallinnoijien kokonaismäärä oli 67 organisaatiota [7] .

Uudistuksen valmistelut Venäjällä

Venäläisille pankeille ja yrityksille siirtyminen uusiin viitekorkoihin on yhtä aikaa ja aikaa vievää kuin ulkomaisillekin pankeille. Venäjällä LIBOR-transaktiovolyymit ovat suhteellisen pieniä, arviolta 150 miljardia dollaria. Toisin kuin länsimaisilla markkinoilla, kotimaan taloudessa on kuitenkin vähemmän kehittyneet oikeudelliset normit viitekorkojen soveltamiseksi. Erityisesti johdannaisten ISDA-asiakirjat hyväksyvät standardiksi kaikki lännen markkinatoimijat. Venäjällä monet pankit ja erityisesti ei-rahoitusyritykset eivät kuitenkaan noudata ISDA- ja RISDA-standardeja, mikä vaikeuttaa transaktioiden ehtojen ja oikeussuojan muuttaminen [19] .

Jokaisessa valuuttarahoitusvälineitä käyttävässä rahoituslaitoksessa LIBORin lakkauttaminen vaikuttaa lähes kaikkiin sen toimialoihin. Front office -osastojen ja lakimiesten on uusien tuotteiden kehittämisen lisäksi uusilla hinnoilla analysoitava kaikki olemassa olevat sopimukset LIBORin kanssa ja sovittava vastapuolten kanssa sen korvaamisen ehdoista. Treasuryjen on rakennettava uudelleen hinnoittelujärjestelmä, taustatoimistojen ja kirjanpitäjien on otettava käyttöön uudet korot korkomaksujen laskennassa ja nykyisessä käyvän arvon mallissa riskienhaltijoiden on  rakennettava uudelleen riskinarviointimalleja, IT-osastojen on viimeisteltävä tiedot. järjestelmät [19] .

Venäjän finanssiyhteisö alkoi vuoden 2019 lopussa sopeuttaa kotimarkkinoita globaaliin uudistukseen. Finanssiliitto järjesti työryhmän sopeuttamaan ulkomaisten indikaattoreiden globaalia uudistusta Venäjän markkinoille. Siihen kuului Venäjän keskuspankin , Moskovan pörssin ja pankkien edustajia. Konsernin tehtävänä on kehittää samat säännöt venäläisille markkinaosapuolille siirtymiseen LIBORista uusiin korkoihin. Venäjän sääntöjen on oltava uusien kansainvälisten standardien ja Venäjän lainsäädännön mukaisia. Lisäksi on varmistettava eri rahoitusinstrumenttien siirtymäehtojen johdonmukaisuus: lainat, vaihtuvakorkoiset joukkovelkakirjat ja johdannaiset. Kehitettävät uudet säännöt ja suositukset auttavat markkinatoimijoita paitsi sopeutumaan uusiin olosuhteisiin, myös vähentämään asiakirjojen kehittämisen ja asiakkaiden kanssa käytävien neuvottelujen kustannuksia [19] .

Muistiinpanot

1. ↑ 1 2 Moiseev, 2019 .
2. ↑ 1 2 3 Taloudelliset vertailuarvot  . Financial Stability Board (2020). Haettu 17. tammikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 29. lokakuuta 2020.
3. ↑ Vertailukoron uudistus: Usein kysytyt kysymykset  4. Scotiabank ( kesäkuu 2019).
4. ↑ EU, 2016 .
5. ↑ 1 2 Euroopan unionin virallinen lehti, 2019 .
6. ↑ Uusi lainsäädäntö taloudellisista  vertailuarvoista . Lehdistötiedote . Etelä-Korean rahoituspalvelukomissio (31. lokakuuta 2019). Haettu 28. helmikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 21. joulukuuta 2021.
7. ↑ 1 2 Vertailuarvojen ylläpitäjät Rekisteröidy  . Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen (2020). Haettu 17. tammikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 9. helmikuuta 2020.
8. ↑ Korkotason  viitearvojen uudistus . ING (2020). Haettu 14. tammikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 24. helmikuuta 2020.
9. ↑ Venäjän keskuspankki, 2019 , s. 24-27.
10. ↑ Wheatley, 2012 .
11. ↑ 1 2 3 IOSCO, 2013 .
12. ↑ Taloudellisten vertailuarvojen  sääntelyuudistus . Australia: Financial Regulators Council (maaliskuu 2016). — Konsultointipaperi. Haettu 28. helmikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 26. helmikuuta 2020.
13. ↑ 1 2 3 Moiseev, 2020 , s. 99.
14. ↑ Moiseev, 2020 , s. 98.
15. ↑ Venäjän keskuspankki, 2019 , s. 7.
16. ↑ Venäjän keskuspankki, 2019 , s. 8, 9.
17. ↑ Venäjän keskuspankki, 2019 , s. 9.
18. ↑ Moiseev, 2020 , s. 109.
19. ↑ 1 2 3 Lyakin, 2020 .

Kirjallisuus

• Kalinin N. IBOR-koron hylkääminen ja siirtyminen uusiin vertailuarvoihin  // Cbonds Review. - 2019. - Nro 9 . - S. 74-82 . (Venäjän kieli)
• Kunish M., Fominykh E., Senkovich V. LIBOR-uudistus: vaihtoehtoja ja siirtymäsuunnitelma venäläisille pankeille  // Kansainvälinen pankkitoiminta. - 2019. - Nro 1 . (Venäjän kieli)
• Lyakin A. Miten ja millä LIBOR korvataan  // Vedomosti. - 2020 - 4.2. - S. 7 . (Venäjän kieli)
• Moiseev S. R. Viitekorkojen uudistuksen seuraukset  // Taloustieteen kysymyksiä. - 2020. - Nro 1 . - S. 93-110 . (Venäjän kieli)
• Moiseev S. LIBORin korvaaminen: vertailukorkojen uudistuksen seuraukset  // Econs.online. - 2019 - 16. elokuuta. (Venäjän kieli)
• Suojelija P. A. Luottojen hinnoitteluprosessi: Libor-koron uudistus  Moskovan yliopiston tiedote. - 2014. - Numero. Sarja 6. Taloustiede , nro 1 . - S. 74-84 . (Venäjän kieli)
• Tietoja taloudellisista indikaattoreista . — Raportti julkista kuulemista varten. — M .: Venäjän keskuspankki, 2019.
• Muut kuin lainsäätämisjärjestyksessä hyväksyttävät säädökset  (englanniksi)  // Euroopan unionin virallinen lehti. - 2019. - 30. heinäkuuta ( nide 62 , nro L 201 ). - s. 9-13 .
• Taloudellisten vertailuarvojen periaatteet . - Loppuraportti. — International Organization of Securities Commissions, 2013.
• Euroopan parlamentin ja neuvoston asetus (EU) 2016/1011, annettu 8 päivänä kesäkuuta 2016, rahoitusvälineissä ja rahoitussopimuksissa vertailuindeksinä tai sijoitusrahastojen tuoton mittaamiseen käytettävistä indekseista sekä direktiivien 2008/48/EY ja 2014/17 muuttamisesta /EU ja asetus (EU) N:o 596/2014  (englanniksi) . – EUR-Lex, 2016.
• Wheatley Review of LIBOR: loppuraportti . – 2012.

Linkit

• Vaihtoehtoisten viitekorkojen  komitea . Federal Reserve Board ja Federal Reserve Bank of New York (2020).
• Bellamy C. ja Kelly K. Tärkeimmät julkaisut maailmanlaajuisesta siirtymisestä riskittömiin korkoihin  . International Capital Market Association (2020).
• Vertailuarvo  (englanniksi) . International Swaps and Derivatives Association (2020).
• Vertailuarvot  (englanniksi) . Euroopan arvopaperimarkkinaviranomainen (2020).
•  Vertailuindeksiuudistus ja siirtyminen riskittömiin korkoihin . International Capital Market Association (2020).
• Japanin jenin korkotason  vertailuindeksiä käsittelevä toimialojen välinen komitea . Japanin keskuspankki (2020).
• Korkojen vertailuindeksit  (englanniksi)  (linkki ei ole käytettävissä) . Euroopan keskuspankki (2020). Haettu 18. tammikuuta 2020. Arkistoitu alkuperäisestä 23. syyskuuta 2020.
• LIBOR  (englanniksi) . Lainamarkkinayhdistys (2020).
• Tärkeimpien korkoindeksien  uudistaminen . Financial Stability Board (2020).