Yhdysvaltain valtiovarainministeriö päätti helmikuussa katkaista Venäjän maailmantaloudesta Venäjän hyökkäyksen jälkeen Ukrainaan vuonna 2022 ja ilmoitti jäädyttävänsä Venäjän keskuspankin Yhdysvalloissa olevat varat ja asettavansa pakotteita Venäjän suorille sijoitusrahastoille . [1] . Jäädytetyt varat, joiden arvo on vähintään 284 miljardia dollaria, on lähes puolet Venäjän kesäkuussa 2021 kertyneestä 585 miljardista dollarista [2] .
Bidenin hallinto antoi Venäjän jatkaa yhdysvaltalaisissa rahoituslaitoksissa hallussaan olevien merkittävien varojen ohjaamista valtionvelkojensa välttämättömien maksujen suorittamiseen. Valtiovarainministeriö kuitenkin kielsi 4. huhtikuuta Venäjää nostamasta yhdysvaltalaisissa pankeissa olevia varoja velkavelkojensa maksamiseksi [3] .
4. huhtikuuta 2022 Venäjä laiminlyöi ulkomaanvelkansa teknisesti jättämällä maksamatta Yhdysvaltain dollarivelvoitteitaan (ja armonajan jälkeen se itse asiassa epäonnistui, koska se ei maksanut ~1,9 miljoonan dollarin 30 päivän lisäaikakorkoa). Luottolaitos S&P Global sanoi 8. huhtikuuta, että Venäjä joutuu väistämättä kohtaamaan "valuuttamääräisten sitoumusten laiminlyönnin" [4] ( luokitus NR luokituksen CC [5] jälkeen ), kun se yritti maksaa takaisin dollarimääräisiä ruplavelkoja, jotka eivät pystyneet. muunnetaan "alun perin erääntyneiden summien dollarivastineiksi". Valikoiva maksukyvyttömyys tapahtuu, jos lainanottaja laiminlyö tiettyjä (ulkomaisia tai tarkemmin sanottuna "valuuttamääräisiä") velvoitteita, mutta ei kaikkia velkojaan [6] [7] [8] .
Venäjän valtiovarainministeriön mukaan Venäjän ulkoinen julkinen velka oli 1.4.2022 57,1 miljardia dollaria, josta noin 64 % oli velkoja ulkoisista joukkovelkakirjalainoista. Venäjä laskee liikkeeseen 14 tällaista joukkovelkakirjalainaa eri maturiteetilla - vuosina 2023–2047 [9] .
Kaksi Venäjän valtion liikkeeseen laskemaa dollarimääräistä joukkovelkakirjalainaa erääntyi 4.4.2022 [6] . Huhtikuun 5. päivänä Venäjä yritti maksaa joukkovelkakirjalainanhaltijoilleen dollareita 600 miljoonan dollarin arvosta yhdysvaltalaisten pankkien varannoista, mutta Yhdysvallat esti ne osana Venäjää vastaan asetettuja pakotteita sen hyökkäyksen vuoksi Ukrainaan [10] .
Venäjän hallituksella oli 30 päivän armonaika sopimusvelvoitteidensa täyttämiseen, mutta S&P Global sanoi odottavansa, että sijoittajat eivät pysty muuttamaan rupleja "alkuperäisiä summia vastaaviksi dollareiksi" ja sanktiot vähentäisivät Venäjän "halua ja teknistä kykyä noudattaa määräyksiä" lainat” [6] .
Aiemmin, 16. maaliskuuta, Venäjä onnistui suorittamaan maksun uudella tavalla [11] (toimimalla Yhdysvaltain ulkomaanvarainvalvontaviraston (Office for Foreign Assets Control) myöntämän yleisen lisenssin perusteella, joka oli voimassa 25. toukokuuta asti) ja välttyi siten tekniseltä laiminlyönniltä [ 12] [13] . Venäjä on myös uhannut joutuvansa laiminlyömään [14] [15] tai käyttämään kryptovaluuttoja [16] .
Aiemmin Venäjän valtiovarainministeri Anton Siluanov sanoi, että Venäjä maksaisi valuuttavelkansa vain, jos sen valuuttatilit avataan [17] .
Venäjän valtiovarainministeriö ilmoitti 29. huhtikuuta, että se oli yrittänyt lunastaa 649,2 miljoonaa Yhdysvaltain dollaria euro-obligaatioista "Russia-2022" ja "Russia-2042" (dollareina ei-sanktioidun JSC " Dom.RF " kautta). Bank of New York Mellon , ja sitten Citibankin Lontoon sivukonttori [18] ), mutta ei ollut selvää, saavuttaisivatko maksut vastaanottajat ja välttyisikö Venäjä maksukyvyttömyydestä [19] . Toukokuun 4. päivänä Yhdysvaltain ja Yhdistyneen kuningaskunnan sääntelijät hyvittivät maksut [20] tekniseksi päivämääräksi 2. toukokuuta [21] . 5 päivää ennen yleisen lisenssin päättymistä Venäjä onnistui jälleen maksamaan euro-obligaatiot "Venäjä-2026" ja "Venäjä-2036" ja välttämään jälleen armonaikaa. Seuraavat maksut 27. toukokuuta suoritetun maksun jälkeen olivat 235 miljoonaa dollaria kahdesta euroobligaatiosta, jotka erääntyvät 23. kesäkuuta [22] .
Toukokuun lopussa kävi ilmi, että 30 päivän lisäaika vaatii vielä korkoa, mikä tarkoittaa, että 29. huhtikuuta maksetut (ja Citibankin 2. toukokuuta) rahat eivät riittäneet ~1,9 miljoonaan dollariin ja tekniseen maksuhäiriöön. 4. huhtikuuta muuttui todelliseksi maksukyvyttömyydeksi, jonka Credit Derivatives Determination Committees (CDDS ) tunnusti 1. kesäkuuta, jolloin 13 jäsentä äänesti ja vain yksi heistä (Citibank) äänesti Venäjän puolesta. [21] CDS- sopimusten laiminlyönti "tapahtuu sen jälkeen, kun päättävä komitea äänestää jo tapahtuneesta luottotapahtumasta", sanoi Gabriele Foa, Algebrisin Credit Opportunities Fundin salkunhoitaja . ”Tietenkin… se on hyvin pieni määrä, joten oletusarvon määritelmä on hyvin tekninen. Jos ulkomaiset sijoittajat eivät odotetusti saa maksuja 25. toukokuuta alkaen, maksuhäiriö tulee pian merkittävämmäksi” [23] .
Toukokuun 17. päivänä Yhdysvallat ilmoitti suunnitelmistaan estää Venäjän federaation valtionvelan maksumahdollisuudet [24] . Toukokuun 25. päivänä Yhdysvaltain valtiovarainministeriön lisenssi, joka antaa Venäjän valtion joukkovelkakirjojen haltijoille mahdollisuuden saada dollarimaksuja velan takaisinmaksuun, päättyi, ja Yhdysvallat kieltäytyi uusimasta lisenssiä [25] .
On täysi syy uskoa, että keinotekoisten esteiden luominen Venäjän federaatiolle valtion ulkomaanvelan hoitamiselle on välttämätöntä, jotta voidaan ripustaa "oletusarvo" -lappu. Voit ilmoittaa mitä tahansa ja yrittää ripustaa tarran. Mutta jokainen, joka ymmärtää, ymmärtää, että tämä ei ole oletusarvo. Rehellisesti sanottuna koko tämä tilanne näyttää farssilta. Ja mikä tärkeintä, tavoite viedä tilanne järjettömyyteen on käsittämätön.Venäjän valtiovarainministeri Anton Siluanov [26] .
Bloomberg ja Moody's raportoivat 27. kesäkuuta 2022 Venäjän julkisen velan maksukyvyttömyydestä [27] .
Ulkomaiset tiedotusvälineet kutsuivat vuoden 2022 maksukyvyttömyyttä ensimmäiseksi laiminlyönniksi vuosisataan. Muodollisesti viimeinen maksukyvyttömyys oli vuonna 1998 , mutta silloin valtion joukkovelkakirjalainojen yksipuolisen uudelleenjärjestelyn aikana ( GKO - OFZ ) kärsivät pääasiassa kotimaiset sijoittajat. Tammikuussa 1918 työläisten, talonpoikien ja sotilaiden kansanedustajaneuvosto antoi asetuksen, jolla se mitätöi kaikki tsaarin velat, myös ulkomaiset: "Ehdoitta ja ilman rajoituksia kaikki ulkomaiset lainat mitätöidään." Neuvostoliiton jälkeinen Venäjä sulki johdonmukaisesti edeltäjiensä velat: imperiumin velat maksettiin takaisin elokuussa 2000, jolloin viimeinen erä meni Ranskan hyväksi . Sitten Venäjä sulki Neuvostoliiton velvoitteet : elokuussa 2006 Venäjä maksoi velkansa Pariisin velkojien klubille ja elokuussa 2017 se maksoi pois Bosnia ja Hertsegovinan , Neuvostoliiton viimeisen ulkomaisen velkojan [28] .
Bloomberg huomautti , että "oletusarvo on enimmäkseen symbolinen ja merkitsee vähän venäläisille" [29] . Asiantuntijat ovat yhtä mieltä siitä, että maksukyvyttömyyden lyhyen aikavälin vaikutukset ovat minimaaliset, sillä markkinat ovat jo ottaneet arvioinnissaan huomioon Ukrainan vastaisen sodan ja asetetut sanktiot. Pitkän aikavälin merkittävin seuraus on ulkomaisten investointien puute maahan ja korkeat ulkomaanvaluuttamääräiset lainakorot valtiolle ja yrityksille, vaikka pakotteet poistettaisiin, ainakin seuraavan vuosikymmenen ajan. Kalliit lainat ja vähäiset investoinnit johtavat elintasoon ja yleiseen talouden taantumaan [30] [31] .
Venäjän valtiovarainministeriö ei tunnustanut laiminlyöntiä, koska se uskoo, että sijoittajat eivät saaneet rahaa vastaan valtiovarainministeriöstä riippumattomien välittäjien toiminnasta. Laiminlyönnin tunnustamatta jättäminen estää vakiomekanismit - erityisesti ristiin laiminlyönnin eli kaikkien asioiden velvoitteiden ennenaikaisen takaisinmaksun [9] .
Valuuttamaksujen eston ehdoilla valtiovarainministeriö tarjosi sijoittajille vaihtoehtoisen järjestelyn: osasto voi siirtää ruplaa erityisille "I"-tyyppisille tileille, jotka on avattu ulkomaisille säilytysyhteisöille (Euroclear) Kansallisessa selvityskeskuksessa. Saadakseen varoja venäläisten euro-obligaatioiden haltijoiden on haettava NSD:tä tai muuta valtuutettua organisaatiota ja esitettävä asiakirjatodisteet oikeuksistaan "toimittamalla tiedot koko asiaankuuluvasta hallintarekisteröinnin haltijoiden ketjusta ensimmäisen tason ulkomaiseen hallintarekisteröinnin haltijaan asti". Valtiovarainministeriö edellyttää myös haltijoilta "kirjallista luopumista kaikista mahdollisista tulevaisuuden maksuvaatimuksista liikkeeseenlaskijaa vastaan." Mekanismi tarjoaa sijoittajille mahdollisuuden muuntaa vastaanotetut ruplat nimellisvaluutaksi tai muuksi valuutaksi. Lisäksi on tarpeen saada lupa varojen nostamiseen ulkomailla "määrätyllä tavalla" [9] . Asiantuntijat viittaavat siihen, että ehdotetulla järjestelmällä ei ehkä ole kysyntää, koska sijoittajia ohjaavat "eettiset näkökohdat" ja pelko Yhdysvaltojen ja EU:n pakotteiden rikkomisesta [9] .
Ulkomaiset sijoittajat joutuivat tilanteeseen, jossa he voivat hakea eurooppalaisilta tuomioistuimilla maksuja valuuttamääräisinä, mutta kalliissa prosesseissa ei ole käytännön järkeä, koska lainanottaja on valmis maksamaan, mutta ei voi tehdä sitä sovitussa maksuvaluutassa. Tuomioistuimet voivat myös periaatteessa kieltäytyä käsittelemästä tapauksia, koska Venäjä teki euro-obligaatioidensa esitteissä varauman, että vaikka joukkovelkakirjat lasketaan liikkeeseen Englannin lain mukaisesti , Venäjä ei suostu minkään ulkomaalaisen lainkäyttövaltaan. tuomioistuimessa näiden arvopapereiden osalta [9] .
Jotkut sijoittajat voivat saada takaisin osan tappioistaan luottoriskinvaihtosopimuksilla (CDS), maksukyvyttömyysvakuutuksella. Office of Foreign Assets Control kielsi kesäkuussa yhdysvaltalaisia sijoittajia ostamasta venäläisiä arvopapereita jälkimarkkinoilta, mikä esti CDS-maksut. 13 pankkia ja omaisuudenhoitajaa yhdistävä American Credit Derivatives Determination Committee (CDDC) pyysi kesäkuun lopussa Yhdysvaltain valtiovarainministeriötä sallimaan väliaikaisesti kaupankäynnin venäläisillä omaisuuserillä yhdeksi päiväksi, jotta luottoriskinvaihtosopimukset huutokaupattaisiin ja sijoittajille maksettaisiin takaisin. . Heinäkuun 8. päivään mennessä toimintamekanismia ei ole määritetty. JPMorgan arvioi , että Venäjän CDS on 2,54 miljardia dollaria. Suurin venäläinen CDS-riski, noin 1 miljardi dollaria, liittyy Yhdysvaltain joukkovelkakirjajättiläiseen PIMCO :han [32] [33] .
Joukkovelkakirjojen haltijoiden rakennetta ei tunneta tarkasti. Bloomberg arvioi, että suuret rahastot eivät kärsisi. Sotaa edeltävän sijoitusluokituksen ansiosta Venäjän valtion obligaatioihin sijoitettiin eläkerahastoja, sijoitusrahastoja jne. Euro-obligaatioita ostivat myös venäläiset yksityiset sijoittajat ja pankit, jotka merkitsivät joukkovelkakirjalainoja. Näin ollen Sberbank ja VTB ostivat aiemmin merkittävän osan liikkeeseenlaskuista [30] . Ehkä yli puolet euro-obligaatioista on paikallisten venäläisten haltijoiden hallussa [31] .