Keskuspankki

Keskuspankki ( englanniksi  keskuspankki ) on rahapolitiikasta ja maksujärjestelmän toiminnan varmistamisesta sekä joissakin tapauksissa finanssisektorin säätelystä ja valvonnasta vastaava organisaatio kansantaloudessa tai maaryhmässä. Keskuspankki on eräänlainen rahaviranomainen .

Vaihtoehtoiset määritelmät

Keskuspankille ei ole institutionaalista määritelmää, vaan kaikki määritelmät ovat toiminnallisia eli ne kuvaavat keskuspankkia sen suorittamien toimintojen kautta.

Kansainvälinen valuuttarahasto : Keskuspankki on kotimainen rahoituslaitos, joka valvoo rahoitusjärjestelmän keskeisiä näkökohtia ( määritelmää käytetään virallisten tilastojen laadinnassa) [1] .

Euroopan keskuspankki : valtion laitos, joka hallinnoi maan tai maaryhmän valuuttaa ja säätelee myös rahan tarjontaa [2] .

Kansainvälinen järjestelypankki : julkisen politiikan instituutio, jonka päätavoitteena on ylläpitää rahatalouden vakautta ja edistää rahoitusvakautta [3] .

Encyclopædia Britannica : laitos, joka vastaa kansallisen rahan määrän, luoton saatavuuden ja kustannusten sekä valuutan arvon säätelystä [4] .

Uusi Palgrave: Taloustieteen sanakirja : Rahan liikkeeseenlaskua, rahan määrää ja luottoa säätelevä instituutio rahapolitiikan tarkoituksiin ; hallituksen pankkiirina ja liikepankkien pankkiirina toimiminen, mukaan lukien lainananto viimeisenä keinona ; maan valuuttavarannon hoitaja [5] .

Dictionary of Banking and Finance (Lontoo): Maan tärkein hallituksen hallitsema pankki, joka hoitaa maan talousasioita asettamalla pääkorot , laskemalla liikkeeseen rahaa, valvomalla liikepankkeja ja pyrkimällä hallitsemaan valuuttakurssia [6] .

Financial Timesin toimituksellinen sanasto : rahaviranomaiset ja maan suurin sääntelypankki, jonka tehtäviin kuuluvat maan valuutan liikkeeseenlasku ja hallinnointi, rahapolitiikan harjoittaminen ja rahamarkkinaoperaatioiden valvonta , kulta- ja valuuttavarantojen hallinta, viimeisenä lainanantajana toimiminen liikepankit ja pankkipalvelujen tarjoaminen hallitukselle [7] .

Ilmaisun "keskuspankki" alkuperä

Termi "keskuspankki" syntyi 1800-luvun alusta. Thomas Joplin (1790-1847) arvostelee vuonna 1828 julkaisemassaan esseessä pankkitoiminnan yleisistä periaatteista ja nykyisestä käytännöstä Englannissa ja Skotlannissa Englannin keskuspankin monopoliasemaa ja kannattaa uusien osakepankkien perustamista. nykyinen Englannin keskuspankki. Ilmaisua "keskuspankki" Joplin käyttää monitoimipankkien pääkonttoreissa [8] .

Koko 1800-luvun keskuspankeilla pidettiin suurissa kaupungeissa sijaitsevia pankkeja, joilla oli sivukonttoreita ja sivukonttoreita niiden ulkopuolella. Useissa tapauksissa niiden tuotenimessä oli sana "keskus". Vuonna 1834 Skotlannissa perustettiin Central Bank of Scotland , vuonna 1836 - Central Bank of Liverpool , vuonna 1891 - Central Bank of London . Tämä käytäntö meni Ison-Britannian rajojen ulkopuolelle ja juurtui siirtomaihin. Kanadassa perustettiin New Brunswickin keskuspankki (1834) ja Kanadan keskuspankki (1836), ennen kuin se sai poliittisen itsenäisyyden Brittiläisestä imperiumista. Niinpä alkuperäinen ilmaisu "keskuspankki" kuvasi kotialueen ulkopuolella toimivaa suurta kaupunkipankkia. Vasta 1800-luvun jälkipuoliskolla ilmaisua sovellettiin kuvaamaan Englannin keskuspankin toimintaa "keskustalletuspankina" [9] . Nimien muoti tunkeutui myös Venäjän valtakuntaan. Vuonna 1873 Pietariin perustettiin "Venäjän maaluoton keskuspankki", ja Moskovassa suunniteltiin "Moskovan keskuspankin pienten luottolaitosten" avaamista.

Ottaen huomioon yhdelle kaupunginpankeista myönnetyn rahanpäästömonopolin hankinnan, siitä tuli ainoa keskuspankki liikkeeseenlaskijana kotimarkkinoilla. Näin ollen ensimmäiset keskuspankit siirtyivät pääkaupunkien ulkopuolelle: Englannin keskuspankki laajensi seteleinsä Lontoon ulkopuolelle ja Ranskan keskuspankki Pariisin ulkopuolelle. Niiden ainoa ero muihin pankkeihin oli setelien liikkeeseenlaskuoikeus. Muut toiminnot, mukaan lukien talletusten vastaanottaminen, laskujen kirjanpito, lainojen myöntäminen jne., eivät olleet erilaisia ​​[10] .

Keskuspankin tavoitteet

Keskuspankin toiminnan perimmäinen tai ensisijainen tavoite ( lopullinen tai ensisijainen tavoite ) tulee määrittää siten, että se vastaa mahdollisimman laajasti yleistä etua. Käytännössä erotetaan useita keskuspankin ensisijaisia ​​tavoitteita [11] :

• hintavakaus ,
• edistää tasapainoista talouskasvua ,
• ylläpitää vakaa valuuttakurssi ,
• taloudellinen vakaus .

Keskuspankin lopullinen tarkoitus tai tarkoitukset määritellään keskuspankkilaissa tai perustuslaissa . Ne julkistetaan ja selitetään yleisölle. Tästä johtuen tavoitteita tarkastellaan harvoin ja keskuspankkilainsäädäntö voi pysyä tavoitteiltaan muuttumattomana vuosikymmeniä.

Pöytä. Keskuspankkien toiminnan tavoitteet [12] [13] .

Keskuspankin tehtävät

Keskuspankin perustehtäviä ovat [1] :

• rahakysymys ;
• rahapolitiikan harjoittaminen , mukaan lukien raha- ja luottotarjonnan hallinta, sekä valuuttakurssipolitiikka ;
• kansainvälisten varantojen hoito ;
• toimiminen viimeisenä lainanantajana ( rahoitussektorin jälleenrahoitus );
• maksujen suorittaminen ja maksujärjestelmän hallinta ;
• valtionkassapalvelut, mukaan lukien valtion maksujen suorittaminen, talletusten vastaanottaminen ja joissakin tapauksissa lainananto tilinylitysten , ennakkomaksujen ja valtion velkapapereiden ostojen muodossa;
• liiketoimien suorittaminen IMF :n kanssa .

Useilla alueilla ( Hongkong , Skotlanti ja Pohjois-Irlanti , Macao ) yksityisillä pankeilla on keskuspankin ohella valtuudet laskea liikkeeseen seteleitä, jotka on katettava täysin keskuspankin hallussa olevilla varoilla (käteisvarat) [14] . .

Monet keskuspankit toimivat valtion tai siihen liittyvien julkisyhteisöjen finanssipoliittisina toimijoina. Liiketoimet ja rahoitusvarat/velat eivät kuulu keskuspankin toimintaan, jos se ei kanna niihin taloudellisia riskejä eikä ole niistä hyötynyt .

Monilla keskuspankeilla on valtuudet säännellä ja valvoa rahoitussektoria. Pääsääntöisesti valvotaan pankkeja, harvemmin ei-pankkitoiminnallisia rahoitusorganisaatioita ja rahoitusmarkkinoiden infrastruktuuriorganisaatioita . Sääntelyn ja valvonnan täydellisen integroinnin tapauksessa keskuspankin toimipisteessä siitä tulee rahoitusalan megasääntelijä .

Joissakin tapauksissa keskuspankit voivat suorittaa rahoitustoimia (ottaa talletuksia tai myöntää lainoja) ei-rahoitussektorin kanssa . Erityisesti liiketoimien suorittamiseen ei-rahoitussektorin yritysten, kotitalouksia palvelevien voittoa tavoittelemattomien yhteisöjen ja kotitalouksien kanssa (kun niitä edustaa itse keskuspankki, jolla on rajoituksia valvottujen rahoituslaitosten kanssa tapahtuville liiketoimille).

Suurissa talouksissa keskuspankeilla on konttoriverkosto tai konttoriverkosto maan eri alueilla. Niiden tarve voi johtua alueen syrjäisyydestä tai aikavyöhykkeiden eroista . Keskuspankin alueellisten osastojen rahoitustoiminta yhdistetään keskustoimiston (pääkonttorin) toimintojen kanssa. Jotkut keskuspankit ovat avanneet sivukonttorinsa tai edustustonsa muihin maihin. Esimerkiksi Venäjän keskuspankki avasi ensimmäisen ja ainoan edustuston Pekingissä ( Kiina ) vuonna 2017 [15] . Tässä tapauksessa ne luokitellaan ylimääräisiksi rahoituslaitoksiksi ( rahoitusalan avustajiksi ) - isäntämaan asukkaiksi . Jos keskuspankin ulkomaisilla edustustoilla on diplomaattinen koskemattomuus, niitä pidetään osana sitä talousaluetta, jolla keskuspankki sijaitsee.

Useissa maissa keskuspankille ominaisia ​​tehtäviä voi hoitaa kokonaan tai osittain hallitus. Yleensä puhumme seuraavista funktioista [1] :

• setelien ja kolikoiden tekninen liikkeeseenlasku ( rahapaja tai valtiovarainministeriön osasto),
• kansainvälisten varantojen hoito (valtiovarainministeriö, erikoistunut valtion virasto tai valtion rahasto ),
• liiketoimien tekeminen IMF:n (valtiovarainministeriön) kanssa.

Jos toiminnot hajautetaan keskuspankin ja useiden ministeriöiden välillä, rahatalouden toiminnan analysoinnissa on tarpeen tarkastella rahaviranomaisia ​​laajassa merkityksessä. Raportointia ja tilastointia varten IMF suosittelee toimintojen hajauttamisen yhteydessä ottamaan käyttöön kategorian "rahaviranomaisten tilit" ( rahaviranomaiset tilit ), jotka ottavat huomioon sekä keskuspankin että valtion toiminnan yhteenlasketut tulokset.

Keskuspankin toimintojen yhdistelmä

Keskuspankin klassinen institutionaalinen malli olettaa, että se harjoittaa vain rahapolitiikkaan liittyviä perustoimintoja. Vakavaraisuussääntelyn ja -valvonnan tehtäviä voivat hoitaa valtion toimeenpanoelimet - erikoistuneet vakavaraisuusvirastot. Keskuspankki ei erityisoikeudellisen asemansa vuoksi ole osa toimeenpanovaltaa. Merkittävä osa keskuspankeista on kuitenkin vastuussa rahapolitiikan lisäksi myös rahoitussektorin sääntelystä ja valvonnasta. Keskuspankin toimipisteiden toimintojen integraatiotrendi syntyi 1990-luvulla, vahvistui 2000-luvun alussa ja nousi hallitsevaksi vuosien 2007–2008 globaalin finanssikriisin jälkeen [16] .

Silmiinpistävin esimerkki rahoitussääntelyn arkkitehtuurin kääntymisestä tapahtui Yhdistyneessä kuningaskunnassa . Vuonna 1997 Britannian parlamentti antoi Englannin keskuspankille riippumattomuuden hallituksesta, asetti sen vastuuseen hintavakaudesta ja siirsi pankkialan sääntelyn ja valvonnan Englannin keskuspankilta vastikään perustetulle Financial Conduct Authoritylle . Hallituksen epäonnistuminen globaalin finanssikriisin aikana johti kuitenkin sen uudelleenjärjestelyyn ja toimintojen palauttamiseen Englannin keskuspankille. Vuonna 2013 virasto purettiin ja korvattiin uudella Office of Prudential Regulationilla Englannin keskuspankin tytäryhtiönä [17] .

Pääsyy sääntely- ja valvontatehtävien siirtämiseen keskuspankille on systeemiset pankkikriisit. Keskuspankilla on viimeisenä lainanantajana suurempi kyky tarjota likviditeettiä ja pelastaa pankkeja kuin vakavaraisuusvirastolla, jolla ei ole rahavälineitä. Tämän seurauksena pankkikriiseistä eniten kärsivät maat luovat mieluummin keskuspankkiin perustuvan rahoitussektorin megasääntelijän [16] . Lisäksi kansainväliset verkostovaikutukset ovat mukana. Rahoitussääntelyn arkkitehtuurin kääntyminen on todennäköisempää, jos se tapahtuu naapurivaltioissa. Mitä suuremmat kauppa- ja rahoitussiteet sekä mitä pienempi maantieteellinen etäisyys maiden välillä on, sitä enemmän niillä on samanlaisia ​​keskuspankkien institutionaalisia malleja [18] .

Keskuspankkien osallistuminen sääntelyyn ja valvontaan on tyypillistä useille maille. Talousteoria kuitenkin arvioi epäselvästi toimintojen yhdistämisen tehokkuutta. Toisaalta valtuuksien yhdistäminen luo tiettyjä tietoetuja ja mittakaavaetuja [19] . Toisaalta on kasvanut strateginen riski, että keskuspankki kohtaa lyhyen aikavälin eturistiriidan rahoitusvakauden ja hintavakauden välillä [20] . Empiiriset tutkimukset eivät kuitenkaan anna selkeää vastausta, joka ylittää toimintointegraation hyödyt tai kustannukset.

Keskuspankkien alkuperä

Keskuspankkien syntymisen historiallinen syy oli se, että yksityiset velkojat rahoittivat valtion sotilasmenoja vastineeksi useista etuoikeuksista, pääasiassa monopolista paperirahan liikkeeseenlaskussa. Yksityisten velkojien taustalla oli logiikka, että he pystyivät tarjoamaan hallitukselle pankin kautta valtionkassapalveluita sen luottokelpoisuuden hallitsemiseksi. Hallitus suostui siis tietoisesti pankin ulkoisiin rahoitusrajoituksiin. Mikäli velkasitoumusten täyttämisessä ilmenee ongelmia, pankki voi jäädyttää valtion toiminnan tileillään. Julkisen talouden yksityisen hallinnan delegointimalli on otettu menestyksekkäästi käyttöön Yhdistyneessä kuningaskunnassa, ja se on yleistynyt Manner-Euroopassa [22] .

Encyclopedic Dictionary of Brockhaus and Efron , vuoden 1902 painoksessa, kutsuu keskuspankkeja "emissiopankeiksi " ja määrittelee ne lyhytaikaisiksi luottolaitoksiksi, jotka harjoittavat seteleiden (seteleiden) liikkeeseenlaskua tai teknisesti liikkeeseenlaskua [23] . 1900-luvun alussa keskuspankin määritelmä vastaa täsmälleen sen toiminnan profiilia: rahan liikkeeseenlaskua ja lainanantoa kiinteällä valuuttakurssilla. Keskuspankkien kansallistaminen alkoi suuren laman aikana, kiihtyi kahden maailmansodan välillä ja tuli lopulliseksi dekolonisaatiossa toisen maailmansodan jälkeen. Kaupallisen luotonannon tehtävästä on tullut menneisyyttä, keskuspankille on annettu monopolioikeus laskea liikkeeseen rahaa sekä viimeisenä lainanantajana.

Pöytä. Ensimmäisen kymmenen tällä hetkellä toiminnassa olevan keskuspankin perustaminen [22] .

Sodan jälkeisenä aikana maailmassa nähtiin useita keskuspankkien perustamiskausia (ks. kuva). Ne kaikki luotiin valtionpankeiksi uusissa suvereeneissa valtioissa, jotka syntyivät Euroopan siirtomaavaltakuntien romahtamisen jälkeen. Keskuspankit syntyivät uusilla institutionaalisilla periaatteilla, mikä merkitsi keskuspankkien aktiivista osallistumista hallituksen talouspolitiikkaan. 1950-1980-luvulla perustettiin aktiivisesti uusia keskuspankkeja, joita vuonna 2017 on 186 organisaatiota [24] .

Keskuspankin oikeudellinen asema ja riippumattomuus

Useimmissa maissa keskuspankkeja edustavat erikseen tunnistettavat institutionaaliset yksiköt, joilla on erilaiset organisaatio- ja oikeudelliset muodot. Useimmiten heitä edustavat oikeushenkilöt, joilla on keskuspankkia koskevassa erityislaissa määritelty erityinen oikeudellinen asema.

Keskeinen kysymys keskuspankin toiminnassa on sen riippumattomuus toimeenpanovallasta, hallituksesta. Riippumattomuus tarkoittaa, että keskuspankki voi toteuttaa politiikkaa ilman muiden suoraa puuttumista asiaan. Talouskirjallisuudessa keskuspankkien riippumattomuutta on useita. Stanley Fischer kuvaili IMF : ssä kahta itsenäisyyden muotoa [25] . Ensimmäinen on tarkoituksen riippumattomuus, mikä tarkoittaa, että rahaviranomaisilla on erilainen tarkoitus kuin veroviranomaisilla. Toinen on välineen riippumattomuus, mikä tarkoittaa, että rahaviranomaisilla on oltava itsenäisiä (omia) instrumentteja tavoitteensa saavuttamiseksi.

Italialainen taloustieteilijä Vittorio Grilli , Italian talous- ja valtiovarainministeri vuosina 2012–2013, yhdessä kirjoittajien kanssa ehdotti kahdenlaista keskuspankin riippumattomuutta: taloudellista ja poliittista [26] . Taloudellinen riippumattomuus ymmärretään keskuspankin kykyä käyttää rajoituksetta käytettävissään olevia rahapolitiikan välineitä. Toisin sanoen keskuspankilla on tietyt valtuudet valita itsenäisesti taloudellisia toimenpiteitä tavoitteidensa saavuttamiseksi. Poliittisella riippumattomuudella tarkoitetaan keskuspankin riippumattomuutta sen suhteissa hallitukseen pankin johdon nimittämisessä sekä rahapolitiikan kehittämisessä ja toteuttamisessa.

Keskuspankkien riippumattomuuteen vaikuttavia tekijöitä ovat [27] :

• valtion osallistuminen keskuspankin pääomaan ja voitonjakoon;
• pankin johdon nimittämisen (valinnan) menettely;
• keskuspankin tavoitteiden, tehtävien ja tehtävien heijastusaste lainsäädännössä;
• valtion oikeus puuttua rahapolitiikkaan;
• säännöt, jotka koskevat keskuspankin mahdollisuutta rahoittaa julkisia menoja suoraan ja epäsuorasti;
• maan keskuspankin ja hallituksen välinen suhde.

Keskuspankkien riippumattomuuden vaikutuksista makrotalouden vakauteen on kirjoitettu lukuisia artikkeleita. Aiheen kehitys alkoi 1990-luvulla, jolloin selvitettiin keskuspankin riippumattomuuden ja inflaation välinen suhde. Israelilainen taloustieteilijä Alex Zuckerman on kuvaillut rahapolitiikan poliittista taloustiedettä ja ehdottanut keskuspankin riippumattomuuden kvantitatiivista mittaa indeksin muodossa (nimetty Zuckerman-indeksiksi) [28] . Sitä käyttämällä italialaista alkuperää oleva amerikkalainen taloustieteilijä Alberto Alesina osoitti yhdessä Lawrence Summersin (USA:n valtiovarainministeri 1999-2001) kanssa kehittyneiden maiden esimerkillä, että keskuspankin heikko riippumattomuus on syynä korkeampaan inflaatioon [29 ] (katso kuva). Tulokset toimivat perusteluina [30] 1990-luvun kehittyvien talouksien keskuspankkien institutionaaliselle uudistukselle ja niiden riippumattomuuden vahvistamiselle.

Samaan aikaan Kiinan kansantasavallan hallitus hallitsee suoraan Kiinan keskuspankkia , jolla on maailman suurimmat kansainväliset varat [31] . Samaan aikaan Kiinan keskimääräinen vuotuinen inflaatio on 2,82 % [32] , mikä on verrattavissa Ison-Britannian keskimääräiseen vuotuiseen inflaatioon (2,30 % [33] ).

Omistusmuoto

1800-luvulla valtion keskuspankki näytti poliittiselta poikkeavuudelta, joka liittyi hallitusmuotoon ja valtion rooliin kansantaloudessa. Suurin osa liikkeeseenlaskevista pankeista sekä metropoleissa että Euroopan siirtokunnissa oli yksityisiä. Yksityisten keskuspankkien ryhmässä oli vain muutamia poikkeuksia, mukaan lukien Ruotsin keskuspankki (1668) ja Venäjän keisarikunnan valtionpankki (1860). Toisen maailmansodan jälkeen alkoi yksityisten keskuspankkien kansallistaminen , joka saatiin päätökseen 1960-luvulla. 1970-luvun puoliväliin mennessä yksityisomistuksessa olevien keskuspankkien määrä oli pudonnut 14 laitokseen. Vuodesta 2017 lähtien maailmassa jatkaa toimintaansa yhdeksän yksityis- ja sekaomistuksessa olevaa keskuspankkia (taulukko 3).

Pöytä. Keskuspankit yksityis- ja sekaomistuksessa vuodesta 2017 [34] .

Julkisissa keskuspankeissa 100 % pääomasta kuuluu valtiolle, mikä näkyy kansallisessa lainsäädännössä. Useimmissa maissa keskuspankit luotiin alun perin valtionpankeiksi [35] . Näitä ovat esimerkiksi Saksan keskuspankki tai Venäjän keskuspankki . Osakeyhtiöissä keskuspankeissa pääoma muodostuu perustajien maksuista. Esimerkiksi osakekantainen keskuspankki on US Federal Reserve System : Federal Reserve Banksin pääoma muodostuu sellaisten liikepankkien osuuksista, joista tulee Yhdysvaltain keskuspankkien jäseniä [36] . Juridisesti Yhdysvaltain keskuspankki ei ole valtion virasto, mutta sen johdon ( hallituksen puheenjohtaja ja varapuheenjohtaja ) nimittää Yhdysvaltain presidentti neljäksi vuodeksi ja senaatti hyväksyy sen . Presidentillä on puheenjohtajaa nimittäessään rajoitettu valinnanvapaus - vain Yhdysvaltain keskuspankin hallintoneuvoston jäsenten joukosta [37] . Yhdysvaltain keskuspankin hallintoneuvoston jäsenistä ei tule virkamiehiä, mutta Yhdysvaltain kongressi määrää heidän palkkansa ja se julkaistaan ​​[38] . Yhdysvaltain keskuspankin kertyneet voittovarat ohjataan Yhdysvaltain valtiovarainministeriön hyväksi ja hyvitetään valtion budjetin tuloihin. Sekapääomaisissa keskuspankeissa omia varoja muodostaa yksityinen sektori yhdessä valtion kanssa. Tämän keskuspankkiryhmän näkyvä edustaja on Japanin keskuspankki . Vuoden 1942 lain mukaan 55 % Japanin keskuspankin osakepääomasta kuuluu valtiolle. Japanin keskuspankin johdon nimittää hallitus ja hyväksyy maan parlamentti .

Kahdeksasta keskuspankista neljän liikkeeseenlaskijan osakkeet on otettu julkiseen liikkeeseen osakemarkkinoilla. Kolmea pankista edustavat Euroopan keskuspankit. Osakkeiden julkinen kierto tapahtuu paikallisessa pörssissä (Bryssel, Ateena, Zürich) sekä Euroopan johtavissa pörsseissä ( Lontoo Stock Exchange , Frankfurtin tai Berliinin pörssit , Pariisin ja Tukholman pörssit ). Yhdysvalloissa Euroopan keskuspankkien osakkeilla käydään kauppaa OTC-markkinoilla (esimerkiksi OTC Pinkin kautta ). Bank of Japanin osakkeet noteerataan vain Tokion pörssissä . Keskuspankkiosakkeilla on erityispiirteitä: heikko kaupankäyntiaktiivisuus ja likviditeetti, alhainen hinta/kirjallisuus ja hinta/tuotto -suhde . Tämä johtuu kokonaistulojen ja varojen arvon merkityksettömästä vaikutuksesta taloudelliseen tulokseen, voitonjaon erityispiirteistä sekä siitä, että markkinoilla ei ole riittävästi osakkeita (pankkien perustamisesta lähtien, osakkeiden toissijaista sijoitusta ei ole toteutettu) [21] .

Keskuspankin tilinpäätös

Keskuspankit tuottavat kahdenlaista julkista talousraportointia: keskuspankkitaseen ja tuloslaskelman . Keskuspankeilla on omat IFRS -standardit niiden toiminnan erityispiirteet huomioiden. Keskuspankin tilinpäätös heijastaa sen kahdenlaista toimintaa: aktiivista ja passiivista. Aktiivinen toiminta edustaa taloudellisten resurssien sijoittamista ja rahoitusvarojen hankintaa, kun taas passiivinen toiminta edustaa taloudellisten resurssien houkuttelemista ja rahallisten velvoitteiden antamista. Sekä aktiiviset että passiiviset toiminnot kuvaavat keskuspankin toimintoja.

Aktiiviseen toimintaan kuuluvat valuuttavarantojen sijoittaminen, pankkien jälleenrahoitus, valtion lainananto (jos laki sen sallii), talletusten sijoittaminen rahoitus- / ei-rahoitussektorille (erityisesti organisaatioiden taloudellisen elpymisen tarkoituksiin ), velkapaperit ja muut kuin rahoitusvarat (esimerkiksi kiinteistöt) . Keskuspankin passiiviset toiminnot koostuvat rahan liikkeeseenlaskusta , talletusten hankkimisesta tai velkapapereiden liikkeeseenlaskusta rahan tarjonnan steriloimiseksi, pakollisten varantovaatimusten muodostamisesta , pankkien kirjeenvaihtajatilien pitämisestä , osake- ja vararahastojen hoitamisesta .

Pöytä. Keskuspankin klassinen rahoitustase.

Keskuspankin tilinpäätös julkaistaan ​​sen vuosikertomuksessa ja sen liitteissä [39] . Venäjän keskuspankin kuukausitase löytyy Venäjän keskuspankin tilastotiedotteesta [40] , ja sen osat löytyvät saman tilastotiedotteen ”Keskuspankkitutkimuksesta” ja ” Laaja rahapohja ” -osasta.

Keskuspankin taloudellinen suorituskyky riippuu pääsääntöisesti kahdesta tekijästä: valuuttakurssista ja pankkisektorin likviditeetistä. Eri valuuttakurssijärjestelmissä keskuspankki voi suorittaa tai pidättäytyä valuuttainterventioista , mikä vaikuttaa valuuttavarannon määrään . Kansainvälisten varantojen revalvaatio kansallisessa valuutassa, riippuen valuuttakurssiliikkeen suunnasta, voi luoda keskuspankille "paperillisen" voiton tai tappion. Jos rahaviranomaisilla on huomattava määrä kansainvälistä varantoa, kansallisen valuutan vahvistuminen voi aiheuttaa keinotekoisen tappion myös ilman valuuttainterventiota. Esimerkiksi vuoden 2015 lopussa Sveitsin frangin vahvistumisen seurauksena Sveitsin keskuspankki sai tappiota 23 miljardia frangia, mikä oli puolet sen omista varoista [41] .

Myös pankkisektorin likviditeetillä on merkittävä vaikutus tulokseen. Likviditeetin puutteessa keskuspankki suorittaa jälleenrahoitusoperaatioita ja saa korkotuloja (vastaavasti pankit vastaavat korkokuluista). Likviditeettiylijäämän vuoksi keskuspankki on pakotettu poistamaan ylimääräistä likviditeettiä (suorittamaan operaatioita rahan tarjonnan steriloimiseksi) ja keräämään pankeista varoja talletuksia tai arvopapereita varten. Korkokulut voivat olla merkittäviä ja joissakin tapauksissa johtaa tappioihin tai jopa negatiiviseen pääomaan keskuspankille. Harvoissa tapauksissa keskuspankki voi kärsiä tappioita finanssikriisin seurauksena, koska kriisi päinvastoin johtaa jälleenrahoituksen kysynnän kasvuun ja keskuspankkien korkotuottojen kasvuun. Erityisesti Venäjän keskuspankki päätti vuoden 1998 lähes 28 miljardin ruplan tappiolla. johtuen laiminlyöneiden valtion arvopapereiden taseen arvon alenemisesta sekä pankeille myönnettävien lainojen varannon luomisesta [42] .

Positiivinen tulos edellyttää jakamista omistajien kesken tai valtion budjetin hyväksi. Useimmissa tapauksissa keskuspankit lähettävät suurimman osan voitoistaan ​​hallitukselle, mikä on nykyaikainen seigniorage -muoto . Mahdollisesta tappiosta huolimatta keskuspankki on velvollinen noudattamaan makrotalouden vakauttamispolitiikkaa. Tämä selittää, miksi keskuspankkilainsäädäntö ei mainitse voittoa liiketoiminnan tavoitteena.

Pöytä. Klassinen keskuspankin tuloslaskelma.

Keskuspankki omistajana

Keskuspankkien osallistuminen muiden rahoituslaitosten pääomaan riippuu niiden tehtävien suorittamisesta. Tämä voi tapahtua useissa tapauksissa.

• Osallistuminen kansainvälisten rahoituslaitosten pääomaan: Kansainvälisten järjestelyjen keskuspankki (jonka osakkeenomistajia on 60 keskuspankkia) tai alueellinen keskuspankki ( Euroopan keskuspankki , jolla on 28 omistajaa).
• Osallistuminen kansainväliseen SWIFT -maksujärjestelmään .
• Jälleenrahoitustapahtumien laiminlyönti : jos pankin tai rahoitusyhtiön osakkeet olivat keskuspankin hyväksyttävien vakuuksien luettelossa, lainanottajan pankin laiminlyödessä vakuus (osakkeet) siirtyy lainanantajan omaisuuteen. viimeinen keino.
• Taloudellinen elpyminen : Keskuspankki voi osallistua pankkien pelastustoimiin ja siirtyä väliaikaisesti niiden pääomaan.
• Rahoitusmarkkinoiden infrastruktuuriorganisaatioiden kehittäminen ja valvonta

Yleisin on osallistuminen rahoitusmarkkinoiden infrastruktuuriorganisaatioiden pääomaan. Esimerkiksi Puolan keskuspankki on Puolan arvopaperikeskuksen ja National Clearing Housen [43] osakkeenomistaja . Unkarin keskuspankki omistaa osakkeita Budapestin pörssistä, keskusvarastosta ja selvitysyhteisöstä [44] . Venäjän keskuspankki sisältyy Moskovan pörssin pääomaan [45] .

Keskuspankkien osallistuminen määräysvalta- tai vähemmistöomistajana on tyypillistä kehittyville talouksille. Pankin pääomaan tulo tapahtuu poikkeuksellisissa olosuhteissa, koska rahansyöttö viittaa kvasifiskaaliseen toimintaan, koska se on oman pääoman ehtoista rahoitusta. Tämän seurauksena valtiovarainministeriöt tai erityisvirastot osallistuvat useammin rahoituslaitosten pelastamiseen valtion budjetin kustannuksella. Vaikka keskuspankki toteuttaisi pelastustoimia, ne allokoidaan sen taseesta. Esimerkiksi Unkarin keskuspankki perusti vuonna 2014 Unkarin saneeraus- ja velanhallintayhtiön, jonka kautta pankit pääomitetaan epäsuorasti [46] .

Venäjän federaation keskuspankista (Venäjän keskuspankki) annetun liittovaltion lain 8 §:n mukaan Venäjän pankilla ei ole oikeutta osallistua pankkien pääomaan [47] . Poikkeuksena on Sberbank. Vuodesta 2017 lähtien Venäjän keskuspankki on maan suurimman pankin, Sberbankin, osakkeenomistaja ja omistaa 50 prosenttia osakepääomasta ja yhden osakkeen [48] . Liikepankin pääomaan osallistuminen luo keskuspankille tietyn eturistiriidan, koska se on sekä omistaja että pankkivalvontaviranomainen. Eturistiriita eliminoituu hallinnon kautta, koska Sberbankin hallintoneuvostoon kuuluu määräysvaltaa käyttävän omistajan puolesta johtajia, jotka eivät liity pankkivalvontaan [49] . Pitkän aikavälin suunnitelmat Sberbankin yksityistämisestä ovat kuitenkin edelleen olemassa. Venäjän keskuspankin osallistuminen maan suurimman pankin pääomaan voi haitata kilpailua pankkimarkkinoilla. Keskuspankilla on rahan liikkeeseenlaskijana enemmän mahdollisuuksia Sberbankin lisäpääomitukseen finanssikriisin aikana verrattuna yksityisten pankkien osakkeenomistajilla. Sberbankin yksityistämisen lopulliset päivämäärät eivät kuitenkaan ole tiedossa.

Pöytä. Venäjän keskuspankin sijoitukset muiden organisaatioiden pääomaan [50] .

Keskuspankin nimi

Lainkäyttöalueesta riippuen keskuspankilla voi olla useita nimityyppejä, joista yleisimpiä ovat "keskuspankki", "reservipankki" tai "kansallinen pankki" Kansainvälisen järjestelypankin vuoden 2017 tietojen mukaan [51] :

Taloudet ilman keskuspankkia

Useissa tapauksissa keskuspankin perustamiselle ja toiminnalle ei ole makrotaloudellisia motiiveja. Ensinnäkin se koskee kääpiövaltioita [52] . Avoimiin talouksiin verrattuna erittäin pienillä avoimilla talouksilla on merkittäviä rahapolitiikan rajoituksia. Näitä ovat poliittisen suvereniteetin puute, paikalliset pankit, arvopaperimarkkinat ja muu vientisektori kuin matkailupalvelut. Tämän seurauksena keskuspankki ei pysty tekemään tehokasta politiikkaa verrattuna perinteisen avoimen talouden mallin tarjoamiin mahdollisuuksiin. Keskuspankin "luonnollisen" heikon tehokkuuden vuoksi erittäin pienet avoimet taloudet voivat valita jonkin vaihtoehtoisista rahapolitiikan muodoista [53] :

• valuuttalautakunta (valuuttalautakunta), joka voi olla keskuspankin organisatorinen ja oikeudellinen muoto, mutta joka ei ole harkinnanvaraisia ​​rahaviranomaisia,
• virallinen dollarointi tai vieraan rahan käyttö laillisena maksuvälineenä,
• liittyminen rahaliittoon eli kansallisesta valuutasta luopuminen rahaliiton yhteisen rahayksikön hyväksi.

Erittäin pienissä avoimissa talouksissa keskuspankin tehtävät, ensisijaisesti rahan liikkeeseenlasku, voidaan siirtää valtiovarainministeriölle (kuten Guernseyssa , Jerseyssä , Manissa tai Saint Helenassa ) tai valtion pankille ( Bhutan ennen vuotta 1982) . .

Pöytä. Kymmenen pienintä kääpiövaltiota alueiltaan ja niiden rahaviranomaisilta mitattuna.

Keskuspankit sosiaalisissa verkostoissa

Keskuspankit alkoivat 2000-luvulla kehittää Internetin sosiaalisia verkostoja välineenä kommunikoida yleisön kanssa. Sosiaalisen median käytön tarkoituksena on ylläpitää keskuspankkipolitiikan uskottavuutta tavallisten netti-ihmisten keskuudessa ja hallita heidän (inflaatio)odotuksiaan. Kaikki johtavat keskuspankit ovat edustettuina sosiaalisissa verkostoissa. Eniten keskuspankkeja on edustettuna Twitterissä , vähemmässä määrin Facebookissa ja YouTube -videopalvelussa [54] .

Twitterissä seuratuin on Bank of Mexico . Vuodesta 2017 lähtien hänellä on 560 000 tilaajaa [55] . Bank of Mexicon uutislinja raportoi sen päätöksistä, valuuttakursseista ja koroista. Seuraavaksi suosiossa ovat Indonesian keskuspankki (551 000 tilaajaa) [56] ja Yhdysvaltain keskuspankki (424 000 tilaajaa) [57] . Bank of Mexico on viestiensä luonteen vuoksi verkoston aktiivisin lähettäjä.

Keskuspankkien PR-palvelut vastaavat sosiaalisen median viestien muodosta ja sisällöstä. Viestintäpolitiikan tehokkuus riippuu tästä. Englannin keskuspankin, Yhdysvaltain keskuspankin ja muiden keskuspankkien analyyttiset yksiköt tutkivat politiikkansa informaatiovaikutuksia Internetissä. Sosiaalinen verkosto vaatii yksinkertaisia ​​ja visuaalisia ratkaisuja. Erityisesti tarvitaan selkeitä ja ytimekkäitä tarinoita, joista käyttäjä ei väsy parissa minuutissa ja muistaa viestin sisällön. Tehokas muoto on novelli, joka voidaan toistaa nopeasti ja mielenkiintoisesti Internetissä.

Venäjän Pankilla on useita edustustoja sosiaalisissa verkostoissa: YouTube-kanava ; sivu Facebookissa ; Twitter-sivu ; Vkontakte sivu .

Naiset keskuspankissa

Naiset rahaviranomaisten johdossa ovat harvinainen ilmiö. Vuodesta 2017 lähtien heillä oli korkeita tehtäviä (puheenjohtaja ja hänen varajäsenensä, hallituksen ja hallituksen jäsenet) vain 9 prosentissa keskuspankeista [58] .

Greta Kukhof (1902–1981) oli ensimmäinen nainen keskuspankin puheenjohtajana . Natsi-Saksassa hänet tuomittiin kymmeneksi vuodeksi vankeuteen ja Waldheimiin . Vuonna 1945 Puna-armeija vapautti Kukhofin muiden vankien tavoin. Sodan jälkeen hän oli Saksan kansanneuvostojen ja Kansankamarin jäsen . Vuodesta 1950 vuoteen 1958 hän toimi Saksan liikkeeseenlaskijapankin puheenjohtajana , joka myöhemmin muutettiin DDR :n valtionpankiksi . Keskuspankina Saksan päästöpankki oli valtiovarainministeriön alainen ja oli hallitsevan kommunistisen puolueen vaikutuksen alainen. Toisin kuin edeltäjänsä, pankinjohtaja Willy Huhn, Kuckhof ei ollut valmis ottamaan vastaan ​​joitain Saksan sosialistisen yhtenäisyyspuolueen tai DDR:n ministerineuvoston kyseenalaisia ​​rahapoliittisia päätöksiä rahapolitiikan alalla. Vuoden 1957 valuuttauudistuksen jälkeen, joka ei ollut mukana Saksan päästöpankin kehittämisessä, Kukhof erosi [59] .

2010-luvulla tunnetuin esimerkki on Janet Yellen , Yhdysvaltain keskuspankin ensimmäinen henkilö (2014-18). Naisista tulee kuitenkin useammin johtajia kehittyvissä talouksissa: Venäjällä ja Ukrainassa, Turkmenistanissa ja Malesiassa, Kyproksella ja Malediiveilla jne. Vaikka sukupuolten tasa-arvoa edistetäänkin aktiivisesti kehittyneissä talouksissa, kiintiöihin asti. paikkaa Euroopan keskuspankin valtuustossa .

Naisen todennäköisyys johtotehtäviin on suurempi, jos naisjohtajan rotaatio on olemassa, ja myös jos naisten osuus johdossa on aluksi alhainen [60] .

Empiirinen tutkimus viittaa siihen, että naisten nousu keskuspankkien johtoon tuli mahdolliseksi 1990-luvun jälkeen, kun keskuspankit saivat itsenäisen aseman ja keskittyivät hintavakauden saavuttamiseen . Analyysin tulokset osoittavat, että naiset kiinnittivät paljon enemmän huomiota inflaation hillitsemiseen ja vakauttamiseen kuin vastakkaista sukupuolta olevat kollegansa. Tutkijat selittävät tämän sillä, että he ovat konservatiivisia (heillä on korkeampi riskikartoitus  - riskikartoitus ) ja he ovat taipuvaisempia säilyttämään maineensa kuin miehet [58] .

Kaikkien aikojen ennätyksen haltija Lina Mohohlo on toiminut Botswanan keskuspankin pääjohtajana lähes kaksi vuosikymmentä. Pienessä kylässä syntynyt Mokhokhlo liittyi pankkiin heti sen perustamisen jälkeen vuonna 1976 ja työskenteli lähes kaikilla avainosastoilla. Mohohlo pitää uramenestystä tahdonvoiman, päättäväisyyden ja sinnikkyyden ansioksi [61] .

Pöytä. Naiset, joilla on ennätystyö keskuspankin johtajana vuodesta 2017. [58]

Johtavat keskuspankit eivät yleensä julkaise henkilöstönsä sukupuolitilastoja. Poikkeuksia ovat Euroopan keskuspankki , Englannin keskuspankki ja Italian keskuspankki . Kuten heidän tiedoistaan ​​voidaan päätellä, naisten osuus työntekijöistä on noin 40 %. Naiset hallitsevat keskuspankin puheenjohtajan virassa, avomarkkinadivisioonassa ja maksujärjestelmässä. Yksityiskohtaiset tasa-arvopolitiikan tavoitteet asettaa vain Englannin keskuspankki. Vuoteen 2020 mennessä hän aikoo nostaa naisten yhteenlasketun osuuden henkilöstössään 50 prosenttiin sekä juniori- ja keskitason henkilöstön osuuden 45 prosenttiin [62] . Useimpien keskuspankkien henkilöstösuunnitelmat eivät kuitenkaan pääsääntöisesti ulotu pidemmälle kuin naisten osuuden lisääminen johdossa 30 prosenttiin.

Naisten osuus johtavien keskuspankkien kollegiaalisissa johtoelimissä (hallituksissa tai hänen poissa ollessaan hallituksessa) on noin neljännes. He ovat eniten edustettuina Venäjän keskuspankissa (ks. taulukko). Vähiten - Euroopan keskuspankissa ja Japanin keskuspankissa . Tämä selittyy sillä, että Euroopan keskuspankin neuvostoa edustavat pääasiassa kansallisten keskuspankkien ensimmäiset henkilöt (jotka ovat useimmiten miehiä). Japanissa naisten osuus on perinteisesti pienempi. Kuitenkin sielläkin yrityskulttuuri muuttuu vähitellen. Japani on hyväksynyt lain naisten  osallistumisen ja etenemisen edistämisestä työelämässä , joka tuli voimaan vuonna 2016. Lain mukaisesti Japanin keskuspankki suunnittelee, että henkilöstöä palkattaessa naispuolisten ehdokkaiden osuuden johtajan, toimitusjohtajan ja ylempien tehtävien tehtäviin tulisi olla noin 30 % [63] . Euroopan keskuspankkia ja Japanin keskuspankkia lukuun ottamatta naiset edustavat kolmannesta kollegiaalisesta hallintoelimestä.

Pöytä. Naisten osuus keskuspankkien henkilöstöstä vuodesta 2017.

Raportit keskuspankin johdon sukupuolirakenteesta sekä henkilöstön sukupuoliprofiilista yleensä ovat harvinaisia. Ainoa keskuspankki, joka julkaisee yksityiskohtia aiheesta, on Englannin keskuspankki . Vuonna 2017 hän julkaisi raportin sukupuolten palkkaerosta [71] . Englannin keskuspankin on julkaistava raportti Yhdistyneessä kuningaskunnassa vuonna 2010 hyväksytyn tasa-arvolain mukaisesti . Palkkaero mitataan miesten ja naisten keskimääräisten tuntipalkkojen erona ( englanniksi tarkoittaa palkkaeroa ). Se laskee hitaasti ajan myötä 22,0 prosentista vuonna 2013 18,6 prosenttiin vuonna 2017. Ero selittyy sillä, että miehet ovat eniten palkatuissa tehtävissä, kun taas naiset hallitsevat huonommin palkattuja junioritehtäviä. Kun ei oteta huomioon neljänneksen eniten ja vähiten palkattuja työntekijöitä, ero on vain 3 %.  

Englannin keskuspankki aikoo pienentää eroa ajan myötä, mutta on epätodennäköistä, että sitä voidaan pienentää nollaan. Tämä selittyy sillä, että miehet ja naiset hoitavat keskuspankissa eriarvoisia rooleja, jotka vaativat erilaisia ​​ammatillisia taitoja ja tietoja. Sukupuolten tasa-arvon osoittamiseksi Englannin keskuspankki julistaa tavoitteekseen nostaa naisten osuuden osastojen johdossa 35 prosenttiin vuoteen 2020 mennessä. Vuonna 2014 tämä osuus oli 20 % ja vuonna 2017 - 30 %. Johtoon eivät kuulu puheenjohtaja ja hänen varajäsenensä, koska heitä ei nimitetä, vaan heidät valitaan lain hyväksymällä tavalla.

Kritiikki

Libertaarinen kritiikki

Jotkut ihmisryhmät, kuten libertaarit , uskovat, että keskuspankit ovat epäpätevä kartelli , joka ei juurikaan pysty estämään taantumia. [72] Milton Friedman esimerkiksi väitti, että Federal Reserve , joka perustettiin vuonna 1913 , vaikutti suureen lamaan pitämällä keinotekoisesti korot liian alhaisina ja järkyttämällä sitten järjestelmää äkillisen korkeilla koroilla. [73] Vaikka Friedman oli monetaristi , hän uskoi, että korkopäätökset tulisi jättää tietokoneiden tehtäväksi, aivan kuten nykyaikaiset osakemarkkinat ovat suurelta osin automatisoituja.

Poliittisten vaikutusten rajoitukset

Ihmiset olettavat usein, että keskuspankki hallitsee osaa tai kaikkia korkoja ja valuuttakursseja. Mutta talousteoria ja käytäntö osoittavat, että avoimessa taloudessa on mahdotonta tehdä molempia samanaikaisesti. Robert Mundellin " Mahdoton kolminaisuus " on näiden rajoitusten tunnetuin muotoilu, se olettaa, että on mahdotonta asettaa samanaikaisesti rahapolitiikkaa (korkoja), valuuttakurssia ja ylläpitää pääoman vapaata liikkuvuutta. Koska useimpia länsimaisia ​​talouksia pidetään nykyään "avoimina" ja pääoman vapaa liikkuvuus, tämä tarkoittaa käytännössä sitä, että keskuspankit voivat kohtuudella kohdistaa korkoja tai valuuttakursseja, mutta eivät molempia.

Esimerkki keskuspankin vallan rajoituksista oli tilanne, joka johti Britannian " mustaan ​​ympäristöön ", kun punta romahti Saksan markkaa vastaan . Tämä ei johtunut lainkaan George Sorosin kaupoista , vaan pyrkimyksestä säilyttää sekä kiinteä valuuttakurssi että lainakoron taso. Tämän seurauksena kurssia ei voitu pitää, Sorosista tuli tunnettu keinottelija ja Iso-Britannia luopui kiinteästä valuuttakurssista. [74] .

Katso myös

• Kansainvälisten järjestelyjen pankki
• Venäjän pankki
• Raha-luottopolitiikka
• rahaviranomaiset
• Megasäädin
• Keskuspankin riippumattomuus
• Luettelo keskuspankeista
• Erotetut keskuspankit (luokka)
• Keskuspankkiirit (luokka)
• Valuuttakurssijärjestelmä

Muistiinpanot

1. ↑ 1 2 3 Raha- ja rahoitustilastojen käsikirja ja kokoamisopas. - IMF, 2016. - s. 33.
2. ↑ Euroopan keskuspankki. Mikä on keskuspankki? (10. heinäkuuta 2015). (määrätön)
3. ↑ Nykyaikaisen keskuspankkitoiminnan päätrendit. — Keskuspankkien hallintoon liittyvät kysymykset. - Basel: The Bank for International Settlements, 2009. - S. 5.
4. ↑ Keskuspankki . Encyclopædia Britannica . Encyclopædia Britannica, Inc. (2017). (määrätön)
5. ↑ Uusi Palgrave Dictionary of Money & Finance / Eatwell Ed.J. , M.Milgate , P.Newman . — Voi. 1: AE. - Lontoo: Macmillan Reference Limited, 1999. - s. 325.
6. ↑ Pankki- ja rahoitussanakirja: Yli 9000 selkeästi määriteltyä termiä. - 3. painos .. - Lontoo: A & C Black, 2005. - s. 56.
7. ↑ Keskuspankin määritelmä (downlink) . Financial Times Lexicon (2017). Haettu 14. heinäkuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 1. huhtikuuta 2016. (määrätön) 
8. ↑ Joplin T. Osakekomitean raportin tarkastelu. - Ridgway & Sons, 1837. - S. 22, 38.
9. ↑ Gilbart J. Pankkitoiminnan logiikka: tuttu esitys päättelyn periaatteista ja niiden soveltamisesta pankkitoiminnan taiteeseen ja tieteeseen. - Lontoo: Bell & Daldy, 1865. - S. 557-570.
10. ↑ Sudeikin V. T. State Bank: Tutkimus. hänen laitteitaan, taloutta. ja fin. arvot . - Pietari: tyyppi. M. M. Stasyulevitš, 1891. - S. 8.
11. ↑ Moiseev S. Rahapolitiikka: teoria ja käytäntö. - Moskova: Moskovan rahoitus- ja teollisuusakatemia, 2010.
12. ↑ Moiseev S. Rahapolitiikka: teoria ja käytäntö. - Moskova: Moskovan rahoitus- ja teollisuusakatemia, 2010.
13. ↑ Drobyshevsky S., Kiyutsevskaya A., Trunin P. Keskuspankkien mandaatti ja tavoitteet: evoluutio ja kriisin opetukset // Taloustieteen kysymyksiä, 2016. - Nro 5. - S. 5-24.
14. ↑ Moiseev S. R. Keskuspankkien syntyminen ja muodostuminen. — M.: KnoRus, 2013.
15. ↑ Venäjän keskuspankki avasi ensimmäisen ulkomaanedustustonsa Pekingissä . TASS (16. maaliskuuta 2017). (määrätön)
16. ↑ 1 2 Masciandaro D., Romell D. Keskuspankkiirit valvojina: Onko kriiseillä väliä? // European Journal of Political Economy. - 2018. - T. 51 .
17. ↑ Prudential Regulation Authority: tulevaisuuden lähestymistapa pankkivalvontaan. Englannin keskuspankin uutistiedote. 19. elokuuta 2012.
18. ↑ Elhorst P., Zandberg E., de Haan J. Naapurimaiden välisten vuorovaikutusvaikutusten vaikutus rahoitusmarkkinoiden vapauttamiseen ja uudistamiseen: dynaaminen spatial panel data lähestymistapa // Spatial Economic Analysis. - 2013. - V. 3 , nro 8 . - S. 293-313 .
19. ↑ Bernanke B. Keskuspankkitoiminta ja pankkien valvonta Yhdysvalloissa // Tekninen raportti, huomautukset Allied Social Science Associationin vuosikokouksessa. – 2007.
20. ↑ Berger W., Kißmer F. Keskuspankin riippumattomuus ja taloudellinen vakaus: tarina täydellisestä harmoniasta? // European Journal of Political Economy. - 2013. - Nro 31 . - S. 109-118 .
21. ↑ 1 2 Moiseev S. Yksityiset keskuspankit // Issues of Economics. - 2017 - heinäkuuta.
22. ↑ 1 2 Moiseev S.R. Keskuspankkien ja paperirahan historia. - Moskova: Veche, 2015.
23. ↑ Barats S.M. liikkeeseenlaskevat pankit. - Ensyklopedinen sanakirja F.A. Brockhaus ja I.A. Efron. - Pietari, 1890-1907.
24. ↑ Horáková M. ja Glass E. Central Bank Directory 2017. - Lontoo: Central Banking Publishing, 2016.
25. ↑ Fischer S. Moderni keskuspankkitoiminta / Capie F., Fischer S., Goodhart C. ja Schnadt N.. - Keskuspankkitoiminnan tulevaisuus. - Cambridge: Cambridge University Press, 1994. - S. 262-308.
26. ↑ Vittorio G. et ai. Poliittiset ja rahapoliittiset instituutiot ja julkinen rahoituspolitiikka teollisuusmaissa // Talouspolitiikka. - 1991. - Nro 13 . - S. 341-392 .
27. ↑ Mnatsakanyan R.A., Sergeev L.I. Keskuspankkien riippumattomuudesta // Raha ja luotto. - 2011. - Nro 8 . - S. 75-76 . — ISSN 0130-3090 .
28. ↑ Cukierman A. Keskuspankin strategia, uskottavuus ja riippumattomuus. – Lontoo: MIT Press, 1992.
29. ↑ Alesina A. ja Summers L. Keskuspankin riippumattomuus ja makrotaloudellinen suorituskyky: vertailevia todisteita // Journal of Money, Credit and Banking. - 1993. - T. 25 . - S. 151-162 .
30. ↑ Arnone M., Romelli D. Dynaamiset keskuspankkien riippumattomuusindeksit ja inflaatioaste: uusi empiirinen tutkimus . Journal of Financial Stability, 2013. - Nro 3. - Ss. 385-398. . (määrätön)
31. ↑ Kiinan kassatilanne nousi ennätyskorkealle // Artikkeli Forbes-lehdessä 15.10.2011
32. ↑ Kiinan inflaatio
33. ↑ Yhdistyneen kuningaskunnan inflaatio
34. ↑ Moiseev S. Yksityiset keskuspankit // Taloustieteen kysymyksiä. - 2017. - Nro 7 .
35. ↑ Glushko A.V. Ulkomaiden keskuspankkien taloudellinen ja oikeudellinen asema: vertaileva oikeudellinen analyysi: väitöskirja oikeustieteen kandidaatin tutkintoa varten: 12.00.14. - Moskova, 2008. - 214 s.
36. ↑ Kuka omistaa Federal Reserven? (2017). (määrätön)
37. ↑ Keitä ovat Federal Reserve Boardin jäsenet ja miten heidät valitaan? (2017). (määrätön)
38. ↑ Federal Reserve Board. 103. vuosikertomus 330 (2016). (määrätön)
39. ↑ Venäjän keskuspankin vuosikertomus . (määrätön)
40. ↑ "Venäjän keskuspankin tilastotiedotteen" sähköinen versio . (määrätön)
41. ↑ Vuosikertomus 2016 . Sveitsin keskuspankki (2017). (määrätön)
42. ↑ Vuosikertomus 1998 . Venäjän federaation keskuspankki (1999). (määrätön)
43. ↑ Narodowy Bank Polski. Vuosikertomus 2015 (2016). (määrätön)
44. ↑ Magyar Nemzeti Bank. Vuosikertomus 2016 (2017). (määrätön)
45. ↑ Moskovan pörssi. PJSC Moscow Exchangen osakasrakenne (2017). (määrätön)
46. ↑ MARK Unkarilainen saneeraus- ja velkahallintaosakeyhtiö (linkki ei ole käytettävissä) . Mark Zrt (2017). Haettu 14. heinäkuuta 2017. Arkistoitu alkuperäisestä 28. toukokuuta 2017. (määrätön) 
47. ↑ Liittovaltion laki "Venäjän federaation keskuspankista (Venäjän keskuspankki)", päivätty 10. heinäkuuta 2002 N 86-FZ
48. ↑ Sberbankin osakepääoman rakenne . Sberbank (2017). (määrätön)
49. ↑ Sberbankin hallintoneuvoston kokoonpano . Sberbank (2017). (määrätön)
50. ↑ Venäjän keskuspankin vuosikertomukset 2016-17. - Moskova: Venäjän keskuspankki, 2017, 2018.
51. ↑ BIS. Keskuspankkien ja rahaviranomaisten verkkosivut . (määrätön)
52. ↑ Khatkhate D. ja Short B. Minivaltioiden raha- ja keskuspankkiongelmat // Maailman kehitys. - 1980. - T. 8 , nro 12 . - S. 1017-1025 .
53. ↑ Collyns C. Vaihtoehtoja keskuspankille kehitysmaissa // IMF Occasional Paper. - 1983. - Nro 20 .
54. ↑ Horáková M. ja Glass E. Central Bank Directory 2017. - Lontoo: Central Banking Publishing, 2016.
55. ↑ Banco de Mexico. @Banxico (2017). (määrätön)
56. ↑ Indonesian pankki. @bank_indonesia (2017). (määrätön)
57. ↑ Federal Reserve. @federalreserve (2017). (määrätön)
58. ↑ 1 2 3 Diouf I., Pépin D. Sukupuoli ja keskuspankkitoiminta // Economic Modeling. - 2017. - T. 61 . - S. 193-206 .
59. ↑ Deutsche Notenbank . Bundesarkisto (2017). (määrätön)
60. ↑ Charléty P., Romelli D., Santacreu-Vasut E. Nimitykset keskuspankkien hallitukseen: Onko sukupuolella väliä? // Economics Letters. - 2017. - T. 155 . - S. 59-61 .
61. ↑ Irving J. In On The Ground Floor  // Talous ja kehitys. - 2004. - T. 41 , nro 4 .
62. ↑ 1 2 Englannin keskuspankin vuosikertomus ja tilit 2016–17 . Bank of England (2017). (määrätön)
63. ↑ 12 Japanin keskuspankin vuosikatsaus 2017 . Japanin keskuspankki (2017). (määrätön)
64. ↑ Vuosikertomus 2016 . Bundesbank (2017). (määrätön)
65. ↑ Vuosikertomus 2016 . Euroopan keskuspankki (2017). (määrätön)
66. ↑ Tilinpäätös 2016 . Banca d'Italia (2017). (määrätön)
67. ↑ Vuosikertomus 2016 . Bank of Canada (2017). (määrätön)
68. ↑ Venäjän keskuspankin vuosikertomus 2016 . Venäjän pankki (2017).  (määrätön) (kuollut linkki) Arkistoitu 7. tammikuuta 2018. Haettu 25. syyskuuta 2020.
69. ↑ Vuosikertomus - 2016. Tilastotaulukot . Federal Reserve System (2017). (määrätön)
70. ↑ Vuosikertomus . Banque de France (2017). (määrätön)
71. ↑ Sukupuolten palkkaeroraportti . Bank of England (2017). (määrätön)
72. ↑ Elena Carletti ja Philipp Hartmann. Kilpailu ja vakaus: mitä erityistä pankkitoiminnassa on? . Työpaperi nro 146  (englanniksi) (pdf) . Euroopan keskuspankki (toukokuu 2002) . Haettu: 1.11.2021.
73. ↑ L. R. Mote. Katse taaksepäin: Korkojen käyttö rahapolitiikassa  (eng.) (pdf). Rekisterien yhdistäminen . Avoin yliopisto . Haettu: 1.11.2021.
74. ↑ Schaefer, Steve Forbes Flashback: Kuinka George Soros mursi Ison-Britannian punnan ja miksi hedge-rahastot eivät todennäköisesti pysty murtamaan  euroa . Forbes . Haettu: 23.9.2021.

Linkit

•  Nykyiset keskuspankin korot

Sanakirjat ja tietosanakirjat	maailman ympäri Britannica (verkossa) Universalis Sveitsin historiallinen
Bibliografisissa luetteloissa BNF : 13319216d GND : 4042669-5 J9U : 987007283005705171 LCCN : sh85011647 NDL : 00573919 NKC : ph203884