Black-Litterman malli

Rahoituksen alalla Black-Litterman-malli  on matemaattinen malli varojen allokoinnista salkussa , jonka Goldman Sachsin työntekijät Fisher Black ja Robert Litterman kehittivät vuonna 1990 ja julkaistiin vuonna 1992. Kirjoittajat pyrkivät työssään poistamaan ongelmia, joita institutionaaliset sijoittajat kohtasivat toteuttaessaan nykyaikaista salkkuteoriaa käytännössä. Malli alkaa varojen allokoinnilla, joka perustuu tasapaino-oletukseen (tulevaisuudessa varat käyttäytyvät samalla tavalla kuin ennenkin), ja sitten muutetaan tätä allokaatiota sijoittajan mielipiteen perusteella omaisuuden näkymistä.

Tausta

Omaisuusallokaatio on sijoittajan päätös päättää, mihin salkun osakkeisiin sijoittaa eri omaisuusluokkiin. Esimerkiksi ympäri maailmaa sijoittavan eläkerahaston hoitajat valitsevat, kuinka paljon sijoittavat kuhunkin yksittäiseen maahan tai alueeseen.

Nykyaikainen portfolioteoria ( keskivarianssiin perustuva Markowitzin lähestymistapa ) ratkaisee tämän ongelman, jos omaisuuserien odotetut tuotot ja kovarianssit tunnetaan. Vaikka nykyaikaisesta portfolioteoriasta on tullut tärkeä teoreettinen läpimurto, sen käytännön toteutuksessa syntyy ongelma: jos joidenkin omaisuuserien kovarianssit ovat vielä arvioitavissa, niin odotettua tuottoa on melko vaikea arvioida riittävästi.

Black-Litterman-mallissa tätä ongelmaa ei ole: käyttäjä ei anna arvioita odotetusta tuotosta, ja lähtöoletuksena otetaan ne tuotto-odotus, joiden varojen tasapainojakauma vastaa markkinoilla havaittua. Käyttäjän on vain ilmoitettava, missä määrin hänen oletuksensa tuotto-odotuksesta poikkeavat markkinoiden olemuksista, sekä arvioitava vaihtoehtoisten oletusten luottamuksen astetta. Näiden tietojen perusteella Black-Litterman-menetelmä laskee halutun (keskimääräisen varianssioptimoidun) omaisuusallokoinnin.

Yleensä, jos salkulle asetetaan rajoituksia (esimerkiksi lyhyeksi myynti on kielletty ), yksinkertaisin tapa löytää optimaalinen salkku on käyttää Black-Litterman-mallia varojen odotetun tuoton määrittämiseen, jota seuraa keskimääräisen varianssin optimointi. ehdollisen optimointitehtävän ratkaisemiseksi [1] .

Katso myös

Markowitzin portfolion optimointimalli

Muistiinpanot

1. ↑ Guangliang He, Robert Litterman. Intuitio Black-Littermanin mallisalkkujen takana  . Goldman Sachs Investment Management (joulukuu 1999). Haettu 30. elokuuta 2021. Arkistoitu alkuperäisestä 30. elokuuta 2021.

Kirjallisuus

• Black F. ja Litterman R. Asset Allokation Combining Investor Views with Market Equilibrium  (englanniksi)  // Journal of Fixed Income : Journal. - 1991. - syyskuu ( osa 1 , nro 2 ) . - s. 7-18 .
• Black F. ja Litterman R. Global Portfolio Optimization  (englanniksi)  // Financial Analysts Journal : Journal. - 1992 - syyskuu. - s. 28-43 .

Linkit

Keskustelu

• Guangliang He, Robert Litterman. Intuitio Black-Littermanin mallisalkkujen takana  . SSRN .
• Attilio Meucci. Black-Littermanin lähestymistapa: alkuperäinen malli ja  laajennukset . SSRN (12. lokakuuta 2010).
• Jay Walters, C.F.A. Black -Litterman malli yksityiskohtaisesti  . SSRN (20. kesäkuuta 2014).
• Thomas M. Idzorek. VAIHE-ASKEELTA OPAS BLACK-LITTERMAN-MALLEEN . Sisältää käyttäjän määrittämät luottamustasot  (englanniksi) (20. heinäkuuta 2004) .

Lähteet

• BlackLitterman.Org . on itsenäinen sivusto, joka on omistettu Black-Litterman-mallille. (määrätön)
• Laskentataulukot:
  • J. Walters . BlackLitterman.Org . (määrätön)
  • Peter Ponzo. Black -Litterman malli ... salkun allokointiin  . Taloudellisen viisauden foorumi .
  • Toteutus VBA:ssa . Blacklitterman.Org . (määrätön)
  • Ondrej Martinsky. Portfolion optimointi II : Black-Litterman malli  . QuantAndFinancial.com (31. elokuuta 2013). - Toteutus Python-muistikirjassa.
• Sovelmat:
  • J. Walters . BlackLitterman.Org . (määrätön)
  • Canlin Li . Arkistoitu alkuperäisestä 12. helmikuuta 2005. (määrätön)