Painotettu keskimääräinen pääomakustannus

Kokeneet kirjoittajat eivät ole vielä tarkistaneet sivun nykyistä versiota, ja se voi poiketa merkittävästi 12. elokuuta 2021 tarkistetusta versiosta . tarkastukset vaativat 8 muokkausta .

Painotettu keskimääräinen pääomakustannus ( WACC ) on yrityksen kaikkien rahoituslähteiden keskimääräinen korko . Laskennassa otetaan huomioon kunkin rahoituslähteen osuus kokonaiskustannuksista [1] .

Termiä "painotettu keskimääräinen pääomakustannus" käytetään taloudellisessa analyysissä ja liiketoiminnan arvostuksessa. Indikaattori kuvaa kunkin rahoituslähteen tarjoamisen kokonaiskustannusten suhteellista tasoa ja edustaa painotettua keskimääräistä pääomakustannusta.

Kaava

Yleisessä muodossaan painotettu keskimääräinen pääomakustannus lasketaan seuraavasti [2] :

${\text{WACC}}={\frac {\sum _{i=1}^{N}r_{i}\cdot MV_{i}}{\sum _{i=1}^{N }MV_{i}}}$

missä on pääomanlähteiden lukumäärä (arvopaperit, lainatyypit); - vakuuden vaadittu tuottoprosentti ; ja - kaikkien ulkona olevien arvopapereiden markkina-arvo . $N$ $r_{i}$ $i$ ${\displaystyle MV_{i))$ $i$

Siinä tapauksessa, että yritystä rahoitetaan vain omalla pääomalla ja lainalla, painotettu keskimääräinen pääomakustannus lasketaan seuraavasti:

${\text{WACC}}={\frac {D}{D+E}}K_{d}+{\frac {E}{D+E}}K_{e}$

jossa - lainat yhteensä, - oma pääoma yhteensä, - vieraan pääoman hinta ja - oman pääoman hinta . Samanaikaisesti laskennassa tulee käyttää oman ja lainatun pääoman markkina-arvoja [3] . $D$ $E$ ${\näyttötyyli K_{d))$ $K_{e}$

Verojen vaikutus

Pääoman painotetun keskihinnan laskentakaava voi sisältää myös verojen vaikutukset. Näin ollen WACC yritykselle, joka on rahoitettu yhdentyyppisillä arvopapereilla, joiden yhteenlaskettu markkina-arvo on , ja oman pääoman hinta sekä yhden tyyppisillä joukkovelkakirjoilla, joiden yhteenlaskettu markkina-arvo on , ja velan hinta , maa, jossa yhtiöverokanta lasketaan seuraavasti: $MV_{e}$ $R_{e}$ $MV_{d}$ $R_{d}$ $t$

${\text{WACC}}={\frac {MV_{e}}{MV_{d}+MV_{e}}}\cdot R_{e}+{\frac {MV_{d}}{MV_ {d}+MV_{e}}}\cdot R_{d}\cdot (1-t)$

Tällainen laskelma voi vaihdella suuresti, koska painotetun keskihinnan laskennan perustana on suuri joukko komponentteja. Tämän seurauksena laaja joukko WACC-arvoja samalle yritykselle on perusteltua [4] .

Sovellus

Sijoitusanalyysissä pääoman hintaa verrataan sisäiseen tuottoprosenttiin (IRR). Jotta hanke kannattaisi, sisäisen tuoton on oltava suurempi kuin pääomakustannukset.

Koska uuden (tai hankitun) pääoman odotettuja kustannuksia mitataan, on tarpeen käyttää markkinaestimaatteja kunkin komponentin arvosta eikä tilinpäätöstietoja (joka voi vaihdella merkittävästi). Lisäksi muut, harvinaisemmat rahoituslähteet, kuten vaihtovelkakirjalainat , vaihdettavat etuoikeutetut osakkeet ja muut, sisällytetään kaavaan vain, jos niitä on merkittäviä määriä, koska tällaisen rahoituksen kustannukset poikkeavat tyypillisesti tavallisista joukkovelkakirjoista ja osakkeista.

Tietolähteet

Mistä saan tietoja WACC:n laskemiseksi? Ensinnäkin on huomioitava, että rahoituslähteiden painot eivät ole sen kummempaa kuin kunkin komponentin markkina-arvon osuudet kokonaisrahoituksesta. Esimerkiksi oman pääoman osuus (kantaosakkeet) laskettaisiin seuraavasti:

Kantaosakkeiden markkina-arvo / (Kantaosakkeiden markkina-arvo + Etuosakkeiden markkina-arvo + Lainojen markkina-arvo).

Julkisen yhtiön oman pääoman (kantaosakkeiden) markkina-arvo lasketaan osakkeen hinnalla kerrottuna ulkona olevien osakkeiden lukumäärällä.

Oman pääoman (etuosakkeiden) markkina-arvo lasketaan samalla tavalla.

Velkapääoman markkina-arvo lasketaan yksinkertaisesti, jos yrityksellä on liikkeessä joukkovelkakirjoja. Usein yrityksillä on merkittäviä pankkilainoja , joiden hintaa on vaikeampi arvioida. Jos yrityksen luottoluokitus ei kuitenkaan ole merkittävästi muuttunut, lainojen markkina-arvon tulee olla lähellä kirjanpitoarvoa. Siksi on hyväksyttävää käyttää lainattujen varojen kirjanpitoarvoa WACC-laskennassa.

Arvostus

Osakkeen arvostus on prosessi, jossa määritetään osakkeen sisäinen arvo odotetun riskin ja odotetun tuoton perusteella.

Kantaosakkeet arvostetaan CAPM - mallilla .

Etuosake vastaa ääretöntä annuiteettia , jonka haltijalla on oikeus saada kiinteää maksua rajoittamattomalta ajanjaksolta. Arvo määräytyy siten jaksollisen maksun ja etuoikeutetun osakkeen hinnan suhteen perusteella ja ilmaistaan prosentteina.

Kaupankäynnin kohteena olevien joukkolainojen tuotto eräpäivään asti on arvio niiden arvosta. Jos joukkovelkakirjalainoja ei ole kaupan, tämän yrityksen tai vastaavien yritysten pankkilainojen tämänhetkiset korot voidaan ottaa arviona. Koska yritys voi vähentää maksetun koron määrästä veroja, vieraan pääoman kustannuksia alennetaan efektiivisen verokannan verran. Siten yrityksen velkapääoman kustannukset = (tuotto eräpäivään tai korko) × (1 - verokanta). Käytännössä verovähennys säilytetään kaavassa ottamatta huomioon lainattujen varojen kustannuksia:

WACC = kantaosakkeen osuus × kantaosakkeen oman pääoman hinta + etuoikeutettujen osakkeiden osuus × etuoikeutettujen osakkeiden oman pääoman hinta + lainapääoman osuus × vieraan pääoman kustannus × (1 − verokanta).

Nyt kaikki komponentit voidaan sisällyttää lopulliseen WACC-kaavaan.

Vaikutus yrityksen arvoon

Taloustieteilijät Merton Miller ja Franco Modigliani osoittivat Modigliani-Millerin lauseessa , että ihannetilanteessa ilman veroja yrityksen pääoman hinta on riippumaton pääomarakenteesta (oman pääoman suhde velkaan). Koska verojärjestelmät mahdollistavat usein verovähennyksen maksetuista koroista, velkarahoituksesta tulee houkuttelevaa ( Tax Shield -efekti ).

Katso myös

Muistiinpanot

↑ John Tennent, 2014 , s. 90.
↑ Miles, James A.; Ezzell, John R. (syyskuu 1980). ”Pääoman painotettu keskihinta, täydelliset pääomamarkkinat ja projektin kesto: selvennys” . Journal of Financial and Quantitative Analysis . 15 (3): 719-730. CiteSeerX 10.1.1.455.6733 . DOI : 10.2307/2330405 .
↑ Fernandes, Nuno. Rahoitus johtajille: Käytännön opas johtajille. NPV Publishing, 2014, s. kolmekymmentä.
↑ Frank, Murray; Shen, Tao (2012). "Investointi, Q ja pääoman painotettu keskihinta." Yhteiskuntatieteiden tutkimusverkosto . SSRN 2014367 .

Kirjallisuus

John Tennent. Kassanhallinta: Kuinka olla rikki = Kassanhallinnan opas Kuinka välttää liiketoiminnan luottokriisi. — M .: Alpina Publisher , 2014. — 208 s. - ISBN 978-5-9614-4646-3 .

Linkit

Painotetun keskimääräisen pääomakustannusten (WACC) online-laskenta
WACC online-laskin (en.)