Fuusiot ja yrityskaupat

Sulautumiset ja yrityskaupat ( M &A )  on makro- ja mikrotalouden tasolla tapahtuvien taloudellisten prosessien luokka, jossa yhdistyvät liiketoiminta ja pääoma ja joiden seurauksena markkinoille ilmestyy suurempia yrityksiä.

Sulautuminen  on kahden tai useamman taloudellisen kokonaisuuden yhdistyminen , jonka seurauksena muodostuu uusi taloudellinen yksikkö .

• Muodossulautuminen [1]  on sulautuminen, jossa sulautuneet yhtiöt lakkaavat olemasta itsenäisiä oikeushenkilöitä ja veronmaksajia . Sulautumalla muodostuva yhtiö ottaa haltuunsa sulautumiseen osallistuvien yhtiöiden asiakkaiden kaikki varat ja velat.
• Omaisuuden sulautuminen on yritysten yhdistelmä, jossa:
  • yhtiöiden omistajat siirtävät yhtiöidensa yksinomaisen määräysvallan vastikään perustetulle yhtiölle osakepääoman lisäyksenä ;
  • yhtiöiden toiminta ja oikeudellinen muoto säilytetään.

Liittyminen  on yritysten sulautuminen, jossa yksi sulautuvista yhtiöistä (pääasiallinen) jatkaa toimintaansa, kun taas muut menettävät itsenäisyytensä ja lakkaavat olemasta oikeushenkilöinä. Kaikki osakkuusyhtiöiden oikeudet ja velvollisuudet siirtyvät emoyhtiölle.

Hankinta  on liiketoimi, jolla pyritään saamaan emoyhtiön 100 % määräysvalta liikeyhtiössä ja joka toteutetaan hankkimalla yli 30 % hankittavan yhtiön osakepääomasta (osakkeet, osakkeet jne.) ja sen jälkeen sulautuvan yhtiön sulautuminen emoyhtiöön.

Fuusioiden ja yritysostojen luokitusominaisuudet

• Integraation johdonmukaisuus
  • ystävällinen
  • Vihamielinen
• Integraation luonne
  • Vaakasuora
  • pystysuora

Yleinen konglomeraatti

• Sulautuneiden yhtiöiden kansallisuus
  • kansallinen
  • Kansainvälinen
• Yhdistetty yritysprofiilityyppi
  • Tuotanto
  • Taloudellinen
• Mahdollinen yhdistämismenetelmä
  • Yritysliitot
  • Yritykset
• Tapa kerätä varoja tapahtumaa varten

Yritysten fuusioiden ja yritysostojen päätyypit

Sulautumisen (integraation) luonteesta riippuen erotetaan seuraavat yhtiöiden sulautumistyypit:

• Horisontaalinen sulautuminen on kahden tai useamman yrityksen yhdistelmä, jotka tarjoavat samaa tuotetta yhdeksi yritykseksi. Edut: lisääntynyt kilpailukyky jne.;
• vertikaalinen sulautuminen - useiden yritysten sulautuminen, joista yksi on raaka-aineiden toimittaja toiselle. Edut: tuotantokustannusten aleneminen , tuotannon kannattavuuden kasvu;
• yleiset (rinnakkaiset) yritysten sulautumiset - toisiinsa liittyviä tuotteita valmistavien yritysten liitto. Esimerkiksi tietokonevalmistajan sulautuminen tietokonekomponentteja valmistavaan yritykseen. Edut: tuotannon teknologisen prosessin keskittäminen yhden yrityksen sisällä, mahdollisuus optimoida tuotantokustannuksia, lisätä uuden yrityksen kannattavuutta (verrattuna sulautumiseen osallistuvien yritysten kannattavuuden summaan);
• yritysten konglomeraattiset (kiertolaiset) sulautumiset - yritysten yhteenliittymä, joita ei liity tuotanto- tai markkinointisuhteet. Tämäntyyppinen sulautuminen on yhden toimialan yrityksen sulautumista toisen toimialan yrityksen kanssa, joka ei ole toimittaja, kuluttaja tai kilpailija. Tällaisen sulautumisen hyöty ei ole ilmeinen ja riippuu erityistilanteesta.
• yritysten saneeraus - eri liiketoiminta-alueilla toimivien yhtiöiden sulautuminen. Tällaisen sulautumisen hyöty riippuu myös erityistilanteesta.

Analyyttisten arvioiden mukaan maailmassa tehdään vuosittain noin viisitoista tuhatta yritysjärjestelyä. Yhdysvallat on johtavassa asemassa fuusioiden määrien ja volyymien suhteen. Ilmeiset syyt: tänään[ milloin? ] Yhdysvaltain talous, joka viime aikoihin asti koki ehkä suotuisimman ajanjakson, joutui kriisitilaan. Kaikki ilmaisen rahan lukutaitoiset ihmiset sijoittavat liiketoimintaan. On loogista, että sijoittajat pyrkivät säilyttämään ja vakauttamaan suoraa hallintaansa rahoituksensa käytössä. Paras vaihtoehto tähän on suora osallistuminen yrityksen johtamiseen. Siksi yritysten yhdistäminen on yksi sijoittajan vaihtoehdoista hallita pääomaansa henkilökohtaisesti.

Fuusiot voidaan jakaa maantieteellisesti:

• paikallinen;
• alueellinen;
• kansallinen;
• kansainvälinen;
• ylikansallinen (osallistuen monikansallisten yritysten liiketoimiin ).

Riippuen yritysten omistajien asenteesta yrityksen sulautumiseen tai hankintaan, liiketoimet voidaan erottaa:

• ystävällinen;
• vihamielinen .

Kansalaisuuden mukaan liiketoimet voidaan erottaa:

• sisäinen (eli yhden tilan puitteissa tapahtuva);
• vienti (jossa valvontaoikeudet siirretään ulkomaisille markkinaosapuolille);
• maahantuonti (yrityksen määräysvallan hankinnan yhteydessä ulkomailla);
• sekoitettu (osallistuminen monikansallisten yritysten tai yritysten liiketoimiin, joilla on omaisuutta useissa eri valtioissa).

Liiketoimien motiivit

1980-luvun lopulta lähtien on tullut laajalti tunnetuksi Richard Rollin ylimielisyysteoria ,  jonka mukaan yritysten haltuunotto selittyy usein ostajien toimilla, jotka ovat vakuuttuneita siitä, että heidän toimintansa on oikein ja ennakointi moitteeton. Tämän seurauksena he maksavat liian korkean hinnan tavoitteidensa saavuttamisesta.

Edustuskustannusteoria keskittyy osakkeenomistajien ja johtajien eturistiriitaan, jota ei tietenkään ole vain fuusioissa ja yrityskaupoissa. Oman edun olemassaolo voi aiheuttaa johdolle erityisiä motiiveja fuusioihin ja yrityskauppoihin, jotka ovat ristiriidassa osakkeenomistajien etujen kanssa ja jotka eivät liity taloudelliseen kannattavuuteen.

Yritysfuusioiden ja yritysostojen pääasialliset motiivit voidaan erottaa:

• kasvuun pyrkiminen;
• synergia  - tässä tapauksessa kahden tai useamman sulautuvan yhtiön omaisuuden täydentävä vaikutus, jonka kumulatiivinen tulos ylittää huomattavasti kunkin sulautumiseen osallistuvan yhtiön toimien tulosten summan. (Yksi yhdistymisen kannustimia voi olla mittakaavaetujen käyttö [2] . Tämä on synergiavaikutuksen erikoistapaus );
• monipuolistaminen ;
• hankitun yrityksen "aliarviointi" rahoitusmarkkinoilla ;
• johtajien henkilökohtaiset motiivit;
• hallinnon laadun parantaminen;
• halu rakentaa monopoli;
• motiivi osoittaa optimistinen taloudellinen tulos lyhyellä aikavälillä.

Yrityskauppaa voi käyttää suuryritys täydentääkseen tarjottavaa tuotevalikoimaansa tehokkaampana vaihtoehtona kuin uuden yrityksen perustaminen - eli hankkimalla valmiin yrityksen uuden yrityksen perustamisen sijaan.

Vaikutus talouteen

Useat taloustieteilijät väittävät, että fuusiot ja yrityskaupat ovat arkipäivää markkinataloudessa ja että omistuksen kierto on välttämätöntä tehokkuuden ylläpitämiseksi ja pysähtymisen estämiseksi. Jotkut johtajat uskovat, että fuusiot ja yrityskaupat "tappaavat" reilun kilpailun eivätkä johda kansantalouden kehitykseen, koska ne tuhoavat vakauden ja luottamuksen tulevaisuuteen ja ohjaavat resursseja suojaamaan yritysostoilta. Tästä on ristiriitaisia ​​mielipiteitä:

• Lee Iacocca kirjassaan The Career of a Manager tuomitsee fuusiot ja yrityskaupat, mutta tarkastelee rauhallisesti superryhmien luomista vaihtoehtona yritysjärjestelyille;
• Juri Borisov kuvaili kirjassa "Games in" Russian M&A "" omaisuuden uudelleenjaon historiaa Venäjällä ja yksityisten hirviöyritysten perustamista yksityistämisen jälkeen fuusioiden, yritysostojen ja valtaryöstöjen kautta luonnollisena prosessina.[ tosiasian merkitys? ] ;
• Juri Ignatishin kirjassaan "Fuusiot ja yritysostot: strategia, taktiikka, rahoitus" pitää yritysjärjestelyt yhtenä yrityksen kehitysstrategian työkaluna, joka oikein käytettynä ja hyvin kehitettynä voi antaa synergistisen vaikutuksen.[ tosiasian merkitys? ] .

Haltuunottopuolustus

Yrityksen (kohteen) suojelemiseksi toisen yrityksen (tunkeilijan) haltuunottoa varten käytetään muun muassa seuraavia tekniikoita:

• "myrkkypillerit" tai "ansat" (kohdeyhtiön osakkeenomistajien erityisoikeuksien saaminen, joiden käyttö on mahdollista vain erikoistapauksissa. Tämä mahdollistaa "sumentamisen" haltuunoton alussa[ selventää ] tunkeutuvan yrityksen osakeomistus );
• eri luokkien osakkeiden luominen (kohdeyhtiön osakkeenomistajien luoma eri luokkien osakkeita - osakkeita, joilla kullakin osakkeella on eri äänimäärä. Näin pääosakkaat voivat säilyttää määräysvallan kohdeyhtiössä, omistamalla pienen määrän yhtiön osakkeita tietty luokka);
• "haipelotus" (kohdeyhtiön peruskirjan muutokset, jotka voivat pelotella mahdollisia hyökkääjiä. Esimerkiksi tarkistuksen lisääminen, joka edellyttää sulautumisen hyväksymistä yli kahdella kolmasosalla annetuista äänistä (määräenemmistö). Porrastetut hallitukset , jossa ei valita kaikkia jäseniä kerralla, vaan vain osa);
• "poltettu maa" (toimien suorittaminen, jotka tekevät kohdeyrityksestä houkuttelevan hyökkääjä-hyökkääjälle. Esimerkiksi hyökkääjälle houkuttelevan omaisuuden myyminen);
• defensiiviset haltuunotot (kohdeyrityksen suorittama muiden yritysten haltuunotto nostaakseen hyökkääjän haltuunoton kustannuksia);
• "pasta puolustus" (kohdeyhtiön velkakirjalaina ehdolla lainan ennenaikaisesta takaisinmaksusta, jos yhtiön määräysvaltainen osakkeenomistaja vaihtuu. Tämän seurauksena kohdeyrityksen velkavelat "paisuvat". ” kuten pasta kypsennyksen aikana);
• osakkeiden takaisinosto ja greenmail (osuudet ostetaan takaisin osakkeenomistajilta ryöstäjän tarjoamaa hintaa korkeammalla hinnalla. Greenmailissa osakkeita ostetaan korkeammalla hinnalla vain hyökkääjältä);
• oikeusjuttuja [3] .

Suuret fuusiot ja yritysostot

Tarjoukset 1990-luvulla

Tapahtumat vuodesta 2000 tähän päivään.

Tarjoukset 2009-2012

• Pfizer ostaa Wyethin 64,5 miljardilla dollarilla
• Merck ostaa Schering-Ploughin 46 miljardilla dollarilla
• MTN ostaa Bhartin 23 miljardilla dollarilla

Pfizerin ja Merckin kaupat ylittivät 100 miljardia dollaria, koska finanssikriisi vaikutti vähiten lääkemarkkinoihin ja onnistui pitämään kassavirrat vakaana .

Vuoden 2013 sopimus

Vuonna 2013 Microsoft osti Nokian Devices and Services -divisioonan 7,17 miljardilla dollarilla (5,44 miljardia euroa – 3,79 miljardia euroa yhtiölle ja 1,65 euroa patenttisalkku). Microsoft maksoi Nokiasta ja sen patenteista vähemmän kuin Skypestä vuonna 2011 (8,5 miljardia dollaria) [15] .

Katso myös

• Omaisuuden uudelleenjako
• Raiding (liiketoiminta)

Muistiinpanot

1. ↑ Ignatishin Yu. V. Fuusiot ja yritysostot: strategia, taktiikka, rahoitus . - Peter, 2005. - 201 s.
2. ↑ Elintarviketuotantoyritysten integroinnin organisatoriset ja metodologiset näkökohdat
3. ↑ Gerasimenko, Aleksei, 2013 .
4. ↑ Mannesmann hyväksyy tarjouksen - helmikuu. 3, 2000
5. ↑ Pfizer ja Warner-Lambert sopivat 90 miljardin dollarin fuusiosta, joka luo maailman nopeimmin kasvavan suuren lääkeyhtiön Arkistoitu 2. helmikuuta 2014.
6. ↑ Exxon, Mobil mate hintaan 80 miljardia dollaria – joulukuu 1, 1998
7. ↑ Rahoitus: Exxon-Mobil-fuusio voi myrkyttää kaivon
8. ↑ Fool.com: Bell Atlantic ja GTE sopivat yhdistämisestä (ominaisuus) 28. heinäkuuta 1998 Arkistoitu alkuperäisestä 19. syyskuuta 2015.
9. ↑ Yhdysvaltain energiatietohallinto (EIA)
10. ↑ Online NewsHour: AOL/Time Warner -fuusio
11. ↑ AOL ja Time Warner yhdistyvät - tammikuu 10, 2000
12. ↑ AT&T ostaa BellSouthin 67 miljardilla dollarilla, näennäinen tarjous yhteisyrityksen Cingularin täydellisestä hallinnasta - CBS News
13. ↑ AT&T:n uutishuone
14. ↑ JP Morgan ostaa Bank Onen 58 miljardilla dollarilla , CNNMoney.com  (15. tammikuuta 2004).
15. ↑ Suosituimmat fuusiot ja yritysostot (M&A) (downlink) . Institute of Mergers, Acquisitions and Alliances (MANDA). Haettu 17. kesäkuuta 2007. Arkistoitu alkuperäisestä 29. syyskuuta 2007. (määrätön) 

Kirjallisuus

• Aleksei Gerasimenko. Talousjohtaminen on yksinkertaista: Peruskurssi esimiehille ja aloittelijoille. — M .: Alpina Publisher , 2013. — 532 s. - ISBN 978-5-9614-4328-8 .

Sanakirjat ja tietosanakirjat	Universalis
Bibliografisissa luetteloissa	NDL : 01072049