Osakkeet ja bod-markkinat

Arvopaperimarkkinat , osakemarkkinat ( eng.  arvopaperimarkkinat , englannin  osakemarkkinat , englannin  osakemarkkinat ) - joukko taloudellisia suhteita , jotka koskevat arvopapereiden liikkeeseenlaskua ja kiertoa sen osallistujien välillä.

Arvopaperimarkkinoiden infrastruktuuri

Historia

Arvopaperimarkkinoiden historia ulottuu useiden vuosisatojen taakse. Sen alkuperä liittyy usein valtion arvopaperimarkkinoiden luomiseen XV-XVI vuosisatojen aikana . Tänä aikana he alkoivat laskea liikkeeseen ja sijoittaa arvopapereita sekä kotimaassa että ulkomaille saadakseen lisää varoja, joita tarvitaan kattamaan valtion tarpeisiin liittyvän varojen puutteen. Esimerkiksi vuonna 1556 Antwerpenissä syntyi pörssi , jossa suoritettiin operaatioita valtion arvopapereiden sijoittamiseksi. XVI vuosisadan alussa. kaupankäynnin kehitys on johtanut pörssien syntymiseen [1] .

Vuonna 1531 italialaiset kauppiaat perustivat Bruggeen eräänlaisen pörssin , jolla oli merkittävä rooli kansainvälisessä kaupassa. Bruggen pörssi oli kansainvälinen, ja se kiinnitti suurta huomiota ulkomaisten kauppiaiden palvelemiseen. Valuuttaoperaatioiden tekniikan parantaminen on johtanut sellaisten käsitteiden syntymiseen kuin valuuttatiedote, viralliset valuuttakurssit . Vuonna 1592 tämä pörssi julkaisi ensimmäisen kerran listan tässä pörssissä vaihdettujen arvopapereiden arvoista. Tätä vuotta pidetään arvopapereiden ostoon ja myyntiin osallistuvien pörssien syntyvuonna [1] .

1600-luvulla pörssikaupan keskus siirtyi Alankomaihin , missä vuonna 1611 syntynyt hyödykepörssi käytti kauppaa arvopapereilla. Tämän pörssin ensimmäinen pörssitiedote sisälsi 25 hollantilaista lainaa ja neljää Englannin valtion joukkovelkakirjatyyppiä.

Ensimmäiset osakkeiden muodossa olevat valtiosta riippumattomat arvopaperit ilmestyivät Amsterdamin pörssissä 1600 -luvulla . Osakekaupankäynnin pörssissä aloitti East India Trading Company , joka ilmoitti merkinnästä osallistuakseen yhtiön voittoihin. East India Companylle annettiin oikeus käydä kauppaa Intiassa sekä kaikki oikeudet, jotka Alankomaiden tasavallalla oli Intiassa. Tämä herätti yleisen kiinnostuksen yhtiön papereita kohtaan, ja Amsterdamin pörssistä tuli East India Companyn osakkeiden keskusmarkkina. Amsterdamin pörssissä arvopapereita ei harjoiteltu vain käteisen, vaan myös futuurikauppojen yhteydessä, mikä toimi spekulatiivisten valuuttamarkkinoiden muodostumisena [1] .

Samanaikaisesti Belgian ja Hollannin pörssien kanssa on arvopaperimarkkinoita muissa Euroopan maissa. XVII lopussa - XVIII vuosisadan alussa. Englannissa alkaa ilmestyä kaikenlaisia ​​osakeyhtiöitä ja näiden yhtiöiden osakkeet menevät pörssiin. Samaan aikaan ilmestyi myös over-the-counter-markkinat (ns. street market), joilla Lontoon välittäjät tekivät kauppoja kahviloissa tai aivan kadulla. Laaja kaupankäynti osakkeilla johti Lontoon pörssin syntymiseen ja kukoistamiseen . Vuonna 1773 Lontoon välittäjät vuokrasivat osan Royal Exchangesta ja järjestivät siellä Lontoon pörssin [1] .

Myös Ranskassa osakemarkkinoiden muodostuminen alkoi 1700-luvulla. Vuonna 1724 Pariisissa järjestettiin hallituksen aloitteesta lasku- ja pörssi. Vain viralliset välittäjät saivat suorittaa liiketoimet tässä pörssissä . Ensimmäisen ranskalaisen pörssin erityispiirteenä oli mekanismin puuttuminen hintojen ja pörssikauppamenettelyjen julkista ilmoittamista varten. Myöhemmin, vuonna 1777, tähän pörssiin perustettiin erityinen arvopaperikaupankäyntipaikka ja otettiin käyttöön avoimen hintailmoituksen sääntö. Pariisin pörssin organisaatio ja toiminta olivat hallituksen valvonnan alaisia, mikä tarkoitti maan osakemarkkinoiden hallintaa.

Arvopaperimarkkinoiden kehittyessä Saksassa, Itävalta-Unkarissa ja Yhdysvalloissa sekä yleis-, hyödyke- ja arvopaperipörssejä että erikoistuneita pörssejä alkoi syntyä.

Ensimmäinen amerikkalainen pörssi syntyi vuonna 1791 Philadelphiassa ja vuonna 1792 New Yorkin pörssi syntyi 24 New Yorkin välittäjän allekirjoittaman sopimuksen seurauksena .

Euroopan tärkeimmät osakemarkkinat 1800-luvun alussa olivat Lontoon ja Frankfurtin pörssit . Myöhempi pankkisektorin ja rautateiden rakentamisen kehitysjakso johti osakemarkkinoiden jatkokehitykseen, jossa kunnat esiintyivät osallistujina.

Arvopapereiden pörssikaupan kehityksessä havaittiin samat trendit, jotka ovat tyypillisiä useimmille kehittyneille maille. Aluksi pörssissä käytiin kauppaa pääasiassa valtion, kuntien, rautatieyhtiöiden liikkeeseen laskemilla joukkovelkakirjoilla ja osakkeiden osuus oli pieni. Kuitenkin 1800-luvun lopulla osakeomistusmuodon kehittyessä osakkeista tuli hallitseva arvopaperityyppi pörssissä. 1900-luvun puolivälistä alkaen ne korvattiin optioilla ja futuureilla ja 2000-luvun alussa synteettisillä johdannaisilla , kuten luottoriskinvaihtosopimuksilla [2] . Osakemarkkinoiden kehitys jatkui 1900-luvulla paitsi määrällisesti myös laadullisesti uusien teknologioiden ilmaantumisen ansiosta. 1900-luvun toiselle puoliskolle on ominaista tietokoneteknologiaan perustuvien järjestäytyneiden käsikauppamarkkinoiden syntyminen [1] .

Venäjän federaation arvopaperimarkkinoiden kehitys

Neuvostoliiton komento- ja jakelutalouden olosuhteissa rahoitusvirtojen liikkuminen määräytyi puolueen ja rahoitus- ja talouselinten päätöksellä, joten edellytykset osakemarkkinoiden elpymiselle, jotka olivat olemassa ennen vuoden 1917 vallankumousta [3] , pysyi epäedullisena 1990-luvun alkuun asti. Virallisten osakemarkkinoiden tilalla oli vain ns. "mustat" markkinat. Arvopaperimarkkinat (SM) Venäjällä alkoivat elpyä vuoden 1991 ensimmäisellä puoliskolla sen jälkeen, kun RSFSR:n ministerineuvoston 25. joulukuuta 1990 antama asetus nro 601 "Osakeyhtiöitä koskevien määräysten hyväksymisestä" annettiin . Maan väestön alhainen talous- ja talouslukutaito ei kuitenkaan pitkään aikaan sallinut markkinoiden kehittymistä. Tilannetta monimutkaistivat myös yksityistämispetokset vuosina 1993-1994 [4] . Laillisten osakemarkkinoiden dynaaminen kehitys alkoi vasta Venäjän talouden kasvun elpymisen jälkeen 2000-luvun alussa.

• Maaliskuu 1993 - Venäjän federaation presidentin alaisuudessa toimiva liittovaltion arvopaperi- ja pörssikomitean perustaminen [5] .
• 1996-1997 - kaupankäynnin aloittaminen valtiosta riippumattomilla arvopapereilla Moskovan pörssissä. Federal Commission for the Securities Market (FCSM) aloitti lisensoinnin arvopaperikaupan järjestämiseen. Alueelliset valuutat ja pörssit (Samara, Rostov-on-Don , Pietari , Nizhny Novgorod , Jekaterinburg) liitettiin kauppaan. Joulukuussa 1997 MICEXissä käytiin kauppaa 50 eri osakkeella 33 yrityksen liikkeeseenlaskijalta ja 100 40 Venäjän federaation subjektin joukkovelkakirjalla .
• Elokuu 1998 - rahoitus- ja pankkikriisi . Elokuun 17. päivän jälkeen markkinoiden keskimääräinen päivävaihto laski useita kertoja.
• 1999 - osakemarkkinat alkoivat jälleen kasvaa nopeasti, ja myös yrityslainamarkkinat kehittyivät nopeasti. Venäjän osakkeet kasvoivat vuonna 1999 maailman nopeimmin. Yksi menestyksen syistä on arvopaperien listauksen käyttöönotto pörssissä, mikä merkitsi sitä, että rahoitusinstrumenttien laadulle oli tiettyjä takeita.
• 2000 - useiden suurten venäläisten pankkien ja rahoitusyhtiöiden (Vneshtorgbank, Guta-bank, Credit Suisse First Boston Capital jne.) joukkovelkakirjalainojen sijoittamisen aloitus MICEXiin.
• 2001 – mahdollisuus tehdä ja toteuttaa REPO-transaktioita yritysten arvopapereilla.
• 2002 - Venäjän federaation ulkoisten joukkovelkakirjalainojen ( Eurobonds ) kaupankäynnin alkaminen.
• 2004 — MICEXin osakeosaston transaktioiden kokonaisliikevaihto oli 142 miljardia dollaria.Pörssiasiantuntijoiden instituutti perustettiin kehittämään likviditeettiä toisen tason osakkeille.
• 2006 - osakemarkkinoiden kaupankäynnin kokonaismäärä oli yli 500 miljardia dollaria.
• 2007 - osakemarkkinoiden kaupankäynnin kokonaismäärä oli yli 1,1 biljoonaa dollaria.
• 2008 - kaupankäynnin kokonaismäärä kaikilla MICEX-ryhmän markkinoilla oli 5,8 biljoonaa dollaria [6] .

Luokitus

Luokitusmenetelmät

Arvopaperimarkkinoiden luokitteluun on monia tapoja:

• Arvopapereiden liikkeen luonteen mukaan ( ensisijainen , toissijainen ).
• Arvopaperityypin mukaan ( obligaatiomarkkinat , osakemarkkinat , johdannaismarkkinat , valtion ja kuntien arvopaperimarkkinat).
• Järjestäytymismuodon mukaan (organisoitu ja järjestämätön)
• Kiertomuodon mukaan (vaihto ja reseptivapaa)
• Alueperiaatteen mukaan (kansainväliset, maailmanlaajuiset, kansalliset ja alueelliset markkinat).
• Liikkeeseenlaskijoiden mukaan (yritysten arvopaperimarkkinat, valtion arvopaperimarkkinat jne.).
• Ehtojen mukaan (lyhyen, keskipitkän, pitkäaikaisen ja pysyvän arvopaperin markkinat).
• Transaktiotyyppien mukaan (käteismarkkinat - tarkoittaa transaktioiden välitöntä toteuttamista, termiinimarkkinat jne.).
• Muiden kriteerien mukaan.

Luokittelu arvopaperien liikkeen luonteen mukaan

• Ensisijainen markkina ( englannin  ensisijainen markkina ) - markkinat, joilla uusien arvopapereiden ensisijainen sijoitus tapahtuu. Tämä sijoitus voi olla julkinen ( IPO ) tai suljettu, ilman laajaa tarjousta suurelle yleisölle. Alkutarjousmenettely voi tapahtua pörssin kautta tai muulla tavalla.
• Jälkimarkkinat ( eng.  jälkimarkkinat ) - markkinat, joilla tehdään liiketoimia aiemmin liikkeeseen lasketuilla arvopapereilla, jotka on läpäissyt arvopapereiden alkuperäisen sijoittamismenettelyn. Jälkimarkkinat muodostavat suurimman arvopaperikaupan liikevaihdon. Aloitteleva sijoittaja tuntee parhaiten jälkimarkkinat, koska jälkimarkkinoita edustaa ensisijaisesti pörssi .
• Tertiääriset markkinat kattavat pääsääntöisesti kaupankäynnin listaamattomilla eli arvopapereilla [ 7] . Sitä kutsutaan myös OTC- markkinoiksi ( englanniksi  over the counter market ) [8] . Kolmannella markkinalla on perinteisesti käytetty alustana suuria osakesarjoja institutionaalisten sijoittajien välillä . Internetin kehittymisen myötä se on tullut yksityisten sijoittajien saataville.
• Kvaternaariset markkinat ( eng.  four market ) on elektroninen järjestelmä, jolla käydään kauppaa suurilla arvopapereilla suoraan institutionaalisten sijoittajien välillä . Tunnetuimmat neljännen markkinan järjestelmät ovat InstiNet, POSIT, Crossing Network [9] .

Arvopaperimarkkinoiden tilan indikaattorit

Arvopaperimarkkinoiden tilaa voidaan arvioida useilla avainindikaattoreilla, jotka lasketaan erikseen osakemarkkinoille ja velkainstrumenteille (pääasiassa joukkovelkakirjamarkkinoille).

Tärkein niistä on [10] osakemarkkinoiden (joukkovelkakirjojen) pääomituksen suhde BKT :hen (määritelty liikkeessä olevien arvopaperien määrän suhteeksi BKT:hen).

Osakemarkkinoiden vertailun ongelmia kehittyvien ja kehittyvien rahoitusmarkkinoiden maiden osalta vaikeuttaa se, että näiden markkinoiden likviditeetti on alhainen tai ne ovat käytännössä epälikvidit. Tästä johtuen pääomituksen kokonaismäärä ei ole täysin informatiivinen mittari kiertoon osallistuvien osakkeiden (tai joukkovelkakirjalainojen) likvidin massan koosta. Sen vuoksi kansallisten arvopaperimarkkinoiden todellinen laadullinen tila ja sen vakauden taso voidaan määrittää analysoimalla yhdessä pääomituksen määrän kanssa markkinoiden likviditeettiä kuvaavien osakkeiden (joukkovelkakirjojen) liikkeen määrää. Markkinoiden likviditeetin taso määritellään vastaavan rahoitusinstrumentin liikevaihdon määrän suhteeksi markkina-arvoon.

Markkinamallit

Historiallisesti osakemarkkinoilla on kolme ehdollista mallia riippuen rahoituksenvälittäjien pankkitoiminnasta vai ei-pankkitoiminnasta:

• Ei-pankkitoimintamalli (esim . USA ) - ei-pankkitoimintaa harjoittavat arvopaperiyhtiöt toimivat välittäjinä.
• Pankkitoimintamalli (esim. Saksa ) - pankit toimivat välittäjinä.
• Sekamalli (esimerkiksi Japani ) - sekä pankit että muut kuin pankkiyritykset ovat välittäjiä.

Arvopaperimarkkinoiden sääntely

Arvopaperimarkkinoiden säätelyn tehtävänä on varmistaa osallistujien taloudellinen turvallisuus ja yhtenäistää menettelyjä. Nimittäin: suojella sijoittajia, varmistaa markkinoiden sujuva ja tehokas toiminta, minimoida epäsuotuisten markkinaolosuhteiden vaikutus talouteen, tukea kilpailua ja ehkäistä sopimattomia käytäntöjä. Sääntelyviranomaisten useimmin käsittelemät alat ovat taloudellisten tietojen ilmoittaminen ja sisäpiirikaupat [11] .

Kansainväliset sääntelyviranomaiset

Arvopaperimarkkinoiden yhteisten standardien kehittämiseksi, eri kansallisilla arvopaperimarkkinoilla työskentelyn kokemuksen analysoimiseksi ja yleistämiseksi on perustettu kansainvälisiä organisaatioita.

• International Organization of Securities Commissions  - kokoaa yhteen kansalliset arvopaperimarkkinaviranomaiset.

• International Securities Markets Association (ISMA). Yhdistys koostuu suurimmista eurolainamarkkinoille osallistuvista pankeista. ISMA ylläpitää TRAX-järjestelmää, joka on online-järjestelmä, joka mahdollistaa jälleenmyyjien välisten tapahtumien reaaliaikaisen vertailun ja vahvistuksen [ 12] .
• International Swaps and Derivatives Association (ISDA) on itsesääntelyorganisaatio, joka keskittyy ensisijaisesti OTC-markkinoille.

Kansalliset sääntelyviranomaiset

Iso-Britannia

• UK Financial Services Authority (FSA, vuodesta 2013 Financial Conduct Authority, FCA)
• Self-Regulatory Organisation for Securities and Futures Authority (SFA) [13]

Venäjän federaatio

• Venäjän pankki

USA

• Yhdysvaltain arvopaperi- ja pörssikomitea (SEC )
• Federal Reserve System
• Commodity Futures Trading Commission (CFTC), joka säätelee futuuri- ja optiokauppaa [13] .
• National Association of Securities Dealers (NASD) - vuoteen 2007 asti
• Finanssialan sääntelyviranomainen ( FINRA). Se perustettiin vuonna 2007 NASD:n ja New Yorkin pörssin sääntelyjaoston (New York Stock Exchange, NYSE) yhdistämisen seurauksena.

Investointien valvonta

Venäjän RZB:ssä sijoittajat ovat velvollisia ilmoittamaan viranomaisille tai sijoittajille ja joissakin tapauksissa myös hankkimaan ennakkohyväksynnän organisaation osakepääoman osuuden nostamiseen/laskemiseen.

Arvopaperimarkkinoiden oikeudellinen sääntely

Arvopaperimarkkinoiden oikeudellinen sääntely on liike - ja siviilioikeuden tutkimuksen kohde . Liikeoikeuden puitteissa päähuomio kiinnitetään arvopaperimarkkinayhteisöjen yrittäjätoimintaan, ensisijaisesti ammattitoimijoiden toimintaan. Arvopapereiden tutkiminen oikeuden kohteina on siviilioikeuden aihe [14] .

Venäjällä

Venäjän arvopaperimarkkinoiden oikeudellisen sääntelyn tärkeimmät lähteet ovat:

1. Venäjän federaation perustuslaki , art. 8, 34, 35, 71, 74.
2. Venäjän federaation siviililaki , luku 7.
3. Liittovaltion laki "Arvopaperimarkkinoista", päivätty 22. huhtikuuta 1996 nro 39-FZ.
4. Liittovaltion laki "osakeyhtiöistä", päivätty 26. joulukuuta 1995 nro 208-FZ.
5. Liittovaltion laki nro 136-FZ, päivätty 29. heinäkuuta 1998 "Valtion ja kunnallisten arvopapereiden liikkeeseenlaskun ja liikkeeseenlaskun erityispiirteistä".
6. Liittovaltion laki "sijoittajien oikeuksien ja oikeutettujen etujen suojaamisesta arvopaperimarkkinoilla", päivätty 5. maaliskuuta 1999 nro 46-FZ.
7. Venäjän federaation arvopaperimarkkinakomitean asetus "Rekisteröityjen arvopaperinhaltijoiden rekisterin ylläpitämistä koskevan asetuksen hyväksymisestä", 2. lokakuuta 1997, nro 27.
8. Venäjän federaation arvopaperimarkkinakomitean asetus "Säilytystoimintaa koskevien määräysten hyväksymisestä", päivätty 16. lokakuuta 1997 nro 36.
9. Venäjän federaation liittovaltion rahoitusmarkkinapalvelun määräys "Osakearvopapereiden liikkeeseenlaskijoiden tietojen luovuttamista koskevan asetuksen hyväksymisestä", päivätty 10. lokakuuta 2006 nro 17.
10. Venäjän federaation liittovaltion rahoitusmarkkinapalvelun määräys "Arvopapereiden liikkeeseenlaskua ja arvopaperiesitteiden rekisteröintiä koskevien standardien hyväksymisestä", päivätty 25. tammikuuta 2007 nro 07/4.

Eri maiden osakemarkkinat

Yhdysvaltain osakemarkkinat ovat yksi maailman suurimmista ja likvideimmistä, ja sen sääntely on monimutkainen järjestelmä. Huhtikuun 5. päivänä 2012 allekirjoitettiin Jumpstart Our Business Startups Act eli JOBS Act, joka kannustaa pienyritysten rahoitusta Yhdysvalloissa lieventämällä melko suurta määrää pk-yrityksiä koskevia arvopaperisääntöjä [15] . Tämä laki vähentää huomattavasti näiden yritysten raportointi- ja valvontavaatimuksia. Sen avulla esimerkiksi yritykset, joiden liikevaihto on alle miljardi dollaria, voivat raportoida kahdelta vuodelta tavallisen kolmen sijaan listautuessaan pörssiin. Lisäksi se vähentää huomattavasti näiden yritysten raportointi- ja valvontavaatimuksia. Ennen JOBS-lakia useimmissa tapauksissa vain akkreditoidut sijoittajat saivat sijoittaa startup-yrityksiin [16] .

Puola on mennyt yksinkertaistamalla pk-yritysten osakemarkkinoille pääsyä. Niinpä Varsovan pörssi tarjosi jo vuonna 2007 liikkeeseenlaskijoille ja sijoittajille NewConnect-segmentin, joka on tarkoitettu nuorille nopeasti kasvaville yrityksille, jotka tarvitsevat pääomaa 100 000 dollarista alkaen. NewConnect on vaihtoehtoinen pörssi, jonka avulla pienet yritykset voivat listata osakkeita, joilla vaihto tapahtuu säänneltyjen markkinoiden ulkopuolella. NewConnect hyötyy isännöivien yritysten alhaisemmista kustannuksista sekä yksinkertaistetuista pääsykriteereistä ja rajoitetuista raportointivaatimuksista. Tämä alusta oli kuitenkin suosittu vain yksityisten piensijoittajien keskuudessa [16] .

Tältä osin Varsovan pörssi lanseerasi sen uudelleen nimellä NewConnect 2.0 saadakseen luottamusta NewConnect-markkinoihin ja tehdäkseen markkinoista houkuttelevia eri sijoittajaryhmille, myös suurille. Yksi NewConnect 2.0:n peruspilareista on valtuutetun neuvonantajan hallituksen nimittäminen. Siihen kuuluu 12 jäsentä, mukaan lukien 9 valtuutettua neuvonantajaa. Neuvoston tehtäviin kuuluu ehdotusten tekeminen markkinoiden kehityksen suuntaamiseksi, valtuutettujen neuvonantajien toiminnan periaatteiden määritteleminen sekä toimenpiteiden toteuttaminen palvelujen laadun parantamiseksi. Tämä tehdään niin, että valtuutetut asiantuntijaneuvojat ottavat enemmän vastuuta näistä markkinoista. Tämän on suunniteltu lisäävän luottamusta näihin markkinoihin ja siten houkuttelevan suuria toimijoita. Vuodesta 2013 tällä sivustolla kauppaa tekevien yritysten määrä on laskenut 39 yksiköllä eli (24,49 %). Tämä prosessi johtuu tämän sivuston sisäänkäynnin valintasääntöjen tiukentumisesta. Lisäksi joillekin yrityksille NewConnect on vain ensimmäinen askel ennen listautumista Varsovan pörssiin. Tästä huolimatta sivusto on edelleen suosittu. Vuoden 2021 alusta lähtien on siis listattu jo 13 yritystä. NewConnect-alusta on vakiinnuttanut asemansa tehokkaana välineenä rahoituksen houkuttelemisessa pk-yrityksille, ja se on toiminut 14 vuotta [16] .

Vuonna 2020 maailmanlaajuisesti tehtiin 1 363 listautumisantaa, jotka keräsivät 268 miljardia dollaria. Vuonna 2020 Amerikan listautumisannit kasvoivat 30 % ja liikevaihto 78 %. Aasian ja Tyynenmeren alueella transaktioiden määrä kasvoi 20 %, liikevaihto - 45 %. Samaan aikaan kehitysmaiden kauppojen määrä kasvoi 7 %, kun taas liikevaihto laski 43 % vuoteen 2019 verrattuna. Kriisi pakottaa yritykset etsimään uutta lisärahoitusta. Joten listautumisannin avulla voit kerätä rahaa edullisemmilla ehdoilla. Pk-yritykset käyttävät tätä pääomanhankintamenetelmää kuitenkin harvoin. Tämä johtuu siitä, että useimmat yrittäjät pelkäävät menettävänsä hallinnan organisaatiossa [16] .

Muistiinpanot

1. ↑ 1 2 3 4 5 Starodubtseva E. V. Arvopaperimarkkinat . - M . : INFRA-M, 2006. Arkistoitu kopio 17. maaliskuuta 2013 Wayback Machinessa Arkistoitu kopio (linkki, jota ei voi käyttää) . Käyttöpäivä: 16. joulukuuta 2012. Arkistoitu alkuperäisestä 17. maaliskuuta 2013. (määrätön) 
2. ↑ Moshensky S. Z. Kaaos ja synergia: jälkiteollisen aikakauden arvopaperimarkkinat . - K. : VB "VIPOL", 2018. - S. 76-79, 409-410, 437-442. — 504 s. — ISBN 978-966-97785-1-2 . Arkistoitu 17. syyskuuta 2018 Wayback Machineen
3. ↑ Moshensky S. Z. Venäjän imperiumin arvopaperimarkkinat. . - M. : Taloustiede, 2014. - 560 s. — ISBN 978-5-282-03357-1 , ISBN 5-282-03357-7 .
4. ↑ Venäjän federaation osakemarkkinat: muodostuminen ja kehitys  (pääsemätön linkki)
5. ↑ VENÄJÄN FEDERAATIOIN PRESIDENTIN MÄÄRÄYS, päivätty 9. maaliskuuta 1993 N 163-rp "VENÄJÄN FEDERATION PRESIDENTIN ALLA ARVOPAPERIT- JA PÖRSSIKOMISSIOSSA" . Konsultti Plus. Haettu 13. heinäkuuta 2013. Arkistoitu alkuperäisestä 4. maaliskuuta 2016. (Venäjän kieli)
6. ↑ A. Turbanov, A. Tyutyunnik, 2010 .
7. ↑ Mikä on kolmannet markkinat? . Haettu 19. toukokuuta 2012. Arkistoitu alkuperäisestä 6. kesäkuuta 2020. (määrätön)
8. ↑ Berzon N. I. et al. , osakemarkkinat / Toim. prof. N. I. Berzona. — Oppikirja talouselämän yliopistoille. - M .: Vita-Press, 1998. - ISBN 5-7755-0057-1 . Arkistoitu 7. tammikuuta 2013 Wayback Machinessa
9. ↑ Frank J Fabozzi. Rahoitusvälineiden käsikirja . - Somerset John Wiley & Sons, Incorporated, 2018. - 864 s. — ISBN 9781119522966 . — ISBN 9780471220923 . Arkistoitu 12. huhtikuuta 2019 Wayback Machinessa
10. ↑ Arvopaperimarkkinat: muutosprosessit / S. Z. Moshensky, M., Economics, 2010
11. ↑ Osakemarkkinat. Alkeiskurssi
12. ↑ Osakemarkkinat. Kurssi aloittelijoille, 2011 , s. 198.
13. ↑ 1 2 Pörssi. Kurssi aloittelijoille, 2011 , s. 197.
14. ↑ Venäjän federaation yrityslaki, toim. E. P. Gubina, P. G. Lakhno, M., Norma, 2010, s. 633
15. ↑ JUMPSTART YRITYKSEN ALOITTAMISLAKKI . Haettu 4. joulukuuta 2021. Arkistoitu alkuperäisestä 4. joulukuuta 2021. (määrätön)
16. ↑ 1 2 3 4 K. V. Gluhov, M. V. Shipilova. Osakemarkkinainstrumenttien käyttö keinona tukea pieniä ja keskisuuria yrityksiä talouskriisien aikana  // Vestnik Universiteta. - 2021-12-02. - Ongelma. 10 . — s. 139–146 . — ISSN 1816-4277 2686-8415, 1816-4277 . - doi : 10.26425/1816-4277-2021-10-139-146 . Arkistoitu alkuperäisestä 5. joulukuuta 2021.

Kirjallisuus

• Pörssi  // Suuri venäläinen tietosanakirja  : [35 nidettä]  / ch. toim. Yu. S. Osipov . - M .  : Suuri venäläinen tietosanakirja, 2004-2017.
• Aleksanteri Turbanov, Aleksander Tyutyunnik. Pankkitoiminta. Toiminta, teknologiat, hallinta. - M . : " Alpina Publisher ", 2010. - 688 s. — ISBN 978-5-9614-1082-2 .
• Pörssi. Aloituskurssi = Johdatus osakemarkkinoihin. - M . : " Alpina Publisher ", 2011. - 280 s. – (Reuters rahoittajille). — ISBN 978-5-9614-1460-8 .
• Berzon N. I. et al. , osakemarkkinat / Toim. prof. N. I. Berzona. — Oppikirja talouselämän yliopistoille. - M .: Vita-Press, 1998. - ISBN 5-7755-0057-1 .
• Galanov VA Arvopaperimarkkinat . – 2. painos. - M. : Talous ja tilastot, 2006. - 448 s.
• Moshensky S.Z. Finanssikapitalismin alkuperä. Esiteollisen ajan arvopaperimarkkinat . - K . : Planeta, 2016. - 269 s. - ISBN 978-966-8851-08-7 .

Linkit

Liittovaltion laki "Arvopaperimarkkinoista" ja viimeisimmät muutokset

Sanakirjat ja tietosanakirjat	Suuri katalaani Iso venäläinen
Bibliografisissa luetteloissa	GND : 4130931-5 NDL : 00572098