Yhteiskunnallisesti transformatiivisella investoinnilla (sosiaalinen vaikutussijoitus, vaikuttavuusinvestointi) tarkoitetaan sijoittamista "yrityksiin, organisaatioihin ja rahastoihin, joiden tavoitteena on luoda mitattavissa oleva, sosiaalisesti tai ympäristön kannalta hyödyllinen vaikutus sekä saada taloudellista tuottoa" [1] [2] .
Transformatiivisia sijoituksia voidaan tehdä sekä kehittyville että kehittyneille markkinoille, ja "tavoitetuottoalue voi vaihdella markkinoiden alapuolelta markkinoiden yläpuolelle" olosuhteista riippuen. Yhteiskunnalliset sijoitukset ovat tyypillisesti lähtöisin sosiaalisista tai ympäristöasioista. Vaikutussijoittajat pyrkivät sijoittamaan pääomaa yrityksiin, voittoa tavoittelemattomiin järjestöihin ja säätiöihin , joiden toiminta tähtää myönteisiin muutoksiin yhteiskunnallisesti merkittävillä aloilla [3] .
Yleisin vaikutussijoitusmuoto on velka- tai osakerahoitus [4] , muun muassa: sijoittaminen pääoma- / riskipääoman kautta, korkosijoittaminen [ .
Tyypillisiä ja yleisimpiä yhteiskuntamuutosten sijoituskohteita ovat sosiaaliset yritykset . Vaikutussijoittamisessa käytetään erilaisia, joskus varsin monimutkaisia rahoitusinstrumentteja, erityisesti niitä, jotka toimivat tulosmaksuperiaatteella. Vuonna 2019 vihreät joukkovelkakirjalainat ovat suosituin vaikutussijoitusväline : niiden vuotuinen emissio on 230 miljardia dollaria [5] .
Sijoittajien suojelemiseksi riskeiltä luodaan sosiaalisten yritysten erityisiä organisatorisia ja oikeudellisia muotoja, jotka mahdollistavat sosiaalisen tehtävän prioriteetin hallinnan, pakollisen sosiaalisen / ympäristöraportoinnin ja tarvittaessa varojen sulkemisen. Muita työkaluja yhteiskunnallisesti muuttavien sijoitusten saajien tehokkuuden seurantaan ja arviointiin ovat erilaiset luokitus- ja sertifiointijärjestelmät, jotka antavat riippumattoman asiantuntija-arvion heidän toiminnan tehokkuudesta. Näiden toimenpiteiden ansiosta vaikutussijoittamiseen on keskimäärin tyypillistä perinteiseen sijoittamiseen verrattavat riskit ja tuotto [4] .
Yhteiskunnallisesti muuntavien sijoitusten tehokkuuden arvioimiseksi yhden ainoan mittarin tai menetelmän puute rajoittaa näiden markkinoiden kasvua. Tämän seurauksena tietyn mallin ja indikaattoreiden valinta vaikutuksen arvioimiseksi on joskus avaintekijä tehokkuuden vahvistamisessa [4] .
Useissa maissa valtio tarjoaa lainsäädännöllistä tukea sijoittajien vaikuttamiseksi ottamalla käyttöön heille verohelpotuksia . Joillakin lainkäyttöalueilla ( Iso-Britannia , Japani , Australia ) eläkerahastot hyväksytään sosiaalisesti muuttavaan sijoitustoimintaan [4] .
Noin vuoteen 2007 mennessä syntyi termi "vaikutusinvestointi" - se tarkoittaa lähestymistapaa, jossa aineettomien hyödykkeiden tietoinen kirjanpito sekä aineellinen, taloudellinen [6] . Sitoutuminen sosiaalisen ja ympäristönsuojelullisen suorituskyvyn mittaamiseen yhtä tarkasti kuin taloudellinen on vaikutusinvestoinnin pakollinen ominaisuus [7] .
Voittolaskennan ja sosiaalisen vaikutuksen asteen akselilla, jossa vasemmalla on vain voittolaskenta (perinteinen sijoittaminen ) ja oikealla perinteinen hyväntekeväisyys (nopein ja "terävin" sosiaalinen vaikutus, joka ei sisällä tuottoa aiheutuneet kustannukset), sosiaalisesti transformoiva sijoitus sijoittuu sosiaalisesti vastuullisen sijoittamisen ja pääomasijoittamisen hyväntekeväisyyden väliin (katso kaavio) . Vaikutussijoittaminen merkitsee siis takaisinmaksua ja siten kestävää, sosiaaliseen tulokseen keskittyvää vaikutusta. Se eroaa sosiaalisesti vastuullisesta investoinnista keskittymällä enemmän sosiaalisten ja ympäristöongelmien ratkaisemiseen. Tällaisen vaikutuksen tulos on yhtä tärkeä sijoitustavoite kuin taloudellinen tulos. Tämä edellyttää, että saavutettu sosiaalinen (ympäristö)tulos on arvioitava ja mitattava. Venture-filantropia puolestaan, jossa sama painopiste on yhteiskunnallisessa muutoksessa, eroaa vaikutussijoittamisesta valmiuteen luopua voitoista [8] .
Laajempi käsite vaikutussijoittamiseen verrattuna on ESG - investointi [8] . Se sisältää sijoittamisen yrityksiin, jotka täyttävät samanaikaisesti kolme ehtoa:
Historiallisesti sääntely ja vähemmässä määrin hyväntekeväisyys on ollut yritys minimoida yrittäjyyden kielteisiä sosiaalisia vaikutuksia. Historia on kuitenkin tallentanut esimerkkejä yksittäisistä sijoittajista, jotka ovat käyttäneet sosiaalisesti vastuullista sijoittamista ilmaistakseen arvojaan. Tällainen sijoituskäyttäytyminen ilmeni pääsääntöisesti haluna välttää sijoittamasta yrityksiin tai toimiin, joilla on kielteisiä seurauksia [9] .
Vuonna 1984 perustettiin US SIF: The Forum for Sustainable and Responsible Investment ( US SIF , vuoteen 2011 asti - Social Investment Forum) - kestävän kehityksen teollisuuden kansainvälinen järjestö, jonka pääkonttori on Washingtonissa [10] .
Vuonna 1990 amerikkalainen konsultti Amy Domini esitteli Domini 400 Social Indexin - sosiaalisen vastuun periaatteita noudattavien yritysten pääomaindeksin [10] .
1990-luvulla Jed Emerson kannatti sekaarvolähestymistapaa , jossa säätiöiden tulisi antaa lahjoituksia tehtävänsä mukaisesti, ei taloudellisen voiton maksimointistrategian mukaisesti, kuten aiemmin hyväksyttiin [11] .
Samaan aikaan arvioitaessa yritysten toimintaa niin sisältä kuin ulkoa, kuten ympäristön saastumisen ehkäisemistä , yritysten yhteiskuntavastuuta alettiin ottaa huomioon, kolminkertaisen kriteerin käsite yleistyi [ 12] . Vuonna 2000 Baruch Lev Stern Business Schoolista rinnasti ajatuksia aineettomista hyödykkeistä samannimisessä kirjassa ( Intangibles: Management, Measurement and Reporting ) edistäen niiden edelleen kehittämistä [13] .
Vuonna 2006 perustettiin YK :n tuella kansainvälinen sijoittajaverkosto PRI (Principles for Responsible Investment), joka noudattaa vastuullisen sijoittamisen 6 periaatetta. Nämä periaatteet julistavat uskollisuutta ESG-sijoittamisen ihanteille ja niiden yleiseen jakeluun. Allekirjoittajien hallinnoiman kokonaisvarallisuuden arvioidaan olevan 4 biljoonaa dollaria [10] .
Vuonna 2007 Rockefeller Foundation loi yhdessä suurimpien investointipankkien kanssa termin "vaikutussijoitus" [14] . Samana vuonna Euroopan investointipankki laski liikkeeseen ensimmäiset vihreät joukkovelkakirjat, ja vuotta myöhemmin Maailmanpankki laski liikkeeseen tällaisen joukkovelkakirjalainan [10] .
Vuonna 2009 perustettiin vaikutussijoitusmarkkinoiden tärkeimpien toimijoiden järjestö GIIN . GIIN lanseerasi IRIS:n (Impact Reporting and Investment Standards) - kriteerijärjestelmän sosiaalisten ja ympäristövaikutusten arvioimiseksi. Bloomberg julkaisee kestävän kehityksen uutisia säännöllisesti [10] .
Vuonna 2010 laskettiin liikkeeseen ensimmäinen sosiaalinen obligaatio (SIB), vuonna 2011 otettiin käyttöön globaali organisaatiovaikutusrahastoluokitusjärjestelmä (GIIRS), vuotta myöhemmin Morgan Stanley lanseerasi Investing With Impact -alustan ja vuonna 2013 avattiin ensimmäinen sosiaalinen pörssi Iso-Britannia. Vuonna 2015 YK hyväksyi kestävän kehityksen tavoitteet [10] .
Vuonna 2019 sijoitusmarkkinat tekivät ennätyksen (502 miljardia dollaria), kuten myös vihreiden joukkolainojen markkinat (230 miljardia dollaria) [10] .
Yhteiskunnallisia vaikuttavia sijoituksia harjoittavien rahastojen määrä on kasvanut voimakkaasti 2000-2010-luvuilla. Yhteiskunnallisten vaikutusinvestointien kasvu johtuu osittain kritiikistä, joka kohdistuu perinteisiin hyväntekeväisyyden ja kansainvälisen yhteistyön muotoihin , joita on luonnehdittu kestämättömiksi ja riippuvaiseksi avunantajien tavoitteista - tai mielijohteista - [15] . Tutkimusyhtiö Monitor Deloitten vuoden 2009 raportissa ennustettiin, että ala voi kasvaa 50 miljardista dollarista (omaisuus) 500 miljardiin dollariin seuraavan vuosikymmenen aikana 16] .
Tämä ennuste toteutui: GIIN:n mukaan globaalien vaikutussijoitusmarkkinoiden pääoma oli vuoden 2018 lopussa 502 miljardia dollaria (pois lukien yksittäisten sijoittajien rahastot ja vihreiden joukkolainojen kautta kerätyt rahastot). Tähän mennessä vaikutussijoitusmarkkinoilla oli 1 340 toimijaa. Suurin osa niistä on pieniä organisaatioita, vaikka on sijoittajia, jotka hallinnoivat erittäin suuria sijoitussalkkuja, kuten suuria amerikkalaisia rahoitusryhmiä. Vaikutussijoitusrahaston mediaaniarvo on 29 miljoonaa dollaria ja keskiarvo 452 miljoonaa dollaria [8] . 51 % varoista on pääomaa tai rahastoja hallinnoivien organisaatioiden hallussa, 27 % - kehitysrahoituslaitosten (joiden tavoitteena on varmistaa kansantalouden kestävä kasvu ja jotka ovat yleensä kansallisten hallitusten hallinnassa ja hoidossa), 12 % - muiden rahoituslaitosten hallussa. rahoituslaitokset (mukaan lukien pankit ), 6 % - eläkerahastot , 2 % - muut rahastot, 0,4 % - perhetoimistot ja vain 0,2 % - sijoitusyhtiöt (loput 2 % varoista ovat muuntyyppisiä organisaatioita) [ 17] .
Esimerkkejä viime vuosikymmeneltä ovat monet sijoitukset mikrorahoitukseen, rahoitukseen ja puhtaaseen teknologiaan. GIIN:n tekemän 266 vaikutussijoittajan kyselyn tuloksena saatiin tietoa heidän tuestaan tietyille toimialoille ja talouden sektoreille [18] [19] :
| Talouden haara (sfääri). | Osuus tutkittujen sijoittajien kokonaismäärästä (%) | Tutkittujen sijoittajien hallinnoitavien varojen osuus (%) |
|---|---|---|
| Energiaa | 47 | viisitoista |
| mikrorahoitusta | 31 | 13 |
| Rahoituspalvelut (paitsi mikrorahoitus) |
40 | yksitoista |
| Ruoka ja maatalous | 58 | kymmenen |
| Rakentaminen | 39 | 7 |
| Vesi, sanitaatio ja hygienia | 24 | 7 |
| terveydenhuolto | 42 | 6 |
| Metsätalous | 16 | 5 |
| koulutus | 40 | neljä |
| Infrastruktuuri | 19 | neljä |
| Informaatio-ja kommunikaatioteknologia | 24 | 2 |
| Tuotanto | kahdeksantoista | 2 |
| Taide ja kulttuuri | 7 | 0.1 |
| Muut (liikekiinteistöt, vähittäiskauppa, yhteisön kehittäminen ja monipuolinen jakelu) |
51 | viisitoista |
Vaikutussijoituspääoma voi olla eri muodoissa, mukaan lukien oma pääoma, velka, käyttöpääoma, lainatakaukset [15] .
Organisaatioilla, jotka saavat pääomaa vaikutussijoitusten muodossa, voi olla erilaisia juridisia muotoja: kaupallisia, voittoa tavoittelemattomia tai hybridejä. Sosiaalisten yritysten houkuttelevuuden lisäämiseksi sijoituskohteina on eri maissa kehitetty tällaisten yritysten erityisiä organisatorisia ja juridisia muotoja. Ne sisältävät lisäehtoja ja rajoituksia sosiaalisten yritysten toiminnalle: voitonjaon rajoittaminen tai kieltäminen, pakollinen säännöllinen raportointi sosiaalisen tehtävän etenemisestä, lakisääteisten yhteiskunnallisten tavoitteiden saavuttaminen osakkeenomistajien etujen edelle sekä joitakin lisätoimia. mahdollisuudet esimerkiksi houkutella lahjoituksia hyväntekeväisyysjärjestöjen kanssa [20] .
Esimerkkejä tällaisista yritysten erityisistä oikeudellisista muodoista ovat: B-yritykset (julkiset yhtiöt) ja vähätuloiset rajavastuuyhtiöt (L3C) Yhdysvalloissa, yleisen edun mukaiset yhtiöt (yhteisön edun mukaiset yhtiöt) , CIC ) Yhdistyneessä kuningaskunnassa tai Community Contribution Company (CCC) Kanadassa [ 21] 17] [20] .
Vaikutussijoittaminen eroaa joukkorahoitusalustojen , kuten Indiegogon tai Kickstarterin , toiminnasta siinä, että yhteiskunnallisesti vaikuttavat sijoitukset ovat tyypillisesti yli 1 000 dollarin velka- tai osakesijoituksia – perinteisiä riskipääoman maksuaikoja pidemmällä – ja "irtautumisstrategialla" (perinteinen listautumisanti ) (IPO) tai " käynnistysosto " kaupallisella sektorilla) saattaa puuttua. Vaikka jotkin sosiaaliset yritykset ovat voittoa tavoittelemattomia organisaatioita, yhteiskunnallisia vaikutuksia tekeviin investointeihin liittyy tyypillisesti voiton tuottaminen sekä yrityksen sosiaalisen tai ympäristötehtävän noudattaminen.
Vaikutussijoitusmarkkinainstrumentit ovat pääsääntöisesti sosiaalisten yritysten tarpeisiin mukautettuja tavanomaisia velka- ja osakerahoitusmarkkinainstrumentteja. Ne voidaan tarjota edullisin ehdoin, kuten alhaisemmilla koroilla tai pidemmällä laina-ajalla. Tällaisia työkaluja ovat [22] [23] :
Tärkeimmät rahoitusvälineet sosiaalisissa investoinneissa ovat vihreät ja sosiaaliset joukkovelkakirjat [24] [25] .
Tällä hetkellä (2020) ei ole yhtenäistä lähestymistapaa vaikuttavien investointien sosiaalisten ja ympäristöllisten tulosten mittaamiseen. Tämä ongelma on keskeinen tällaisten investointien markkinoilla. Analyytikot joutuvat luottamaan kvantitatiivisiin (brutto)indikaattoreihin: edunsaajien lukumäärään, luotujen työpaikkojen määrään jne., mutta ne eivät anna täydellistä kuvaa saavutetuista tuloksista. Joitakin mittausstandardeja on kehitetty, esimerkiksi [26] :
Vaikutustenhallintaprojektissa työskentelee noin 2000 asiantuntijaa. Ne ratkaisevat mittausjärjestelmän optimoinnin ja yhtenäistämisen ongelman, mikä ratkaisee myös ennustettavan iskunhallinnan ongelman. Tutkijat käyttävät työssään uusimpia lähestymistapoja ja tekniikoita. Esimerkiksi Acumen Foundation optimoi analyysissä käytetyt tiedot (lean data); Blockchainista on kertynyt jonkin verran kokemusta [26] .
Näitä mittareita on otettu menestyksekkäästi käyttöön vaikuttajasijoittajien keskuudessa, mutta toistaiseksi yksikään niistä ei ole saanut ratkaisevaa tunnustusta, monet sijoittajat käyttävät kahta tai kolmea järjestelmää: 72 % vastaajista käyttää SDG:tä, 48 % käyttää IRIS:iä, 33 % Impact Management Projectia [ 26] .
Yhteiskunnallisesti vaikuttavat sijoitukset erotellaan omaisuusluokan ja sijoitusvolyymin mukaan. Tunnetuimpia ovat yksityinen pääoma tai riskipääoma. " Sosiaalinen riskipääoma " tai niin kutsuttu "potilaspääoma" on vaikutussijoitus, joka on rakenteeltaan samanlainen kuin mikä tahansa muu riskipääoma. Sijoittajat voivat toimia aktiivisesti mentoreina tai johtaa yritystä vaurauteen [27] samalla tavalla kuin pääomasijoitusyritys auttaa yritystä kasvamaan varhaisessa vaiheessa. Hedge-rahastot ja pääomarahastot voivat myös noudattaa vaikutussijoitusstrategiaa. [28]
On myös vaikutussijoittamisen "kiihdyttimiä", jotka käsittelevät siemensijoituksia ja varhaisia riskisijoituksia. Perinteisten start-up-yritysten liiketoiminnan kiihdyttimien tapaan vaikutussijoituskiihdyttimet tarjoavat pienempiä pääomamääriä kuin yleensä hyväksytään ensimmäisellä rahoituskierroksella tai suurissa sijoituskaupoissa. [29] Suurin osa sijoituskiihdyttäjistä on voittoa tavoittelemattomia organisaatioita, jotka houkuttelevat avustuksia suurilta rahoittajilta maksaakseen liiketoiminnan kehittämispalveluja. kaupallisesti suuntautuneet kiihdyttimet takaavat kuitenkin investointivalmiuden ja neuvontapalveluiden tarjoamisen pääoman hankinnassa.
Suuret yritykset ovat myös nousemassa tehokkaiksi välineiksi yhteiskunnallisesti muuttaville investoinneille. Yritykset, jotka pyrkivät luomaan yhteistä arvoa kehittämällä uusia tuotteita/palveluita tai muuttamalla toimintaansa positiivisella tavalla, alkavat houkutella vaikuttavia investointeja arvoketjuihin, erityisesti toimitusketjuihin. [kolmekymmentä]
Monet kehitysrahoituslaitokset , kuten Yhdistyneen kuningaskunnan Commonwealth Development Corporation tai Norjan Norfund , voidaan myös luokitella vaikuttaviksi sijoittajiksi, koska ne allokoivat osan salkuistaan omaisuuseriin, jotka tarjoavat sekä taloudellisia että sosiaalisia tai ympäristöhyötyjä [31] .
Missioinvestointi on säätiöiden ja muiden kohdeorganisaatioiden sijoitusta hyväntekeväisyystavoitteiden johdonmukaiseen ja kestävään saavuttamiseen. [32] Tällainen investointi sisältää kaiken tyyppisen investoinnin, jonka tarkoituksena on sekä luoda merkittävä sosiaalinen tai ympäristövaikutus että tuottaa taloudellista tuottoa:
Transformatiivinen sijoittaminen on historiallisesti tapahtunut institutionaalisten sijoittajakeskeisten mekanismien kautta . On kuitenkin olemassa tapoja toteuttaa vaikuttavia investointeja yksityisille sijoittajille.
Pörssissä noteeratut rahastot , kuten State Street Global Advisorsin SPDR Gender Diversity ETF , on listattu pörssissä, ja siksi ne ovat kaikkien välitystilin omaavien käytettävissä. Morgan Stanley Capital International 11 ympäristö-, yhteiskunta- ja hallinto-ETF-indeksiä, mukaan lukien suosittu Low Carbon Index ja Sustainability Index. [34]
On olemassa vaikuttamiseen keskittyviä bisnesenkeliryhmiä , kun yksityiset sijoittajat yhdistyvät ja toimivat syndikaattina. Esimerkkejä ovat Investors' Circle Yhdysvalloissa, [35] Clearly Social Angels Yhdistyneessä kuningaskunnassa [36] tai Toniic Euroopassa. [37]
On myös sijoitussivustoja, jotka tarjoavat suhteellisen alhaiset investointikustannukset. Koska osakekaupat voivat olla kohtuuttoman kalliita pienissä liiketoimissa, näitä alustoja hallitsevat mikrorahoituslainat osakesijoitusten sijaan. Vuonna 2006 perustettu MyC4 on verkkopalvelu, jonka avulla yksityissijoittajat voivat saada luottoa Afrikan maiden pienyrityksille paikallisten välittäjien kautta. Microplace oli yksi ensimmäisistä tällaisten palvelujen tarjoajista Yhdysvalloissa, palvelu lopetti uusien lainojen vastaanottamisen vuonna 2014 sanoen, että tulokset "eivät skaalaaneet tavoittelemaamme laaja-alaista sosiaalista vaikutusta". [38]
Sosiaaliset vaikutukset Aasiaan sijoittaminen on kasvava sektori, jolla on tällä hetkellä monia rahastoja. Monet yritykset kärsivät kuitenkin edelleen luotettavien sijoituskanavien puutteesta.
Vaikutussijoitusmarkkinoiden kehittyminen edellyttää neljän tekijän harmonista ja koordinoitua kehittämistä: vaikutussijoittajien tarjonta, sosiaalisten yrittäjien kysyntä, välittäjien tehokkuus ja valtion tuki [39] .
Paras tilanne näillä markkinoilla on tarjonnan kanssa: vaikutussijoituksia ovat lisänneet sijoitussalkkuunsa sellaiset suuret toimijat kuin Bain Capital , BlackRock , Credit Suisse , Goldman Sachs , JPMorgan Chase [39] .
Monissa maissa valtio tukee tämäntyyppistä liiketoimintaa: esimerkiksi Isossa- Britanniassa , Japanissa ja Australiassa eläkerahastoilla on oikeus osallistua vaikutussijoittamiseen [39] . Lisäksi joissakin maissa valtio tarjoaa vaikutussijoittajille vero- ja muita etuja, säätelee "sosiaalisen yrittäjyyden" käsitettä, luo erityisiä organisatorisia ja oikeudellisia muotoja sosiaalisille yrittäjille ja perustaa valtion vaikuttavia sijoitusrahastoja [40] .
Välittäjäorganisaatioiden ja -alustojen syntymistä voidaan pitää myös myönteisenä merkkinä yhteiskunnallisesti muuttuvien sijoitusten markkinoiden kypsymisestä [41] . Välittäjät voivat tarjota viestintää vaikuttavien sijoittajien ja sosiaalisten yrittäjien välillä (sosiaaliset pörssit, välittäjät ja alustat), myöntää avustuksia sosiaalisille yrittäjille ennen sijoitusvalmisteluja (sijoitusvalmistelurahastot), järjestää kiihdyttimiä, neuvoa, auttaa projektien kehittämisessä, kouluttaa, sertifioida sijoittajia, vastaanottaja sijoituksia tai sijoitusvälineitä [40] . Vuodesta 2020 alkaen tällaiset välittäjärakenteet palvelevat kuitenkin pääasiassa vain suuria sijoittajia: rahastoja, varakkaita henkilöitä, perhetoimistoja . Samaan aikaan tällaisille palveluille on suuri kysyntä yksityisiltä sijoittajilta, joilla on vähän investointiresursseja. Maailmanlaajuisen TONIC-verkoston laatiman raportin mukaan 43 prosenttia välittäjistä ja konsulteista työskentelee yksinomaan vaikutussijoitusten parissa, loput 57 prosenttia pitävät vaikutussijoituksia osana perinteisempää portfoliota [41] .
Suurin rajoittava epäsuhta on investointeja houkuttelevien sosiaali- ja ympäristöhankkeiden puute, ja huomattava määrä mahdollisia sijoittajia on halukas antamaan pääomansa niiden tukemiseen. Syynä ristiriitaan on useimpien sosiaalisten yrittäjien heikko valmistautuminen, jotka eivät pysty kehittämään kestävää liiketoimintamallia hankkeelleen, mikä johtaa korkeisiin investointiriskeihin. Sosiaalisilla yrittäjillä ei usein ole yrityskokemusta, toisin kuin potentiaalisilla sijoittajilla, näillä ryhmillä on erilainen yrityskulttuuri, erilaiset odotukset yhteistyöltä, mikä johtaa väärinymmärrykseen ja tehokkaan vuorovaikutuksen mahdottomuuteen. Tämä ongelma ratkaistaan kouluttamalla sosiaalisia yrittäjiä liiketoiminnan perusteisiin ja heidän jatkovalmennukseensa työskentelemään vaikuttajasijoittajien kanssa. Esimerkiksi Isossa-Britanniassa toinen tehtävä ratkaistaan erityisesti luoduilla rahastoilla [42] .
Näiden tekijöiden vaikutus vaihtelee alueittain, sillä yhdysvaltalaiset ja kanadalaiset sijoittajat kokevat hallituksen tuen puutteen ja länsieurooppalaiset sijoittajat huomauttavat laadukkaan tutkimuksen puutteesta tällä alalla. Vaikea tilanne Kaakkois-Aasian markkinoilla , joilla alhaista sosiaalisten ja ympäristövaikutusten mittaamista pahentaa investointipääoman ja pätevien asiantuntijoiden puute [43] .
Venäjä ei ole hyväksynyt liittovaltion lakeja, jotka säätelevät suoraan kestävän kehityksen agendan käyttöönottoon ja toimeenpanoon liittyviä oikeussuhteita . Nykyiset liittovaltion lait eivät myöskään sisällä erityisiä vaikutusinvestointeja edistäviä ja niiden täytäntöönpanoa sääteleviä sääntöjä. Lainsäädäntökehyksen puuttuessa valtio käyttää epäsuoria keinoja kannustaakseen vaikuttavia sijoittajia. Näin ollen talouskehitysministeriö valmisteli liittovaltion lakiluonnoksen "julkisesta ei-taloudellisesta raportoinnista" [44] ja luonnoksen Venäjän hallituksen asetukseksi julkisen ei-taloudellisen raportoinnin keskeisten (perus)indikaattoreiden luettelon hyväksymisestä. ”, joka sisältää yritysten taloudellisia, sosiaalisia ja ympäristönsuojelullisia indikaattoreita. Myös erilaisia seuraamuksia ja sääntelytoimenpiteitä on laadittu tai otettu käyttöön: liittovaltion lakiehdotus "Kasvihuonekaasupäästöjen rajoittamisesta", pakollinen julkisen ei-taloudellisen raportoinnin toimittaminen liittyen arvopapereiden liikkeeseenlaskuun, seuraamukset ympäristövahinkotapauksissa jne. Myös positiivisia kannustetoimenpiteitä ollaan ottamassa käyttöön: tuontitullittomuus ja sähköajoneuvojen verojen alentaminen, VEB.RF kehittää kansallista vihreää rahoitusjärjestelmää [45] .
Kesäkuussa 2019 ensimmäinen sosiaalisten vaikutusten pilottihanke käynnistettiin Jakutiassa (Sakha). Hankkeen toteutusaika on 2019-2022, tavoitteena koululaisten koulutustulosten parantaminen. Noin 5 tuhatta koululaista osallistuu hankkeeseen [46] .
Esimerkkejä liiketoimintaan vaikuttavista investoinneistaVenäläinen Forbes-lehti teki vuonna 2021 kyselyn maan rikkaimmille yrittäjille saadakseen selville, kuinka ja kuinka paljon he käyttävät globaalien sosiaalisten ja ympäristöongelmien ratkaisemiseen. Kävi ilmi, että Venäjällä ei ole paljon investointivaikutusprojekteja. Niistä erottuvat Igor Rybakov -säätiön hankkeet (esimerkiksi suurimman avoimen tietoprojektin Cyberleninka 25 %:n hankinta 30 miljoonalla ruplasta vuonna 2017 [47] ), David Yakobashvilin investoinnit ympäristöystävällisten polttoaineiden tuotantoon. , Viktor Vekselbergin osallistuminen aurinkomoduulivalmistajan " Hevel " perustamiseen , korottomat lainat Vagit Alekperovin tulevaisuutemme rahastosta [ 47 ] ja joitain muita esimerkkejä. [48] .
Kestävä rahoituslainamarkkinatVuodesta 2021 lähtien kestävän kehityksen joukkovelkakirjamarkkinat Venäjällä ovat muodostumassa, huhtikuussa 2021 sen volyymiksi arvioitiin 2 miljardia dollaria [ 49] (maailmanmarkkinoiden 1,3 biljoonaa dollaria). Venäjän ensimmäiset "vihreät" joukkovelkakirjat, joiden nimellisarvo oli yhteensä 1,1 miljardia ruplaa, ilmestyivät vuoden 2018 lopussa: Resource Saving KhMAO -yhtiö sijoitti ne Moskovan pörssiin [50] . Syksyllä 2020 JSC Russian Railways teki ennätyksen Venäjän markkinoille saatettujen vihreiden joukkolainojen määrässä: 100 miljardia ruplaa 7,25 prosentin vuosikorolla - tämä sijoitus oli yrityksen historian suurin [51] . Keväällä 2021 Moskovasta tuli ensimmäinen Venäjän alue, joka laittoi "vihreitä" joukkovelkakirjoja - 70 miljardia ruplaa seitsemäksi vuodeksi [52] . Keväällä 2021 MTS :stä tuli ensimmäinen sosiaalisten joukkovelkakirjojen liikkeeseenlaskija Venäjän markkinoilla , ja se lainasi 4,5 miljardia ruplaa 6,5 prosentin vuosikorolla tarjotakseen Internet-yhteyden yhteiskunnallisesti merkittäviin tiloihin maan alueilla [53] .
Vuonna 2019 Moskovan pörssi perusti Venäjän keskuspankin avustuksella Kestävän kehityksen sektorin rahoittamaan ekologisia ja yhteiskunnallisesti merkittäviä hankkeita. Sektorin työ on organisoitu kolmeen segmenttiin: "vihreiden" joukkolainojen segmenttiin, "sosiaalisiin" joukkolainoihin ja kansallisten hankkeiden segmenttiin. Syyskuussa 2021 alalla oli liikkeellä 18 "vihreää" ja "sosiaalista" joukkovelkakirjalainaa, joiden liikkeeseenlaskuvolyymi oli yhteensä 118 miljardia ruplaa [54] .
pankkituotteetExpert RA -luokituslaitoksen tutkimuksen mukaan vuonna 2021 lähes puolella venäläisistä "top 20"-pankeista on taseessa vihreitä tai sosiaalisia lainoja, ja kolmasosa suurimmista pankeista on ottanut käyttöön lainanottajien ESG -arvioinnin. lainausprosessi [55] .
Pankit, kuten muutkin organisaatiot, voivat laskea liikkeeseen vihreitä tai sosiaalisia joukkovelkakirjoja. Marraskuussa 2019 Center-Invest Bank laski liikkeeseen ensimmäiset pankkien vihreät obligaatiot Venäjällä 250 miljoonan ruplan arvosta. Joulukuussa 2020 Moskovan pörssissä laskettiin liikkeeseen uusi Center-Invest Bankin vihreitä joukkovelkakirjoja 300 miljoonan ruplan arvosta. Tammikuussa 2021 Sovcombank laski liikkeeseen sosiaalisia euroobligaatioita 300 miljoonan dollarin arvosta neljäksi vuodeksi. Pankki käytti saadut varat rahoittamaan Khalva-osamaksukorttiprojektia, joka Sustainalytics -toimiston mukaan on sosiaalinen hanke [56] .
Vaikutus investointitukiinfrastruktuuriinVenäjän vaikuttavuusinvestointeja tukevan infrastruktuurin muodostavista organisaatioista voidaan erottaa Tulevaisuus -säätiö (korottomat lainat ja kaikki muu tuki kilpailullisesti), Impact Hub Moscow (organisaatio- ja tiedotustuki, rahoitus kilpailupohjalta), Navstrechu-muutos” (koulutus, tiedotustuki, viestintä, alkurahoitus parhaille hankkeille) ja joitain muita.
Yleisesti uskotaan, että voiton maksimointi ja sosiaalinen vaikutus eivät sovi yhteen. Morgan Stanleyn vuonna 2015 tekemässä tutkimuksessa todettiin kuitenkin, että useimmat sijoittajat holdingyhtiöistä, joiden salkuissa on sosiaalinen tehtävä, saavuttavat jopa korkeamman tuoton ja heillä on vähemmän volatiliteettia kuin perinteiset osakerahastot. Vuoden 2019 Morgan Stanley -tutkimus, jossa tarkasteltiin 11 000 sijoitusrahaston tietoja vuosilta 2004-2018, vahvisti nämä havainnot. GIIN:n sijoittajakyselyn tuloksena saamat tiedot ovat myös Morgan Stanleyn tulosten mukaisia: 82 % ja 76 % vastaajista olivat täysin tyytyväisiä yhteiskunnalliseen vaikutukseen ja 76 % vastaajista ja 15 % vastaajista. sanoi, että taloudellinen ja sosiaalinen tuotto ylitti heidän odotuksensa [57] .
Muita yhteiskunnallisesti transformatiivisen sijoittamisen arvostelijoiden kohteita ovat sosiaalisen vaikutuksen mekanismien ymmärtämättömyys ja heikko mittaaminen [43] .
Lopuksi vaikutussijoittamisen voivat horjuttaa häikäilemättömät yritykset, ns. greenwashers ( eng. greenwashing ) ja impact washers ( eng. impact washing ), jotka eivät harjoita todellista ympäristö- tai sosiaalista toimintaa, mutta ilmoittavat sen kuluttajien uskollisuuden ja myynnin kasvun saavuttamiseksi. Ympäristö- ja sosiaalisten yritysten sertifiointijärjestelmät sekä ympäristövaikutusten ja sosiaalisten vaikutusten arviointimenetelmien yhtenäistäminen voivat toimia vastatoimina tällaisille yrityksille [43] .